豆粕
- 行情复盘：5月21日豆粕期货主力合约收跌1.22%至2993.0元，资金整体流出2.91亿元。
- 背景分析：中东地缘局势不确定性持续，原油价格波动通过豆油传导至大豆产业链；霍尔木兹海峡关闭导致化肥供应中断，或影响农业成本和作物单产。
- 后市展望：国内5月进口大豆到港量将超1000万吨，二季度总到港量3300万吨，供应宽松格局确立；油厂开机率回升至65%-70%，大豆压榨量持续增加，港口大豆和豆粕库存处于近年高位并即将累库。需求端生猪养殖深度亏损，饲料企业备货意愿低。预计豆粕偏震荡，紧盯美豆种植、天气、化肥、出口。
棕榈油
- 供应分析：MPOB数据显示4月马棕油产量环比大增18.37%，创年内新高，但出口因高价抑制需求导致去库终结开启累库；印尼受种植园没收政策及B50政策影响，库存低位。气象机构发布厄尔尼诺预警，叠加地缘冲突推高农资价格，印尼棕油面临减产风险。
- 市场动态：美国与伊朗达成和平协议导致国际原油期货回落，拖累油脂。国内大豆库存高位，油脂供需充裕而需求淡季。
- 后市展望：中长期受生物柴油政策、天气减产预期及原油高位运行支撑，预计油脂宽幅运行，关注中东冲突导致的原油波动、马棕油产销及美豆产区天气。
生猪
- 价格行情：期货价格深度触底后快速反弹，行业进入深度亏损阶段，养殖端被动出栏收缩，市场预期产能去化后周期拐点将至，投机资金涌入推升期货价格。
- 供需分析：短期供应压力边际缓解，但中期供需宽松格局未根本改变，需警惕反弹后冲高回落风险；随着产能去化逐步累积，预计下半年猪价温和回升，本轮周期反弹幅度有限，盈利天花板低于过往周期。
- 政策面：商务部会同国家发展改革委、财政部启动中央储备冻猪肉收储工作；农业农村部提出调减产能、减少二次育肥要求以稳定市场预期。3月能繁母猪存栏量3904万头，距3650万头正常保有量仍有去化空间。预计整体供应仍偏宽松，上半年供应压力仍存。
- 后市展望：市场普遍预期供应充沛，需求缓慢恢复但力度有限，猪价震荡修复过程仍将延续。
