激光设备巨擘，PCB设备+3D打印业务贡献新成长活力

激光设备巨擘，PCB设备+3D打印业务贡献新成长活力 2026年05月20日 证券分析师周尔双执业证书：S0600515110002021-60199784zhouersh@dwzq.com.cn证券分析师钱尧天执业证书：S0600524120015qianyt@dwzq.com.cn研究助理陶泽执业证书：S0600125080004taoz@dwzq.com.cn 买入（首次） ◼全球多赛道激光装备龙头，周期成长属性突出 公司是全球领先的智能制造装备整体解决方案服务商，具备从核心器件、整机设备到工艺解决方案的垂直一体化能力，业务覆盖消费电子、新能源、PCB、3D打印等高景气下游领域。股权结构集中稳定，旗下大族数控、大族锂电、大族聚维等子公司协同发力，形成多板块并行发展格局。2013-2025年营收与归母净利润呈现波动上行，期间营收与归母净利润CAGR分别为13%/8%，毛利率维持30%以上，研发投入持续高位，周期成长属性突出，平台化优势显著。 市场数据 收盘价(元)136.99一年最低/最高价22.83/156.50市净率(倍)6.82流通A股市值(百万元)131,062.08总市值(百万元)141,045.37 ◼AI服务器驱动PCB高景气，大族数控充分受益行业扩产浪潮 AI算力需求持续释放带动全球服务器资本开支上行，PCB行业进入高增长通道。英伟达Rubin与RubinUltra架构迭代升级，通过PCB中板、正交背板替代铜缆，带来PCB行业高端增量需求。公司PCB业务由子公司大族数控作为核心载体，覆盖全制程设备，CCD背钻机、超快激光钻机等高附加值产品成为核心增长引擎，业绩拐点明确。 基础数据 每股净资产(元,LF)20.07资产负债率(%,LF)43.69总股本(百万股)1,029.60流通A股(百万股)956.73 ◼苹果折叠屏即将落地，大族聚维3D打印设备迎0-1突破机遇 苹果折叠屏手机预计2026年正式推出，铰链轴盖、中框等复杂结构件有望采用钛合金3D打印工艺，推动消费电子增材制造需求迎来从0到1的重要突破。公司旗下大族聚维深耕金属3D打印多年，依托绿光激光器与环形光束技术，在钛合金高精度成形领域建立差异化壁垒，有望充分受益消费电子创新周期，打开第二成长曲线。 ◼盈利预测与投资评级 考虑到公司PCB设备业务有望受益于AI PCB扩产，3D打印技术有望在消费电子领域实现0-1落地。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为22.7/34.1/43.7亿元，当前股价对应动态PE分别为66x/44x/34x，首次覆盖给予公司“买入”评级。 ◼风险提示：宏观经济波动风险；PCB扩产不及预期；3D打印技术进展不及预期。 内容目录 1.1.发展历程：公司业务横跨多领域，周期成长属性突出............................................................41.2.股权结构集中稳定，业务实现多赛道协同发展........................................................................41.3.受下游各赛道需求驱动，营收与利润实现稳健同步增长........................................................5 2. AIPCB高速扩产，子公司大族数控最为受益......................................................................................7 2.1. AI服务器资本开支上行，PCB设备需求持续释放....................................................................72.2. Rubin架构迭代升级，PCB多环节迎来增量..............................................................................92.3.大族数控：PCB全制程设备龙头，高端钻孔驱动业绩拐点显现..........................................11 3.苹果折叠屏面世在即，3D打印设备需求0-1落地...........................................................................12 3.1.金属3D打印：增材制造优于传统加工，钛合金应用打开新空间.......................................123.2.苹果折叠屏面世在即，消费电子3D打印需求有望迎来0-1突破........................................133.3.大族聚维：深耕增材制造，绿光与环形光束技术构筑差异化壁垒......................................14 4.盈利预测与投资评级............................................................................................................................15 图表目录 图1：大族激光发展历程..........................................................................................................................4图2：大族激光股权结构（截止至2026年一季报）............................................................................5图3：2013-2026Q1公司营业收入（亿元）...........................................................................................6图4：2013-2026Q1公司归母净利润（亿元）.......................................................................................6图5：公司分业务收入（亿元）..............................................................................................................6图6：2018至2026Q1公司毛利率和销售净利率（%）.......................................................................7图7：2018至2026Q1公司期间费用率（%）.......................................................................................7图8：2024-2029E全球服务器支出额（十亿美元）..............................................................................8图9：2019-2029E全球PCB市场规模（亿美元）................................................................................8图10：2014-2025年主流PCB厂商资本开支情况（亿元）................................................................8图11：英伟达服务器技术路线图显示PCB的重要性在持续提高.......................................................9图12：英伟达RubinCPX引入了PCB中板替代电缆.........................................................................10图13：Groq3LPX的ComputeTray结构...............................................................................................10图14：RubinUltraNV576结构引入正交背板替换铜缆........................................................................10图15：RubinUltra计算Tray与正交背板示意图..................................................................................10图16：2018-2025年大族数控分业务收入（亿元）............................................................................12图17：2018-2025年大族数控归母净利润（亿元）............................................................................12图18：增材制造、等材制造与减材制造示意图..................................................................................12图19：3D打印行业收入规模（十亿美元）........................................................................................13图20：苹果折叠屏手机概念图..............................................................................................................14图21：折叠屏使用钛合金3D打印铰链...............................................................................................14图22：高斯光束示意图..........................................................................................................................14图23：环形光束示意图..........................................................................................................................14图24：绿光对高反金属材料有更好加工效果..................................................................................15图25：大族聚维绿光3D打印机产品图.........