焦炭焦煤月报：复产预期叠加库存低位 双焦表现亮眼

华泰期货|焦炭焦煤月报 2022-04-06 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 王海涛 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256  wanghaitao@htfc.com 联系人： 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 投资咨询号：Z0016576 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 邝志鹏  kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 余彩云  yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 复产预期叠加库存低位 双焦表现亮眼 焦煤焦炭：月报摘要 焦炭方面：3月焦炭价格整体向上运行，焦炭05合约收于3935元/吨，环比上月上涨19.37%，上涨638.5元/吨。现货方面，焦炭港口现货准一级焦炭参考成交价格3600元/吨，环比上月上涨450元/吨；本月焦炭完成第四轮提涨200元/吨，焦炭累计涨幅800元/吨，焦企利润有所修复。本月随着冬残奥会以及两会的结束，下游开工率应有所提升，但下旬受到唐山疫情影响，部分钢企复产受限。不过随着疫情逐步解封，复产预期以及焦煤成本支撑，焦炭仍有上涨预期。 从供给端看：3月底Mysteel统计独立焦企全样本产能利用率为77.1%，月环比上升5.6%，年同比下降10.4%；焦炭日均产量65.8万吨，月环比上升4.7万吨，全国247家钢厂样本，焦炭日均产量46.99万吨，3月底焦炭日均产量112.78万吨，月环比上升5.88万吨，21年同期为120.67万吨，同比下降7.89万吨。本月焦企和钢企的开工率虽环比上月有所增加，但同比仍处于往年较低水平。 从消费端看：3月底Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.5%，环比上周下降0.76%，同比去年下降6.00%；高炉炼铁产能利用率83.8%，环比下降1.7%，同比下降3.4%；钢厂盈利率74.9%，环比下降1.3%，同比下降14.3%；日均铁水产量226.1万吨，月环比上升17.25万吨，同比下降6.3万吨。4月随着唐山解封区域扩大，钢厂将继续复产，焦炭需求很快达到或超过去年同期水平。 从库存看：3月底Mysteel统计焦炭总库存（247钢厂+全样本独立焦企+4大港口）为1065.6万吨，月环比下降29.3万吨，年同比下降198.5万吨。随着唐山陆续解封，钢厂复产预期以及钢厂补库需求逐步显现；同时贸易商拿货意向增强，已有少数贸易商入场拿货。 焦煤方面，3月焦煤期货价格整体向上运行，焦煤05合约收于3186元/吨，环比上月上涨21.86%，上涨571.5元/吨，现货方面，山西吕梁低硫主焦煤3200元/吨，环比上月上涨550元/吨。焦炭的四轮提涨对市场的信心有所加强，但下旬受疫情影响，煤矿焦煤库存有小幅增加，下游采购较为谨慎，不过随着唐山疫情逐步解封，竞拍市场情绪回暖，复产预期以及低库存的情况下，焦煤或将继续走强。 从供给端看：Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：日均产量59.67万吨，去年同期为59.9，同比微降0.23万吨，21年日均产量为58.66万吨；进口煤方面，蒙煤3月总通关车次4791车，日均通关171车，环比上月增加104车，但仍处于往年低位水平，预计4月会有所提升，但由于澳煤港口库存的消耗殆尽，俄乌战争加剧全球煤炭紧张 华泰期货|焦炭焦煤月报 2022-04-06 2 / 16 的局面，总体看进口炼焦煤难有增量。 从消费端看：3月底焦炭日均产量112.78万吨，月环比上升5.88万吨，21年同期为120.67万吨，同比下降7.89万吨。247钢厂高炉铁水产量226.1万吨，月环比上升17.25万吨，同比下降6.3万吨。预计4月的焦炭产量以及铁水产量都有上升的空间。 从库存看：3月Mysteel统计炼焦煤总库存2515.42万吨，月环比下降194.37万吨，相比春节前下降749.43万吨，同比下降721.36万吨，当前独立焦化、钢厂、港口炼焦煤库存均处于历史相对低位。 整体来看，当前焦化产量低、库存总量低，随着4月份疫情的好转，钢厂日均铁水产量逐步恢复到往年同期或超过往年同期水平，这将势必加剧焦炭的紧张局面。而焦炭的供给取决于焦煤，焦煤国内的日均产量已恢复至去年年均水平，而澳煤的港存消耗殆尽，蒙煤通关仍处于低位水平，俄乌战争又加剧了全球煤炭紧张的局面，焦煤整体供给处于绝对低位，焦煤总库存同样处于绝对低位。总体而言，双焦供需格局仍然偏紧，库存处于同期绝对低位的格局并未发生实质性的转变，双焦易涨难跌，建议逢低做多。 策略： 焦炭方面：看涨 焦煤方面：看涨 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点： 下游钢材消费，双焦双控，疫情发展持续恶化，煤炭进出口政策等。 