白糖研报总结
基本面
- Datagro：预计2026/27榨季全球糖缺口268万吨。
- ISO：预计2026/27榨季全球糖市短缺26.2万吨。
- Covrig Analytics：预计2026/27年度全球糖过剩140万吨。
- Green Pool：预计2026/27年度全球糖供应量过剩15.6万吨（低于25/26年度的274万吨）。
- 中国数据：2026年4月底，25/26年度全国累计产糖1276万吨，累计销糖625万吨，销糖率48.98%。
- 进口数据：2026年4月中国进口食糖3万吨（同比减少10万吨），进口糖浆及预混粉等合计14.26万吨（同比增加5.72万吨）。
基差
- 柳州现货：5410元/吨，基差18（09合约），期货与现货平水。
库存
- 工业库存：截至4月底25/26榨季工业库存651万吨。
盘面
主力持仓
预期
- 利多因素：
- 国际原油价格偏高，甘蔗制乙醇挤占白糖产能。
- 糖浆关税增加。
- 美国可乐改变配方使用蔗糖。
- 厄尔尼诺天气概率增加。
- 国内进入消费旺季。
- 利空因素：
- 白糖全球产量增加。
- 进口利润窗口打开，进口冲击加大。
研究结论
- 短期：关注5400附近支撑，多单可考虑逢低进场。
- 中长期：原油价格高位震荡，甘蔗制乙醇可能持续挤占白糖产量；厄尔尼诺导致的干旱可能影响预期产量。
- 主力09合约：震荡回调，短期偏空。
