有色金属周报：电解铝库存去化加速，关注钨价企稳时点

铜：本周LME铜价+0.67%到13635.0美元/吨，沪铜+0.15%到10.49万元/吨。供应端，据SMM，进口铜精矿加工费周度指数跌至-107.39美元/吨；截至5月21日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加0.05万吨至24.38万吨。冶炼端，据SMM，因此前铜价上涨，企业进行再生铜原料库存补库。5.15-5.21日SMM周度国内废产阳极板企业开工率环比上升9.14个百分点至57.56%，然而随本周铜价再度回落，预计下周环比回落1.32个百分点至56.24%。消费端，据SMM，本周精铜杆开工率环比下降1.54个百分点至61.97%，实际表现优于预期。铜价先涨后跌带动下游采购节奏转变，线缆订单韧性较强，行业原料库存小幅下降；周初铜价回落带动订单阶段性增加，下游提货表现尚可，本周（5.15-5.21）铜漆包线行业接单量环比增长1.36个百分点，开机率环比微升0.27个百分点。 铝：本周LME铝价+2.35%到3556.0美元/吨，沪铝+0.60%到2.45万元/吨。供应端，据SMM统计，5月21日国内主流消费地铝棒库存共20.55万吨，库存较上周四下降2.85万吨，库存去化速度加快；据SMM数据，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11522万吨/年，运行总产能8664万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周下跌0.38个百分点至75.19%。库存方面，从库存结构来看，电解铝厂的原料库存本周继续去化，但多数企业原料库存仍较为充裕，补库意愿整体偏弱。成本端，因几内亚铝土矿出口配额政策迟迟未落地，长期处于僵持的铝土矿市场逐渐恢复交易情况，部分氧化铝厂接受上游价格进行采购；几内亚铝土矿而言，至国内散货船海运费仍然处于高位，抬升进口矿到岸成本，虽然市场逐步回暖，买卖双方价格博弈仍在持续。需求端，据SMM，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比小幅回升0.2个百分点至64.4%，行业整体呈现弱修复态势，但内部结构性分化特征依然突出。本周铝箔龙头企业开工率环比下跌0.3个百分点至74.0%，生产端整体仍能保持紧凑生产节奏。 金：本周COMEX金价-0.73%至4510.5美元/盎司，美债10年期TIPS上升0.06个百分点至2.16%。SPDR黄金持仓增加0.29吨至1037.71吨。本周黄金受地缘政治风险影响，市场整体呈现强势震荡格局。（1）伊朗最高领袖穆杰塔巴20日说，伊朗人民正在进行“前所未有的历史性抵抗”，伊朗官员在维护国家独立和应对当前挑战中应承担起更大责任。（2）总台记者获悉，当地时间21日下午，有消息人士表示，伊朗最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊已经下令，接近武器级的铀必须留在伊朗。消息人士还称，伊朗最高领袖的指示反映了伊朗当局的共识。（3）新华社北京5月20日电，5月20日上午，国家主席习近平在北京人民大会堂同来华进行国事访问的俄罗斯总统普京举行会谈。两国元首一致同意《中俄睦邻友好合作条约》继续延期。 稀土：氧化镨钕本周价格环比下降5.61%。4月钕铁硼出口量同比+94.79%，出口状况良好；结合往后出口更加宽松的预期，我们对后续需求更加高看一眼；外部抢出口叠加供改持续推进，稀土供需共振可期。 钨：本周钨价环比下降21.15%；根据中钨在线，近期跌速放缓、在40万元/标吨的附近初显企稳信号。 锡：本周锡价环比下降0.51%。宏观预期波动，锡价下跌。 钼：钼精矿本周价格为5150元/吨，环比下降1.15%。钼价有望受益高端制造和能化需求共振。 锂：本周SMM碳酸锂均价-6.7%至18.34万元/吨，氢氧化锂均价-6.6%至17.73万元/吨。产量：本周碳酸锂产量环比下降，总产量2.59万吨，环比-0.01万吨。 钴：本周长江金属钴价+0.5%至42.7万元/吨，钴中间品CIF价+0.0%至26.0美元/磅，计价系数为99.5。硫酸钴价-1.5%至9.35万元/吨，四氧化三钴价-1.5%至35.8万元/吨。镍：本周LME镍价-1.5%至1.89万美元/吨，上期所镍价-3.0%至14.33万元/吨。LME镍库存+0.33万吨至27.91万 吨。港口镍矿库存+27.2万吨至787万吨。 供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。 内容目录 一、大宗及贵金属行情综述.......................................................................4 2.1铜.....................................................................................42.2铝.....................................................................................52.3贵金属.................................................................................6 图表目录 图表1：铜价走势..............................................................................4图表2：海外铜库存（LME+COMEX）（万吨）.......................................................4图表3：铜TC&硫酸价格.........................................................................5图表4：铜期限结构（美元/吨）.................................................................5图表5：铝价走势..............................................................................5图表6：吨铝利润（元/吨）.....................................................................5图表7：海外铝库存（LME+COMEX）（万吨）.......................................................6图表8：铝期限结构（美元/吨）.................................................................6图表9：金价&实际利率.........................................................................6 图表10：黄金库存.............................................................................6图表11：金银比...............................................................................7图表12：黄金ETF持仓.........................................................................7图表13：氧化镨钕价格水平（万元/吨）..........................................................8图表14：重稀土价格水平（万元/吨）............................................................8图表15：钨精矿与仲钨酸铵价格情况（万元/吨）..................................................8图表16：钨精矿与仲钨酸铵库存水平（吨）.......................................................8图表17：钼精矿与钼铁价格情况（元/吨）........................................................8图表18：钼精矿与钼铁库存水平（吨）...........................................................8图表19：锑价水平（万元/吨）..................................................................9图表20：锡锭价格水平（万元/吨）..............................................................9图表21：锡锭库存情况（吨）...................................................................9图表22：镁锭价格水平（元/吨）................................................................9图表23：硅铁价格水平（元/吨）................................................................9图表24：五氧化二钒价格平稳（万元/吨）.......................................................10图表25：钒铁价格平稳（万元/吨）.............................................................10图表26：海绵锆价格水平（元/公斤）...........................................................10图表27：锆英砂价格水平（元/吨）.............................................................10图表28：海绵钛价格（万元/吨）与钛精矿仍处低位（元/吨）......................................10图表29：钛精矿周度库存水平（万吨）..........................................................10图表30：锂价走势............................................................................11图表31：国内各环节碳酸锂库存（万吨）........................................................11图表32：国内碳酸锂产量......................................................................12图表33：国内碳酸锂开工率....................................................................12图表34：锂辉石及锂云母精矿均价..............................................................12图表35：钴价走势............................................................................12图表36：钴中间品价格及系数.............