宏观经济周报：价格上升生产转弱，人民币汇率创新高

1 / 20 [Table_Title] 宏观周报 20170910 [Table_Industry] 证券研究报告· 宏观研究· 宏观周报 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 价格上升生产转弱，人民币汇率创新高 —宏观经济周报20170910 摘要  宏观大事记：9月4日，国家主席习近平在厦门国际会议中心主持金砖国家领导人第九次会晤，围绕“深化金砖伙伴关系，开辟更加光明未来”的主题，就当前国际形势、全球治理、金砖合作等达成广泛共识，会晤发表《金砖国家领导人厦门宣言》。习近平强调，全面深化金砖伙伴关系，开启金砖合作第二个“金色十年”，需要从以下几方面努力：第一，致力于推进经济务实合作；第二，致力于加强发展战略对接；第三，致力于推动国际秩序朝更加公正合理方向发展；第四，致力于促进人文民间交流。各国领导人积极评价厦门会晤，一致同意落实好会晤达成的各项成果，推动金砖合作不断向前发展，支持南非做好明年金砖国家主席国工作。我们认为，历经10年，金砖国家探索出了一条新兴市场国家和发展中国家团结合作、互利共赢的新路子，本次会晤达成广泛共识，将有利于金砖国家之间建立更紧密、更广泛、更全面的战略伙伴关系，贸易投资、制造业、基础设施、科技创新、信息通信技术等合作优先领域或将持续受益。  政策聚焦：9月4日，央行等7部委发布《关于防范代币发行融资风险的公告》，明确代币发行融资是指融资主体通过代币的违规发售、流通，向投资者筹集比特币、以太币等所谓“虚拟货币”，本质上是一种未经批准非法公开融资的行为，涉嫌非法发售代币票券、非法发行证券以及非法集资、金融诈骗、传销等违法犯罪活动。《公告》从政府、企业、社会公众和行业组织四个角度提出相应措施：一是加强代币融资交易平台的管理，二是各金融机构和非银行支付机构不得开展与代币发行融资交易相关的业务，三是社会公众应当高度警惕代币发行融资与交易的风险隐患，四是充分发挥行业组织的自律作用。我们认为，《公告》的发布首次明确了政府对代币发行融资的监管态度，有利于规范钱荒背景下的投融资乱象，防范金融市场风险，未来政府或将出台更为具体的监管措施。  实体经济观察：本周高频数据观察，（1）下游：商品房成交面积总体回落，成交土地占地面积显著回升。汽车半钢胎开工率小幅下降，航运类指数延续下降趋势。（2）中游：钢铁价格回升，高炉开工率连续4周环比下降。六大发电集团日均耗煤量持续下降，水泥价格涨幅收窄。（3）上游：南华工业品指数、CRB现货指数持续回升，布伦特原油期货价格回升。动力煤价格指数小幅反弹，六大发电集团煤炭库存环比增速下降。铁矿石价格小幅回升，库存量连续7周下降。各类LME金属价格涨跌互现。CCBFI涨幅扩大，波罗的海干散货指数反弹。（4）价格：蔬菜价格涨幅扩大，猪肉价格反弹。（5）货币：隔夜、一周SHIBOR均下行，利差扩大。银行间质押式回购利率集体下行，国债收益率利差收窄。公开市场操作净回笼货币3300亿元。美元指数下跌，美元兑人民币汇率下降。  风险提示：全球经济复苏不达预期，市场波动超预期。 [Table_Report] 相关研究 1． 宏观专题：地方债举债空间探悉——限额管理与专项债发行-20170906 2． 宏观专题：粮食会成为商品市场下一个风口吗？-20170821 3． 宏观专题：去杠杆与稳增长并举：探寻适度杠杆率 -20170729 4． 宏观专题：消费系列研究（二）——政府消费全视角：共性、结构与走向 -20170703 5． 宏观专题：抱朴守拙，守望花开-2017宏观中期报告 -20170619 6． 宏观专题：中美贸易再平衡：美国能否梦想成真？ -20170525 7． 消费系列研究（一）——回升周期中的农村消费：潜力、热点与驱动力 -20170505 [Table_Author] 2017年09月10日 证券分析师 丁文韬 执业证书编号：S0600515050001 0512-62938661 dingwt@dwzq.com.cn 研究助理 叶凡 021-60199774 yef@dwzq.com.cn 研究助理 肖雨 021-60199790 xiaoy@dwzq.com.cn 2 / 20 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 宏观周报 目录 1. 宏观大事记 .............................. 4 1.1 金砖领导人第九次会晤 开启第二个“金色十年” ...... 4 1.2 促进服务外包升级 顺应产业变革新趋势 .............. 4 2. 政策聚焦 ................................ 5 2.1 央行定性代币发行融资违法 禁止非法从事代币发行活动 5 2.2 应对秋冬季大气污染 第11轮次强化督查拉开序幕 ..... 5 3. 实体经济观察—本周高频数据观察 ........... 6 3.1 下游：商品房成交面积总体回落，土地成交面积回升 ... 6 3.2 中游：钢铁价格回升，发电耗煤量持续下降 ........... 8 3.3上游：南华工业品指数持续回升，动力煤价格小幅反弹 . 10 3.4 价格：蔬菜价格涨幅扩大，猪肉价格反弹 ............ 15 3.5 货币：市场利率整体下行，美元指数下跌 ............ 16 4. 风险提示 ............................... 