白糖研报总结
基本面
- Datagro、ISO、Covrig Analytics、Green Pool 对 2026/27 榨季全球糖市供需预测存在差异：Datagro 和 ISO 预计存在缺口，Covrig Analytics 和 Green Pool 预计供应过剩。
- 2026 年 4 月中国制糖数据：累计产糖 1276 万吨，累计销糖 625 万吨，销糖率 48.98%。
- 2026 年 4 月中国食糖进口 3 万吨（同比减少 10 万吨），糖浆及预混粉进口 14.26 万吨（同比增加 5.72 万吨），整体中性。
基差与库存
- 柳州现货 5400 元/吨，基差 37（09 合约），期货偏平水，中性。
- 截至 4 月底，25/26 榨季工业库存 651 万吨，中性。
盘面与持仓
- 20 日均线走平，K线在 20 日均线下方，偏空。
- 主力持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗，偏空。
预期与观点
- 新榨季供需暂时平衡，但国际原油高位可能增加甘蔗制乙醇比例，挤占白糖产量；中长期厄尔尼诺干旱可能影响产量预期。
- 国内白糖主力 09 合约震荡回调，若站稳 5400 上方则多头延续，否则可能进入 5300-5400 区间震荡。
利多因素
- 国际原油价格偏高，甘蔗制乙醇挤占产能。
- 糖浆关税增加。
- 美国可乐改变配方使用蔗糖。
- 厄尔尼诺天气概率增加。
- 国内进入消费旺季。
利空因素
- 全球白糖产量增加。
- 进口利润窗口打开，进口冲击加大。
