单一季度收入同比增长6%，积极布局线束新品类

优于大市 单一季度收入同比增长6%，积极布局线束新品类 核心观点 公司研究·财报点评 汽车·汽车零部件 2026Q1沪光股份实现收入16.3亿元，同比增长5.9%。公司2025年实现营收84.90亿元，同比+7.29%，归母净利润4.81亿元，同比-28.21%。2026Q1，公司实现营收16.34亿元，同比+5.90%，环比-38.39%，归母净利润0.30亿元，同比-67.50%，环比-46.35%，净利润下滑主要系收入扩大导致成本增加叠加部分原材料价格波动及人工成本上升等所致。 证券分析师：唐旭霞证券分析师：杨钐0755-819818140755-81982771tangxx@guosen.com.cnyangshan@guosen.com.cnS0980519080002S0980523110001 投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价23.30元总市值/流通市值10812/10812百万元52周最高价/最低价39.88/22.51元近3个月日均成交额64.43百万元 2026Q1公司毛利率12.5%，环比提升0.9pct。2025年，公司毛利率14.4%，同比-3.1pct，净利率5.7%，同比-2.8pct。2026Q1，公司毛利率12.5%，同比-1.9pct，环比+0.9pct，净利率1.9%，同比-4.2pct，环比-0.3pct。2026Q1，公司四费率为9.85%，同比+1.80pct，环比+1.26pct。 主营高低压线束的自主优质线束企业，量、价双升。（1）价升：公司从传统的低压线束产品，向高附加值线束新品（高压、低压、高速线束、作业类无人车辆线束及其他新兴新领域线束）升级。2025年，公司完成多领域线束深度转型并取得新突破：1）作业类无人车辆线束：公司持续深化与某知名电动工具企业的战略合作，在BSD客户端成功斩获小、中、大三款商用无人割草整机线束项目，终端产品主要面向欧美等海外市场；与JDL等头部物流客户保持紧密合作，在云仓分拣、搬运等无人化设备领域完成多批次产品交付并取得年包项目；参与ZD下一代商用清洁设备项目的前期设计开发，并于年底前顺利完成数据开发及样品试制；积极与JS、QL等头部自动化无人物流车辆客户接洽，拓展增量业务空间；2）其他新兴领域：为深化相关领域线束与连接器业务的战略布局，公司组建了专业研发团队，致力于提供同步设计、开发到制造的全流程“线束+连接器”垂直一体化定制化解决方案，并推出多款具备高载流性能、体积较小、可拆卸端子及模块化组合等特点的产品。（2）量增：公司前五大客户销售收入占比从2015年的99%下滑至2025年的74.84%，公司持续为大众汽车、戴姆勒奔驰、奥迪汽车、通用汽车、捷豹路虎、赛力斯、L汽车、美国T公司、蔚来汽车、吉利极氪、奇瑞汽车、一汽红旗等国际知名汽车整车制造企业。风险提示：上游原材料涨价风险；下游产销风险。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《沪光股份（605333.SH）-单三季度收入同比增长4%，积极布局机器人线束、无人机线束等新品类》——2025-11-03《沪光股份（605333.SH）-单二季度净利润同比增长19%，积极布局无人机线束、机器人线束等新品类》——2025-09-10《沪光股份（605333.SH）-盈利能力持续提升，新能源客户线束项目持续放量》——2025-04-30《沪光股份（605333.SH）-单四季度归母净利润高增长，新能源客户线束产品持续放量》——2025-01-22《沪光股份（605333.SH）-单三季度归母净利润高增长，新能源客户线束项目持续放量》——2024-11-02 投资建议：下调盈利预测，维持优于大市评级。