农产品周度报告

2026年5月22日 农产品研究团队 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 目录contents 豆粕……………………………………………………-3-鸡蛋……………………………………………………-10-玉米……………………………………………………-16-生猪……………………………………………………-26-棉花……………………………………………………-34- 豆粕 一、周度回顾与操作建议 现货方面，截至5月22日，沿海豆粕价格2860至3000元/吨一线，价格较一周前小幅下跌，其中大连报2950元/吨（-50）；日照2900元/吨（-0）；张家港2860元/吨（-40）；东莞2880元/吨（-0）。 期货方面，外盘美豆主力合约本周窄幅震荡，主力合约在1195至1220美分区间。上周美国总统特朗普顺利结束访华，相关信息也在本周逐步流出，根据美国白宫方面的说法，中国承诺在2026年至2028年的三年内，每年向美国采购价值不低于170亿美元的农产品，其中2026年的采购额将根据剩余月份按比例计算。除了明确的采购金额，协议还包括降低关税、取消非关税壁垒以及扩大市场准入等措施等，但没有细分到具体品类。而中国商务部在周中的新闻发布会上表示，中美就推动解决双方部分农产品非关税壁垒和市场准入问题达成一系列积极共识，并原则同意将相关产品纳入对等降税框架安排，同时还设定了扩大农产品双向贸易的指导性目标。由此可见新一年度，我国大概率正常采购美豆，预计美豆出口需求将逐步回暖。而根据USDA上周公布的5月月度供需报告来看，今年处于供需双增的格局，供应端主要是种植面积的回暖，致使产量同比增幅预估在4.5%。而压榨及出口需求同步回暖，且增幅预计大于供应，故在当前的预估下，新季美豆或进入去库年度，期末库存将回落至3.1亿蒲的中性水平。考虑到种植成本的抬升及未来存在天气炒作话题，CBOT大豆有望稳中偏强运行。 国内豆粕本周同样窄幅震荡，现货层面来看，目前巴西大豆正处于大量到港的前夕，而下游饲料需求清淡，生猪体量虽然较大，但由于养殖利润亏损巨大，豆粕添加量反而有所降低，此消彼长之下，预计后续现货及基差压力较大。期货盘面上依旧以美豆进口成本定价为主，豆粕09合约未来存在部分利多题材，比如天气及贸易合作等，但炒作时间窗口还未到，短期以区间震荡为主，中线可酌情布局多单。 二、核心要点 2.1大豆种植 产量库存方面，USDA5月报告对新季美豆供需首次做出预测，其中新季美豆种植面积约8470万英亩，同比本年度的8120万英亩增350万英亩，增幅4.3%；收获面积约8370万英亩，同比本年度的8040万英亩增330万英亩，增幅4.1%；单产预估为53.0蒲式耳，持平于本年度，也是历史最好的单产水平；需求方面， 在生柴预期的推动下压榨势头继续向好，预估为27.5亿蒲，本年度为26.3亿蒲，或继续创下历史记录，而出口端预估为16.3亿蒲，本年度为15.3亿蒲，相对回暖，但从历史水平来看，预估还是相对保守，也是考虑到中美贸易关系多变以及巴西豆对美豆出口份额的持续挤占，最终新季期末库存预估为3.1亿蒲，较本年度的3.4亿蒲减少，美豆供求关系有逐步缩紧的态势。南美方面，USDA预估本季巴西大豆产量在1.8亿吨，没有变化，而新季继续增长至1.86亿吨；阿根廷大豆产量预估4800万吨，没有变化，而新季回暖至5000万吨。 种植进度和优良率方面，巴西大豆基本完成收获，根据CONAB截至5月15日，巴西大豆收获率约98.8%，高于上周的98.3%，略低于去年同期的98.9%，但高于近五年均值98.0%。