华泰期货|焦炭焦煤月报 2022-04-06 3 / 16 图 1：主流市场焦炭价格 （元/吨） 数据来源：Wind 钢联数据 华泰期货研究院 图 2：焦炭主力合约收盘价（元/吨） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3：日照港准一级—焦炭主力（05）合约基差（元/吨） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 15002000250030003500400045002020-01-012020-07-012021-01-012021-07-012022-01-01太原准一级吕梁准一级临汾准一级晋中准一级长治准一级唐山准一级港口准一级1,2001,7002,2002,7003,2003,7004,2004,70012141618110112114116118120122124120182019202020212022(500)05001,0001,5002,0002,50012141618110112114116118120122124120182019202020212022 华泰期货|焦炭焦煤月报 2022-04-06 4 / 16 图 4：5-9合约价差（元/吨） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 5：焦化利润（单位：元/吨） 数据来源：华泰期货研究院 图 5：焦炭月度产量（单位：万吨） 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 (200)(100)01002003004001112131415161718191101111121131141151161j1805-j1809j1905-j1909j2005-j2009j2105-j2109j2205-j2209(200)02004006008001,0001,2001591317212529333741454953201820192020202120223,0003,2003,4003,6003,8004,0004,2004,40001020304050607080910111220182019202020212022 华泰期货|焦炭焦煤月报 2022-04-06 5 / 16 表 1：全国焦炭产量一览（万吨，万吨/日） 月份焦炭日均产量产量同比累计产量累计同比2021-01100-11.97%3110-11.97%2021-0211117.08%62210.50%2021-031115.45%96732.21%2021-04111-1.44%129881.25%2021-05104-3.00%162090.38%2021-06109-4.26%19473-0.43%2021-07102-11.60%22633-2.16%2021-0898-11.85%25659-3.41%2021-09107-7.48%28871-3.88%2021-1085-14.46%31519-4.87%2021-11105-8.70%34675-5.23%2021-12103-4.81%37856-5.20%2022-011055.05%32675.05%2022-0294-15.56%5894-5.26%2022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-12 数据来源：华泰期货研究院 图7：中国月度生铁产量（单位：万吨） 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 5,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,50001020304050607080910111220182019202020212022 华泰期货|焦炭焦煤月报 2022-04-06 6 / 16 图8：焦炭月度消费量（单位：万吨） 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 3,0003,2003,4003,6003,8004,0004,2004,40001020304050607080910111220182019202020212022 华泰期货|焦炭焦煤月报 2022-04-06 7 / 16 表 2：全国生铁产量、焦炭消费量一览（万吨，万吨/日） 月份生铁日均产量产量同比累计产量累计同比焦炭日均消费消费同比累计消费累计同比2021-01224-10.90%6945-10.90%101-11.31%3135-11.31%2021-0224314.61%137410.13%10914.21%6201-0.30%2021-032364.20%210461.50%1052.76%94620.74%2021-042511.80%285831.58%1120.21%128320.60%2021-05235-3.03%358660.61%105-3.46%16084-0.25%2021-06241-6.70%43107-0.70%108-6.78%19329-1.41%2021-07223-13.44%50021-2.68%100-13.01%22442-3.20%2021-08218-13.42%56764-4.09%98-13.46%25471-4.55%2021-09235-11.55%63801-4.97%105-10.98%28634-5.30%2021-10187-17.86%69591-6.20%83-17.80%31222-6.48%202