考虑下游客户排产波动、叠加部分原材料价格波动及人工成本上升等综合因素影响，下调盈利预测，预 计26/27/28年 营 收101.5/115.7/127.4亿 元 （ 原 预 计26/27年114.6/133.0亿），预计26/27/28年归母净利润5.8/7.0/8.3亿元（原预计26/27年9.2/11.3亿），维持优于大市评级。 2026Q1沪光股份实现收入16.3亿元，同比增长5.9%。公司2025年实现营收84.90亿元，同比+7.29%，归母净利润4.81亿元，同比-28.21%。分季度看，公司2025Q4实现营收26.52亿元，同比+11.35%，环比+20.07%，归母净利润0.56亿元，同比-75.68%，环比-61.98%。2025年，公司收入持续增长，主要系新能源汽车市场延续快速增长态势促使对线束的需求量日益增加，公司积极拓展市场，销售规模扩大、量产项目持续放量及新项目量产推动了营业收入稳定增长。 2026Q1，公司实现营收16.34亿元，同比+5.90%，环比-38.39%，归母净利润0.30亿元，同比-67.50%，环比-46.35%。2026Q1，公司归母净利润有所下滑，主要系营业收入规模扩大导致成本相应增加，叠加部分原材料价格波动及人工成本上升等综合因素影响所致。 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 2026Q1公司毛利率12.5%，环比提升0.9pct。2025年，公司毛利率14.4%，同比-3.1pct，净利率5.7%，同比-2.8pct。拆分季度看，2025Q4，公司毛利率11.6%，同比-6.3pct，环比-3.8pct，净利率2.1%，同比-7.6pct，环比-4.6pct。2025年，公司毛利率有所下降，主要系部分原材料及人工成本上涨，下半年新项目量产，产能爬坡期，导致成本总体有所上升。 2026Q1，公司毛利率12.5%，同比-1.9pct，环比+0.9pct，净利率1.9%，同比-4.2pct，环比-0.3pct。 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 2026Q1公司四费率同比+1.8pct。2025年，公司四费率为7.75%，同比+0.66pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.28%/2.92%/3.99%/0.56%，同比分别变动-0.07/+0.19/+0.73/-0.19pct。分季度看，2025Q4，公司四费率为8.60%，同比+2.76pct， 环 比+1.07pct，其 中销售/管 理/研 发/财 务 费 用 率 分 别 为-0.07%/3.43%/4.84%/0.40%，同比分别变动+0.07/+0.76/+2.19/-0.25pct，环比变动-0.49/+0.93/+0.78/-0.15pct。2025年，公司研发费用率同比提升0.7pct，主要系公司为提升核心竞争力，增加新项目、新技术、新材料的研发费用投入所致。 2026Q1，公司四费率为9.85%，同比+1.80pct，环比+1.26pct，其中销售/管理/研 发/财 务 费 用 率 分 别 为0.31%/3.59%/5.05%/0.90%， 同 比分 别变 动-0.30/+0.46/+1.60/+0.04pct，环比变动+0.38/+0.16/+0.21/+0.50pct。 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 从数据流的角度看未来汽车核心要素，数据经过传感器（获取数据）-域控制器（处理数据）-制动和转向（应用数据），都离不开数据传输环节的线束（数据输入和输出）。沪光股份作为汽车线束自主龙头，主营汽车线束业务，负责数据传输环节。 资料来源：汽车之家，国信证券经济研究所整理 沪光股份：沪光股份业务聚焦于汽车线束，为汽车线束自主龙头，其核心看点在于高低压线束产品在主流新能源客户的放量，支撑业绩高增长，量、价、利三升。 