激光设备巨擘，PCB设备+3D打印业务贡献新成长活力

大族激光作为全球领先的智能制造装备整体解决方案服务商，具备从核心器件、整机设备到工艺解决方案的垂直一体化能力，业务覆盖消费电子、新能源、PCB、3D打印等高景气下游领域。公司股权结构集中稳定，旗下子公司协同发力，形成多板块并行发展格局。2013-2025年公司营收与归母净利润呈现波动上行，期间营收与归母净利润CAGR分别为13%/8%，毛利率维持30%以上，研发投入持续高位，周期成长属性突出，平台化优势显著。

AI服务器驱动PCB高景气，大族数控充分受益行业扩产浪潮。AI算力需求持续释放带动全球服务器资本开支上行，PCB行业进入高增长通道。英伟达Rubin与RubinUltra架构迭代升级，通过PCB中板、正交背板替代铜缆，带来PCB行业高端增量需求。公司PCB业务由子公司大族数控作为核心载体，覆盖全制程设备，CCD背钻机、超快激光钻机等高附加值产品成为核心增长引擎，业绩拐点明确。

苹果折叠屏即将落地，大族聚维3D打印设备迎0-1突破机遇。苹果折叠屏手机预计2026年正式推出，铰链轴盖、中框等复杂结构件有望采用钛合金3D打印工艺，推动消费电子增材制造需求迎来从0到1的重要突破。公司旗下大族聚维深耕金属3D打印多年，依托绿光激光器与环形光束技术，在钛合金高精度成形领域建立差异化壁垒，有望充分受益消费电子创新周期，打开第二成长曲线。

盈利预测与投资评级：考虑到公司PCB设备业务有望受益于AI PCB扩产，3D打印技术有望在消费电子领域实现0-1落地。预计公司2026-2028年归母净利润分别为22.7/34.1/43.7亿元，当前股价对应动态PE分别为66x/44x/34x，首次覆盖给予公司“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动风险；PCB扩产不及预期；3D打印技术进展不及预期。