转债市场周报：配置力量支撑下转债表现坚挺

核心观点

上周权益市场震荡，转债市场表现相对坚挺，高价偏股转债溢价率明显抬升，中低价转债表现依旧偏弱。转债ETF呈现净流入趋势，显示市场性价比改善，资金配置力量充裕。

上周市场焦点

• 股市：冲高回落、宽幅震荡，科技成长主线贯穿全周，成交额维持高位，资金博弈激烈。电子、建筑材料等行业涨幅居前，农林牧渔等行业表现靠后。
• 债市：震荡偏强，10年期国债收益率围绕1.75%窄幅波动，周五收于1.75%，较前周下行1.39bp。
• 转债市场：个券半数收涨，中证转债指数全周+0.12%，价格中位数+0.07%，算术平均平价+0.37%，转股溢价率+2.20%。瑞科、洁美等转债涨幅靠前，利柏、华特等转债跌幅靠前。

观点及策略

• 配置力量支撑：转债市场性价比改善，资金配置力量充裕。高景气的低溢价偏股品种仍为优选，需结合条款进行个券筛选。
• 投资方向：关注AI产业链资本开支提速相关板块（PCB、液冷、光通信等），以及智驾及具身智能板块机会。

估值一览

• 偏股型转债平价在80-90元、90-100元等区间的平均转股溢价率位于历史较高分位值。
• 偏债型转债平均YTM为2.47%，位于历史中高分位值。
• 全部转债的平均隐含波动率为51.43%，位于历史较高分位值。

一级市场跟踪

上周无转债发行和上市，待发可转债共计115只，合计规模1816亿。

风险提示

海外市场动荡，存在不确定性。