复产叠加进口增量 双焦上行乏力重心下移

发布时间：2026-05-20 09:29:54作者：中衍期货来源：中衍期货 行情复盘 5月19日，焦煤期货主力合约收跌0.49%至1221.0元。 持仓量变化 建议偏空思路。 背景分析 根据钢联数据，本周523家样本矿山日均产量81.32万吨，上周79.19万吨，产量提高2.13万吨，环比提高2.69%。本周矿山开工率93.12%，上周92.39%，环比提高0.79%，本周煤矿开工率环比提高，国内供应仍维持在相对高位，进口方面，蒙煤通关量持续处于近三年来的同期高位，俄罗斯焦煤海运发运一季度表现偏弱，焦煤整体供应偏宽松。 后市展望 国内主产区煤矿复产节奏加快，蒙煤进口处于高位，俄煤供应同样充足，澳煤进口窗口重新打开，当前焦煤供应处于全面宽松格局。短期来看，双焦有望偏弱运行。 研报正文研报正文 一、行情回顾一、行情回顾 本周双焦震荡下行，延续震荡偏弱格局。国内复产提速叠加进口放量，供应宽松格局持续强化，需求方面，铁水高位支撑当前需求，但边际在走弱，供给端的宽松是当前压制焦煤价格的核心因素。 二、二、焦炭焦炭供需分析供需分析 2.1焦炭需求 根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润147.8元/吨，前值108.2元/吨，本周铁水产量239.33万吨，前值238.91万吨，产量增加0.42万吨，环比提高0.18%，铁水产量高位持稳，环比小幅微增，钢厂盈利能力改善为原料采购提供了价格支撑。 根据钢联数据，本周焦炭产量113.23万吨，前值113.22万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量47.74万吨，前值47.65万吨，产量环比提高0.19%，独立焦化企业焦炭日均产量65.49万吨，前值65.57万吨，环比降低0.12%，在利润推动下，焦企开工率持续处于高位，少数受检修影响的企业开工略有下调，但整体供应呈现涨跌互现、总体微增的状态。 根据钢联数据，本周焦炭库存1000.72万吨，上周1005.39万吨，其中247家钢厂焦炭库存687.44万吨，前值685.49万吨，环 比提高0.28%，钢厂补库节奏已从阶段性集中补库切换至刚需采购模式，独立焦化厂方面，库存环比增加1.85%，港口库存环比下降3.38%，焦炭整体库存环比呈现持续去化趋势。 三、焦煤供需分析三、焦煤供需分析 3.2焦煤库存 根据钢联数据，本周炼焦煤库存2334.72万吨，前值2297.68万吨，其中247家钢厂炼焦煤库存786.84万吨，环比增加1.08%，独立焦化企业炼焦煤库存1064.71万吨，环比提高2.96%，精煤库存215.49万吨，环比降低2.86%，精煤库存小幅去库，但焦 化厂端的库存水平已处于近三年同期高位区间，港口和中间环节去库压力将逐渐增加，焦煤整体库存小幅累库。 四、行情展望四、行情展望 本周钢厂日均铁水产量环比下降，根据钢联数据，截至2026年5月15日，铁水日均产量239.33万吨，环比提高0.18%，钢厂日均铁水产量维持在约239万吨/日的高位水平，刚性需求支撑依然存在，但随着梅雨季临近，终端需求面临季节性走弱压力，继续上行空间非常有限。 国内主产区煤矿复产节奏加快，蒙煤进口处于高位，俄煤供应同样充足，澳煤进口窗口重新打开，当前焦煤供应处于全面宽松格局。短期来看，双焦有望偏弱运行，操作方面，建议偏空思路。 关联品种关联品种焦炭焦煤所属公司：中衍期货