政策预期承压vs长期供需面改善，郑棉宽幅震荡

弘业期货金融研究院 2026/5/22王晓蓓从业资格号:F0272777投资咨询证号：Z0010085 政策预期承压vs长期供需面改善，郑棉宽幅震荡 核心观点 国内下游需求边际转弱，开机率下滑、产成品库存上升，不过刚需仍在，对棉价有较强支撑；抛储政策传言，市场担忧供给增加，上方压力较大。预计抛储政策发布前郑棉呈宽幅震荡走势，关注政策的发布以及量的多少。中长期来看，供需面改善背景下仍有空间，关注天气。 美棉主产区降雨增多，种植进度偏快 截至2026年5月16日当周，美棉主产区平均降雨量为1.9英寸，同比高1.18英寸。其中，得州棉花主产区平均降雨量0.95英寸，同比高0.94英寸。美棉主产区降水增多，5-7月厄尔尼诺有望大幅缓解干旱。 截至5月17日，美棉15个棉花主要种植州棉花种植进度41%，同比快3个百分点，较近五年同期平均水平快1个百分点。美棉种植进度整体同比小幅偏快，西部即将结束，得州相对偏慢。 截至5月14日当周，2025/26年度美棉总签售量占年度预测总出口量的100%，较去年同期偏慢9个百分点，较过去三年同期偏慢7个百分点；累计出口装运量占年度总签约量的75%，较去年同期偏慢1个百分点，较过去三年同期偏快3个百分点。 政策预期承压vs长期供需面改善，郑棉宽幅震荡 中美经贸磋商达成初步成果 商务部美大司负责人就有关经贸初步成果进行解读： 本次经贸磋商，中美经贸团队围绕关税问题深入沟通，就有关双边关税做出安排。希望美方信守承诺，未来无论以何种理由加征或替代对华关税，美对华关税水平都不能超过吉隆坡经贸磋商联合安排的水平，并通过后续磋商，进一步取消对华有关单边关税，为双方拓展经贸合作创造积极条件。同时，双方原则同意在贸易理事会项下讨论同等规模产品对等降税框架安排，规模各为300亿美元或更多，对双方商定的彼此关注产品，有望适用最惠国税率甚至更低。 国内下游需求边际转弱，刚需仍在 五一过后，下游开机率稳中有跌，截至本周四，纱厂和布厂开机负荷指数分别较4月底滑落0.9和2.2，但布厂开机负荷指数仍处于近年同期最高位，纱厂开机负荷指数较往年同期的相比也无显著负反馈；同期，两者产成品库存分别上升1.2天和2.5天，不过整体仍处于低位。 政策预期承压vs长期供需面改善，郑棉宽幅震荡 政策预期承压vs长期供需面改善，郑棉宽幅震荡 政策预期承压vs长期供需面改善，郑棉宽幅震荡 政策预期承压vs长期供需面改善，郑棉宽幅震荡 政策预期承压vs长期供需面改善，郑棉宽幅震荡 截止5月14日当周，2025/26美陆地棉周度签约2.99万吨，环比增加176%，其中巴基斯坦签约1.48万吨。其中，巴基斯坦签约1.48万吨，越南签约0.59万吨。 数据来源：USDA、弘业期货金融研究院 政策预期承压vs长期供需面改善，郑棉宽幅震荡 政策预期承压vs长期供需面改善，郑棉宽幅震荡 截止5月17日，美棉15个棉花主要种植州棉花种植进度41%，同比快3个百分点；近五年同期平均水平在40%，较近五年同期平均水平快1个百分点。 得州种植进度为34%，同比持平，较近五年均值水平持平。 政策预期承压vs长期供需面改善，郑棉宽幅震荡 政策预期承压vs长期供需面改善，郑棉宽幅震荡 政策预期承压vs长期供需面改善，郑棉宽幅震荡 政策预期承压vs长期供需面改善，郑棉宽幅震荡 政策预期承压vs长期供需面改善，郑棉宽幅震荡 政策预期承压vs长期供需面改善，郑棉宽幅震荡 政策预期承压vs长期供需面改善，郑棉宽幅震荡 政策预期承压vs长期供需面改善，郑棉宽幅震荡 截至本周四，328棉花现货价格指数为元/吨，周环比涨元/吨；郑棉主力合约收盘价为元/吨，周环比涨元/吨；两者基差为元/吨，周环比扩大元/吨。17967-35615985-450162694 C32S纱线价格指数为元/吨，周环比涨元/吨；郑纱主力合约收盘价为元/吨，周环比涨元/吨；两者基差为元/吨，周环比扩大元/吨。23250-8022025-3451225265 数据来源：WIND、弘业期货金融研究院 政策预期承压vs长期供需面改善，郑棉宽幅震荡 国内外价差变化：本周四，国内328棉花价格指数与滑准税下进口棉港口提货价价格指数的价差元/吨，周环比上升元/吨；与1%关税下进口棉港口提货价的价差为元/吨，周环比上升元/吨。28529117721924 C32S棉纱价格指数与港口提货价的价差为元/吨，周环比上升元/吨。281-31 数据来源：WIND、弘业期货金融研究院 政策预期承压vs长期供需面改善，郑棉宽幅震荡 本周四，期货盘面上，郑纱主力合约与郑棉主力合约的价差为6040元/吨，周环比扩大105元/吨；32支纯棉纱即期理论加工利润为-1270元/吨，亏损幅度周环比收窄304元/吨。 政策预期承压vs长期供需面改善，郑棉宽幅震荡 政策预期承压vs长期供需面改善，郑棉宽幅震荡 政策预期承压vs长期供需面改善，郑棉宽幅震荡 免责声明 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。