周度评估及策略推荐
周度小结
供应：本周铁水产量环比增加1.48万吨至240.81万吨，同比下降1.15%。高炉端生产稳中有增，同比降幅收窄，供给恢复节奏边际改善，但整体仍处高位。螺纹钢产量环比增长9.80%至221.14万吨，同比下降4.47%，供给弹性逐步释放；长流程产量为主要供给来源，环比增长10.79%至188.26万吨，同比下降7.08%；短流程产量环比增长4.48%至32.88万吨，同比增加13.85%，电炉端开工维持较高水平。热轧卷板产量环比增长0.81%至299.26万吨，同比下降2.10%，板材供给小幅回升，整体运行平稳。钢厂盈利率为63.2%，高炉利润约111元/吨，谷电利润约92元/吨，利润水平合理，对生产形成支撑。螺纹钢基差走扩至115元/吨，热卷基差维持低位震荡26元/吨。
需求：螺纹钢表观消费量环比下降0.30%至241.79万吨，同比下降2.16%。需求较前期略有回落，但同比降幅继续收窄，地产链条需求边际改善，持续性有待观察。热轧卷板表观消费量环比下降3.14%至297.84万吨，同比下降4.86%。制造业需求短期走弱，表需出现回落，同比仍处偏弱区间，终端订单恢复仍需时间，需求端表现温和。
库存：螺纹钢库存同比增加61.07万吨至665.29万吨，受需求边际走弱影响，库存去化节奏放缓，但绝对水平较前期下降，同比压力仍存。热轧卷板库存同比增加68.47万吨至408.66万吨（+20.13%），板材库存小幅累积，需求转弱背景下库存压力显现，同比增幅仍处高位。
小结：商品指数高位震荡，成材价格震荡偏弱。基本面方面，螺纹钢供给明显回升，需求小幅回落，库存去化放缓，整体中性偏弱；热卷供给小幅增加，需求走弱，库存累积，基本面略有转弱。出口方面，钢材出口表现较好，海外钢价坚挺，内外价差优势对内盘价格形成支撑。市场情绪有所回落，基本面边际走弱但未明显恶化，估值回归合理区间，盘面逐步回归基本面逻辑。需关注地产需求修复持续性、基建发力节奏，以及海外利率环境变化对商品情绪的影响。
期现市场
（资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心）
利润和库存
（资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心）
成本端
（资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心）
供给端
（资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心）
需求与进出口
（资料来源：WIND、五矿期货研究中心）
