棉花基本面：预计2026年全国植棉面积为4306.6万亩，同比下降3.9%。ICAC5月数据显示全球消费2520万吨，产量2590万吨；USDA5月报预测25/26年度产量2526.6万吨，消费2649.5万吨，期末库存1564.2万吨。海关数据显示4月纺织品服装出口240.6亿美元，同比下降0.5%，棉花进口17万吨（同比增加171%），棉纱进口20万吨（同比增加8万吨）。农村部预计26/27年度产量615万吨，进口150万吨，消费780万吨，期末库存793万吨。整体偏多。
基差：现货3128b全国均价17611，基差1626（09合约），升水期货，偏多。
库存：中国农业部26/27年度5月预计期末库存793万吨，中性。
盘面：20日均线走平，k线在20日均线下方，偏空。
主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势偏多，偏多。
预期：美棉高位回调，国内进入消费淡季，主力09震荡回调，16000附近多空争夺加剧，如进一步下破，则本轮上涨周期告一段落，进入中期调整。
利多因素：代替品化纤价格走高、化肥价格上涨导致种植成本增加、对美出口关税降低、中美关系缓和、美国主产区干旱。
利空因素：地区冲突导致贸易不稳定、目前进入消费淡季。
关键数据：
- 2026年全国植棉面积：4306.6万亩（同比下降3.9%）
- ICAC5月全球消费：2520万吨，产量：2590万吨
- USDA5月报25/26年度产量：2526.6万吨，消费：2649.5万吨，期末库存：1564.2万吨
- 4月纺织品服装出口：240.6亿美元（同比下降0.5%）
- 4月棉花进口：17万吨（同比增加171%）
- 4月棉纱进口：20万吨（同比增加8万吨）
- 农村部26/27年度预计产量：615万吨，进口：150万吨，消费：780万吨，期末库存：793万吨
研究结论：美棉高位回调，国内进入消费淡季，主力09震荡回调，16000附近多空争夺加剧，如进一步下破，则本轮上涨周期结束，进入中期调整。
