复产叠加进口增量 双焦上行乏力重心下移

一、行情回顾 本周双焦震荡下行，延续震荡偏弱格局。国内煤矿复产提速叠加进口放量，供应宽松格局持续强化。铁水高位支撑当前需求，但边际走弱，供给端的宽松是压制焦煤价格的核心因素。

二、焦炭供需分析

1. 焦炭需求：钢厂盈利能力改善，铁水产量高位持稳，环比微增。焦企开工率持续处于高位，少数企业受检修影响开工略降，整体供应总体微增。
2. 焦炭库存：焦炭整体库存环比呈现持续去化趋势。钢厂补库节奏已从阶段性集中补库切换至刚需采购模式，独立焦化厂库存环比增加，港口库存环比下降。

三、焦煤供需分析

1. 焦煤需求：铁水产量高位维持刚性需求支撑，但梅雨季临近终端需求面临季节性走弱压力。
2. 焦煤库存：焦煤整体库存小幅累库。精煤库存小幅去库，但焦化厂端库存水平已处于近三年同期高位区间，港口和中间环节去库压力将逐渐增加。

四、行情展望 钢厂日均铁水产量维持在约239万吨/日的高位水平，刚性需求支撑依然存在，但上行空间有限。国内主产区煤矿复产加快，蒙煤进口高位，俄煤供应充足，澳煤进口窗口重新打开，焦煤供应全面宽松。短期来看，双焦有望偏弱运行，操作建议偏空思路。