聚丙烯周报：关税政策下，成本支撑力量较强

戴一帆：Z0015428投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年4月13日 南华期货聚丙烯周报：关税政策下，成本支撑力量较强 周度总结 供应：本期PP开工率为79.03%，环比上升2.65%。检修损失量共计12.83万吨，环比下降14.83%，供给量回升。从检修计划来看，当前检修损失量只是阶段性回落，集中检修周期预计延续至6月下旬。投产方面，一季度PP新装置投产较少，但二季度起投产计划明显增加，预计下半年供给压力将逐步加大。 进出口：今年PP出口窗口维持打开状态，预计出口量高于去年同期。但环比来看，4月往后PP出口量将呈现季节性下滑趋势。 需求：本期下游平均开工率为50.4%，较上周下降0.05%。其中，BOPP开工率为61.78%（0%），CPP开工率为52.62%（-0.38%），无纺布开工率为36.75%（-0.25%），塑编开工率为47.6%（0%）。PP下游开工率基本维持稳定，塑编、BOPP、CPP原材料库存均处于中性偏高的水位，所以下游补库意愿较弱，以按需拿货为主。 库存：本期PP总库存环比上升1.78%，两油库存环比上升3.16%，煤化工库存上升4.57%，地方炼厂库存下降1.69%，PDH库存上升8.04%。中游库存中，贸易商库存环比下降3.47%，港口库存下降0.26%。 观点：上周PP受宏观情绪和原油价格影响较多，盘面累计下滑1.1%，其中周一至周三累计下滑2.1%，周四至周五累计回升1%。从PP自身基本面看，PP装置已进入集中检修期，供给量预计下滑，在需求基本维持的情况下，PP基本面转好。同时，本次中美关税政策预计将对PP造成较大影响。中国对美的关税反制将主要影响丙烷的进口，进而影响PDH装置的开工情况：丙烷进口预计向中东转移，但中东的供给量难以满足国内全部的丙烷进口需求，并且中东的丙烷与丁烷捆绑销售，进口成本将显著增加。与此同时，油价受关税影响走弱，PP价格出现一定下行空间，在成本上行和成品价格下压的双重压力下，PDH工厂或将被迫降幅或停工，这可能给PP带来约30万吨月供给缩量，导致PP供给偏紧的格局。虽然近期已有政府要求炼化厂推迟检修并加大开工的消息传出，但预计较难完全弥补PDH装置停产带来的供给减量。所以PP预计将会是在关税影响下依然偏强的化工品种。 核心数据汇总 价格及价差-基差 价格及价差-月间价差 价格及价差-区域价差 source：wind,南华研究 价格及价差-标品非标价差 库存水平 供给端-PP产量、检修损失量及开工率 供给端-装置利润 供给端-生产比例 供给端-PP粉料 进出口端-PP外盘价格 进出口端-进口量及进口窗口 进出口端-出口量及出口窗口 PP出口签单四周滚动加总和PP出口量 需求端-下游综合情况 需求端-塑编 需求端-BOPP 需求端-CPP 需求端-无纺布 需求端-其他下游