阿根廷方面，截至5月13日当周，大豆收获率约57.9%，周度进度大幅提升23.6个百分点，整体节奏已超越近五年同期均值，单产方面，核心产区一季大豆单产普遍高于历史水平，布交所最新将阿根廷2025/26年度大豆产量预估上调至5010万吨，高于此前预测的4860万吨。美国方面，截至5月17日当周，美国大豆播种率为67%，略高于市场预期的66%，此前一周为49%，去年同期为63%，五年均值为53%。美国大豆出苗率为32%，此前一周为20%，去年同期为32%，五年均值为23%。南部及中部主产区播种进度显著领先，仅密歇根州、俄亥俄州等东北部少数州因近期强降雨进度滞后于五年均值。 天气方面，南美丰产预期逐步落地，巴西基本已经完成大部分大豆的收获，而阿根廷方面也陆续开始收获，虽然收获节奏不快，但单产预估尚可，预计南美稳产丰产的预期将逐步落地。美国方面，当前中部主产区土壤墒情不错，但中西部及密西西比河流域的产区稍显不足，但未来两周大部分主产区临雨充沛，且温度小幅偏高利于水分蒸腾，对于前期干旱区域的播种有利，美豆主产区天气继续维持偏好的态势。 数据来源：WorldAgWeather，建信期货研投中心 数据来源：WorldAgWeather，建信期货研投中心 2.2美豆出口 美豆出口方面，截至5月14日当周，美豆25/26年度大豆出口当周装运量约52.9万吨，去年同期约25.1万吨，其中至中国装运量约27.2万吨，近三周美豆对华累计装运量约81.0万吨，处正常水平。美国2025/2026年度大豆出口净销售为35.1万吨，前一周为10.2万吨，其中与中国净销售0.5万吨，美豆年度累计销售3937.1万吨，去年同期为4825.8万吨，同比降18.4%；另截至5月14日的一周美豆出口检验量约48.4万吨，上周约66.3万吨。中美领导人在去年10月末进行经贸磋商，大致达成一份协议框架，美方称我国会在26年2月前采购1200万吨美豆，而后三年每年采购2500万吨大豆。5月特朗普访华，美国方面传出消息我国在后续三年每年会采购170亿农产品，后续新年度美豆出口或较当前回暖。 数据来源：USDA，建信期货研究中心 数据来源：USDA，建信期货研究中心 2.3国内大豆进口及压榨 压榨利润方面，截至5月21日，盘面6月船期的美湾进口大豆盘面压榨毛利为-498元/吨，进口现货压榨毛利为-535元/吨，巴西6月船期进口盘面压榨毛利为-76元/吨，进口现货压榨毛利为-112元/吨。 压榨量及开工率方面，根据我的农产品网，截至5月8日当周，111油厂大豆实际开机率为43.24%，实际压榨量为133.43万吨，上周开机率为44.51%，实际压榨量为137.33万吨。当前进口大豆到港将处于淡季尾声，后续大量巴西豆将逐步到港，前期偏低的压榨率有望缓步提升。 大豆进口及库存方面，今年1月大豆进口量为657.1万吨，2月进口597.6万吨，3月进口401.92万吨，4月进口847.8万吨，最新月度数据均处于往年同期偏高位置。2026年1-4月进口大豆累计进口总量为2504.4万吨，较上年同期累计进口总量2319.0万吨，增长185.4万吨，增幅8%。25/26年度（10月起）截止4月末我国累计进口5067.7万吨大豆，去年同期4637.2万吨，同比增9.3%；25年全年我国共进口大豆11181.9万吨，创历史之最，而今年根据当下的进口量及各大机构的预测，预计仍然会刷新历史大豆进口数量记录。根据三方机构的统计，截止5月中上旬，5月买船接近1211万吨、6月买船965万吨、7月买船494万吨；其中5月采购量比去年同期增加30万吨左右，6月当前还少一些，但未来还有进一步采购。根据买船量推算，到港量将会在后续逐步提升，港口大豆库存季 节性低点已经出现，截止5月15日，主要油厂大豆库存约558.43万吨，环比增加22.47万吨。 