复盘沪光股份发展路径，从大单品到集成化，从自主到合资到新势力和外资，量增（拓客户）、价升（高附加值产品）是贯穿沪光股份的核心逻辑。 1）价升：沪光股份深耕汽车线束业务，从传统的低压线束产品，向高附加值线束新品（高压、低压、高速线束、作业类无人车辆线束及其他新兴新领域线束）升级，电动化的趋势带动了高压线束产品的应用，智能化的趋势衍生出高速线束（即特种线束）产品，轻量化的需求催生出铝代铜技术的应用。公司加快前瞻创新技术落地，分别在作业类无人车辆线束及其他新兴新领域取得了新突破，构建1+N业务布局。产品矩阵的不断丰富，也带动沪光股份汽车线束产品单车价值量持续提升。 2）量增：凭借可靠的产品质量以及精准的生产供货体系，沪光股份为国内少有的长期配套合资车企的自主线束厂（2000年通过上汽大众潜在供应商评审，后续接连开拓了上汽大众、上汽通用、长安福特等客户），公司配套的合资客户持续放量，成为支撑沪光股份2019年及之前营收快速增长的核心原因。2020年至今，在新势力和自主品牌崛起的大背景下，公司积极拓展新客户，成功配套赛力斯、L汽车、美国T公司、蔚来汽车、吉利极氪等优质新势力客户，公司客户结构多元化，前五大客户销售收入占比总体呈下降趋势，从2015年的99%下滑至2025年的74.84%。此外，公司持续深化“全球化”布局，积极开拓海外市场，通过优化国际组织架构，推行事业部全球业务模式，强化技术创新与资源整合能力，实现境内外市场双线并行，促进各业务板块协同发展。为进一步贴近国际市场、更灵活地响应国际客户需求，服务于公司主营业务的全球化拓展。公司依托领先、成熟的智能制造及自动化生产管理系统、灵活的同步研发设计与产品开发实力、 严格的产品质量标准及精准可靠的供货能力，已发展成为汽车线束行业中具备领先市场地位的智能制造企业，并取得了境内外汽车整车制造商的高度认可，持续为大众汽车、戴姆勒奔驰、奥迪汽车、通用汽车、捷豹路虎、赛力斯、L汽车、美国T公司、蔚来汽车、吉利极氪、奇瑞汽车、一汽红旗等国际知名汽车整车制造企业，提供汽车线束同步开发、批量供货及技术服务。 资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理 2025年，公司以高质量发展为指引，围绕既定的战略方针，重点开展以下工作：系统优化客户结构，开拓市场新蓝海，构筑可持续增长新格局公司坚持以市场需求为导向，围绕“传统业务智能化+新能源业务规模化”双驱动， 坚持“拓宽渠道、精耕细作，革新技术、做专做强，强健体系、精益协同”的经营方针，通过“存量挖潜”与“增量突破”并举策略，全方位深化与客户的战略合作持续推进市场开源。2025年，公司集中优质资源、聚焦优势产品，积极拓展新客户。先后接受了一汽红旗、奇瑞汽车、宝马汽车、L汽车、上汽尚界等汽车整车厂的潜在供应商资格审核并参与后续的新项目报价，获取增量订单市场 开拓成绩显著；新增定点业务涵盖宝马·B48B低压线束、北京奔驰·530低压线束、吉利汽车·E281高压线束、极氪·EX1H-C高压线束、零跑·C10-27充电高压线束、奇瑞汽车·T13C-BEV/T13T高压线束及T1TP全系低压线束、上汽乘用车NP41/SHB高压线束、一汽红旗E001-10高压线束等，彰显公司强劲的发展动能；公司项目合作稳健，实现了赛力斯·F3 EV/F2H高低压整车线束、吉利极氪·9X/EX1H低压线束、吉利帝豪·P162/P162-M1高压线束、吉利-银河·P161高压线束、M汽车·MS11-U高压线束、奇瑞汽车·E02低压线束等项目的量产。 加速智能化、数字化转型升级，深度赋能驱动全产业链价值重塑 2025年9月，工业和信息化部等八部门印发《汽车行业稳增长工作方案（2025-2026年）》中指出加快汽车行业数字化、智能化转型，推动人工智能在研发设计、生产制造、运营管理等场景应用，持续开展智能工厂梯度培育和推广工作，支持企业分级建设智能工厂，推进产业链供应链数字化协同改造。公司秉持“数字化赋能、智能化升级、协同化发展”战略，全面推进数字化建