聚丙烯周报：关税政策下，成本支撑力量较强

核心观点与关键数据

供应：本期PP开工率上升至79.03%，检修损失量下降，供给量回升。但集中检修周期预计延续至6月下旬，且二季度起投产计划增加，下半年供给压力将逐步加大。

进出口：PP出口窗口维持打开状态，预计出口量高于去年同期，但4月往后将呈现季节性下滑趋势。

需求：下游平均开工率下降至50.4%，BOPP、CPP、无纺布、塑编开工率均稳定，但库存偏高，补库意愿较弱，以按需拿货为主。

库存：总库存环比上升1.78%，两油库存上升3.16%，煤化工库存上升4.57%，地方炼厂库存下降1.69%，PDH库存上升8.04%。中游库存中，贸易商库存下降3.47%，港口库存下降0.26%。

观点：PP基本面转好，受宏观情绪和原油价格影响较大。中美关税政策将对PP造成较大影响，预计PDH装置开工率将下降，导致供给偏紧，PP价格将偏强。

关键数据：

• PP开工率：79.03%（环比上升2.65%）
• 检修损失量：12.83万吨（环比下降14.83%）
• 下游平均开工率：50.4%（环比下降0.05%）
• PP总库存：环比上升1.78%
• PDH库存：环比上升8.04%
• PP出口量：预计高于去年同期，但4月往后将下滑

研究结论

中美关税政策将对PP市场造成较大影响，成本支撑力量较强，但成品价格下压，PDH工厂可能被迫降产或停工，导致供给偏紧。尽管政府要求炼化厂推迟检修并加大开工，但预计难以完全弥补PDH装置停产带来的供给减量。因此，PP预计将在关税影响下依然偏强。