2.4豆粕成交及库存 据我的农产品网数据显示，截至5月15日，国内主要油厂豆粕库存为25.83万吨，较上周减少6.62万吨，环比降幅20.4%；去年同期9.67万吨，同比增幅167%。4月豆粕成交小幅回暖，不过主要还是下游阶段性补库备货，并未有明显终端增量。随着中东战争的持续，当前化肥价格持续高企，导致种植成本传导逻辑难以证伪，市场开始形成中长期偏多的观点，进而对中下游拿货心态有一定刺激。但随着后续巴西大豆的大量到港，整体供应还是充足，另外当下生猪养殖利润极弱，1-2月豆粕在饲料中的添加比例有所下降，整体需求端的刺激相对有限。 2.5基差及月间价差 基差方面，截至2026年5月21日收盘，豆粕09合约全国基差约-31.95，上周约-14.86，窄幅波动，属于往年同期正常水平。本周现货、期货走势相对一致。未来来看，豆粕期货有厄尔尼诺题材，且新年度供需平衡表趋紧，存在资金涌入的意愿，而现货方面由于南美大豆即将大量到港，且下游生猪利润偏差，预计偏弱运行，预计基差后续处低位。 月间价差方面，截至2026年5月22日收盘，豆粕7-9价差为-170，上周为-177，变动7元。本周7-9合约窄幅波动，处于往年偏低水平。07合约主要是大豆大量到港后的库存高峰期，预计现货对其的压制力度会比较大，而09合约则相对更有题材，包括美豆种植期天气问题、厄尔尼诺现象等，后续均有潜在利多发酵的可能，7-9价差预计低位运行。 数据来源：Wind，建信期货研投中心 2.6国内注册仓单 截至2026年5月21日，国内豆粕注册仓单量为36580手，上周为36580手，数量为历史同期最高位置。 鸡蛋 一、周度回顾与操作建议 本周周中鸡蛋现货小幅调整，也是由于五一节后已经连续上涨，销区谨慎拿货，但调整的幅度与时间并不长，周五开始大部分产销区再度上涨，整体市场情绪乐观。从春节后3月起到4月，蛋价温和上涨，而四月后期至今的蛋价表现超出市场预期，足以反映去年下半年补栏量偏低的问题，以及当前存栏量或远低于外部第三方机构的预估。未来来看，6月将逐步进入梅雨季，市场存在调整的需求，但由于短期内蛋鸡难以集中上量，预计供需失衡的格局仍然会持续一段时间，当前养殖利润大幅回暖，即使前一段时间补栏积极性开始回暖，影响到存栏上可能也是四季度的故事了，故梅雨季过后的暑期旺季预计将会是多头集中发力的合约及时间区间，整体转向偏乐观的观点。操作上，由于近期波动率大幅上涨，可以关注卖出虚值看跌期权，期货上主要操作旺季合约，以下跌调整后偏多介入为主，近远月正套为主，风险点在于当前市场过于乐观，而梅雨季节对现货价格拖累的幅度超预期。 数据来源：Wind，建信期货研投中心 二、数据汇总 2.1存栏补栏 存栏方面，目前处于近年同期较高水平。根据卓创资讯，截至2026年4月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约13.40亿只，3月末为13.54亿只，2月末为13.50亿只，环比降幅1.03%，结束了此前连续两个月的回升趋势；去年同期为13.29亿只，同比增幅0.83%，仍高于去年同期的存栏水平。 补栏方面，近期出苗量有所回升。根据卓创资讯，2026年4月样本企业蛋鸡苗月度出苗量约4670万羽，较3月的4606万羽增加64万羽，与2025年同期的 4698万羽相比小幅减少，在近8年中处于中等偏上水平。近4个月（2026年1月至4月）补栏合计约17928万羽，去年同期（2025年1月至4月）约18378万羽，意味着中期存栏或有一定幅度下降。 根据卓创资讯最新数据，截至2026年4月30日，120日龄以下后备蛋鸡月度存栏占比为12.79%，环比上升0.32个百分点，同比下降1.19个百分点；120-450日龄