美通胀上行提高加息预期，美股科技板对能源涨价情绪脱敏，日央行部分委员支持尽快加息—0518宏观脱水 – 华尔街见闻 -20260520

共1742字阅读需4分钟 1.油价难以回到冲突前的中枢，原因包括心理封锁持续、供应链修复缓慢等。美国就业韧性凸显，通胀上行，市场预计2026年不降息，甚至2027年初加息一次。30年期美债利率已站稳5%以上，对美股流动性形成压力。 2.尽管能源价格持续走高，美股科技板块已逐步对其形成情绪脱敏，主要得益于一季度财报整体亮眼，同时交易结构改善也提供了流动性支持。然而，当前市场存在透支科技股基本面的现象，整体情绪脆弱。 3.欧洲央行首席经济学家指出，若欧元区通胀持续上行，欧央行必须有力应对，但油价上涨会抑制需求，限制政策收紧程度。日本央行4月会议纪要显示部分委员支持尽快加息。 一、美通胀上行提高加息预期 美通胀上行提高加息预期（国泰海通） 国泰海通指出，油价难以回到冲突前的中枢，原因包括心理封锁持续、供应链修复缓慢等。美国就业韧性凸显，通胀上行，市场预计2026年不降息，甚至2027年初加息一次。30年期美债利率已站稳5%以上，对美股流动性形成压力。 1.即使后续冲突结束，油价下行也很有限，难以回到冲突前状态。 霍尔木兹海峡即使物理封锁解除，心理封锁仍在。供应链与设施被破坏，修复较慢。全球库存低位回补需求，美国、欧盟、日本、印度紧急释放石油战略储备平抑油价，预计未来1–2年持续额外需求。OPEC+国家倾向于高油价，不太可能大幅增产。油价可能仍维持在90美元/桶以上水平，很难回到冲突前60美元/桶左右的中枢。 2.美国就业韧性、通胀上行，压制美联储降息预期。 3-4月非农就业持续超预期，失业率降至4.3%，4月CPI同比升至3.8%。伴随着关税和油价传导持续，通胀大概率维持相对上行态势。市场预期2026年可能不降息，甚至2027年初加息一次。 3.30年期美债利率站稳5%以上，释放流动性危险信号。 美债利率的上行导致股票市场流动性承压，一方面无风险利率上行，另一方面过高的融资成本会导致实体经济受到抑制。 在6月16-17日FOMC会议及发布会，若沃什释放宽松信号，可能终结短期波动。 二、美股科技板对能源涨价情绪脱敏 美股科技板对能源涨价情绪脱敏（浙商） 浙商指出，尽管能源价格持续走高，美股科技板块已逐步对其形成情绪脱敏，主要得益于一季度财报整体亮眼，同时交易结构改善也提供了流动性支持。然而，当前市场存在透支科技股基本面的现象，整体情绪脆弱。 1.能源涨价未明显压制美股科技板块整体走势。 美股科技板块已逐步对高油价的情绪与行情脱敏。一季度财报整体亮眼，营收、利润及核心业务数据普遍超预期，基本面业绩有效对冲油价带来的宏观利空。场内期权市场情绪出现转向，交易结构改善提振风险偏好，为科技股提供流动性与情绪助力。 2.当前科技股等风险资产估值处于相对高位，整体情绪脆弱。 市场存在透支基本面预期的现象，易引发风险偏好快速回落。若通胀上行压力再度增加，市场交易逻辑将重回通胀定价主线，科技股将不与高油价脱敏。资金会重新审视能源涨价对企业成本、消费需求及货币政策的负面影响。 三、日央行部分委员支持尽快加息 日央行部分委员支持尽快加息（华创） 华创指出，欧洲央行首席经济学家指出，若欧元区通胀持续上行，欧央行必须有力应对，但油价上涨会抑制需求，限制政策收紧程度。日本央行4月会议纪要显示部分委员支持尽快加息。 1.能源供给冲击或迫使欧洲央行加息。 欧洲央行首席经济学家连恩表示，对比俄乌冲突，本次能源供给冲击更具广泛性，对全球经济增长冲击更大，且无法通过从其他区域进口缓解。 若欧元区通胀持续明显上行，欧洲央行必须足够有力地进行应对。油价上行会抑制需求增长，从而限制政策收紧程度，欧元区当前经济增长已偏疲弱。 2.日本央行公布4月会议纪要，部分委员支持尽快加息。 一名委员表示，即便美伊冲突走势不明朗，下次会议加息的可能性相当大。另一名委员表示，除非经济明显放缓，否则应尽快加息。亦有一名委员指出，当前利率仍远低于中性水平，应以数月为间隔逐步加息，若通胀风险上升，便要加快加息步伐。 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。