参投艾捷科芯，完善全栈布局体系

彩讯股份（300634.SZ）IT服务Ⅱ 2026年05月20日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：苏仪执业证书编号：S0740520060001Email：suyi@zts.com.cn 总股本(百万股)451.21流通股本(百万股)434.27市价(元)29.15市值(百万元)13,152.80流通市值(百万元)12,659.07 报告摘要 投资事件：AI大算力芯片企业北京艾捷科芯科技有限公司进行融资，彩讯股份参与。据昆仑万维公告，本轮艾捷科芯合计募资5.5亿元，引入长鑫芯聚、彩讯股份等共8家投资方，其中外部投资者出资4.5亿元、对应增资后股权11.1006%，彩讯股份出资5000万元；核心管理层出资1亿元、对应2.4668%。增资完成后艾捷科芯整体估值约40.54亿元。 参投标的艾捷科芯为从事算力配套芯片研发，本轮投资有产业资本参与。本次彩讯的参投标的艾捷科芯从事人工智能领域的算力及配套芯片研发、设计与生产制造，特别聚焦于生成式AI的智能计算。公司创始人蒋毅敏曾任清华大学企业家协会半导体行业分会会长，主导投资多家高科技企业。本轮投资方含长鑫芯聚等关联国产存储龙头长鑫科技产业资本体系，有望获得产业资本助力。 全栈AI体系业已成型，本次投资向底层芯片再下探。彩讯已经构建了“算力—平台—应用”三层全栈体系：底层为自研AI原生云计算解决方案RichAICloud，具备万卡级智算集群部署经验；中层为企业级智能体应用构建平台RichAIBox，全新Nexus版本在底层架构中构建了企业级Harness治理框架；上层为AI应用矩阵。本次投资后，公司全栈布局再次向底层延伸，“芯片—算力—平台—应用”完整闭环雏形显现，全栈纵深进一步打开。 相关报告 1、《智算高增驱动增长，收购基智智能完善全栈AI布局》2026-04-14 2、《智算服务与数据智能业务增速亮眼，AI赋能成效显著》2025-09-04 投资建议：我们认为公司本次参投艾捷科芯具有重要战略意义。首先补齐全栈最底层算力芯片硬件环节，全栈纵深进一步打开；同时顺应AI硬件自主可控大趋势，有助于公司锁定上游算力资源。本次我们不调整公司盈利预测，预计公司26/27/28年实现营业收入21.15/24.56/28.32亿元，实现归母净利润3.27/3.71/4.24亿元，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧，技术落地不及预期等。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。