19 3 / 20 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 宏观周报 图表目录 图表1：30大中城市商品房成交面积回落 ................ 6 图表2：100大中城市成交土地占地面积回升 ............. 7 图表3：汽车半钢胎开工率小幅下降 ..................... 7 图表4：CCFI指数、SCFI指数连续6周下降 .............. 8 图表5：钢铁价格回升 ................................. 9 图表6：高炉开工率持续4周环比下降 ................... 9 图表7：六大发电集团日均耗煤量持续4周环比下降 ...... 10 图表8：水泥价格涨幅收窄 ............................ 10 图表9：南华工业品指数、CRB现货指数持续回升 ........ 11 图表10：布伦特原油期货价格回升 ..................... 11 图表11：环渤海动力煤价格指数小幅反弹 ............... 12 图表12：6大发电集团煤炭库存环比增速下降 ........... 12 图表13：铁矿石价格小幅回升 ......................... 13 图表14：全国主要港口周均铁矿石库存连续7周下降 ..... 13 图表15：铝、锌、铅价跌，铜、锡、镍价升 ............. 14 图表16：CCBFI涨幅扩大 ............................. 14 图表17：波罗的海干散货指数反弹 ..................... 15 图表18：蔬菜价格涨幅扩大，猪肉价格反弹 ............. 15 图表19：鸡蛋价格回升，水果价格持续下跌 ............. 16 图表20：隔夜、一周SHIRBOR均下行，利差扩大 ......... 17 图表21：银行间质押式回购利率集体下行 ............... 17 图表22：国债收益率利差收窄 ......................... 18 图表23：本周公开市场操作净回笼货币3300亿元 ........ 18 图表24：美元指数下跌，美元兑人民币汇率下降 ......... 19 4 / 20 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 宏观周报 1. 宏观大事记 1.1 金砖领导人第九次会晤 开启第二个“金色十年” 9月4日，国家主席习近平在厦门国际会议中心主持金砖国家领导人第九次会晤，南非总统祖马、巴西总统特梅尔、俄罗斯总统普京、印度总理莫迪出席，围绕“深化金砖伙伴关系，开辟更加光明未来”的主题，就当前国际形势、全球治理、金砖合作等深入交换看法，达成广泛共识，会晤发表《金砖国家领导人厦门宣言》，为金砖合作未来发展规划了蓝图、指明了方向。习近平强调，全面深化金砖伙伴关系，开启金砖合作第二个“金色十年”，需要从以下几方面努力：第一，致力于推进经济务实合作；第二，致力于加强发展战略对接；第三，致力于推动国际秩序朝更加公正合理方向发展；第四，致力于促进人文民间交流。各国领导人积极评价厦门会晤，一致同意落实好会晤达成的各项成果，推动金砖合作不断向前发展，支持南非做好明年金砖国家主席国工作。2016年金砖国家领导人会晤上，习近平总结了金砖国家合作10年取得的成果，未来金砖国家将继续携手，深化合作。我们认为，历经10年，金砖国家探索出了一条新兴市场国家和发展中国家团结合作、互利共赢的新路子，本次会晤达成广泛共识，将有利于金砖国家之间建立更紧密、更广泛、更全面的战略伙伴关系，贸易投资、制造业、基础设施、科技创新、信息通信技术等合作优先领域或将持续受益。 1.2 促进服务外包升级 顺应产业变革新趋势 在9月6日举行的2017全球服务外包大会上，商务部国际贸易经济合作研究院、《服务外包》杂志联合发布了《中国外包品牌发展报告2017》。报告显示，过去10年是中国服务外包产业的起步期。10年来，中国服务外包快速发展，全国服务外包企业从500多家增长至近4万家；离岸服务外包执行金额增长了51倍，我国成为全球第二大服务接包国；全国总共批准了31个服务外包示范城市，形成了东中西错位发展的总体布局；从业人员从不足6万人猛增至856万人，服务外包成为我国高学历人才集聚度最高的行业，在“稳增长、调结构、惠民生、促就业”方面发挥了重要作用。报告认为，为顺应以数字技术、数字经济为代表的新一轮科技革命和产业变革新趋势，“中国外包”持续加强创新创业驱动发展能力，产业规模扩大与转型升级发展并举前行，获得全球客户高度认同，日益成为深度参与全球服务合作与发展的新品牌，实现了价值创造与经营管理水平双提升。根据《国际服务外包产业发展“十三五”规划》，未来几年，中国将围绕推进服务外包供给侧结构性改革主线，不断完善服务外包体制机制，增强创新驱动发展能力，继续扩大服务外包规模，加快推进服务外包向价值链高端延伸，着力促进离岸业务和在岸业务协调发展，全面提升服务外包产业竞争力。目前财政部、税务总局正会同商务部加快推进《关于促进外资增长若干措施的通知》政策落地，将服务外包示范城市符合条件的技术先进型服务企业所得税优惠政策推广到全国。同时，商务部正在与有关部委积极沟通，把服务外包示范城市享受的金融、便利化等优惠政策推广到全国。在相关政策的保驾护航下，中国服务外包产业或将步 5 / 20 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 宏观周报 入大有可为的“黄金发展期”。而对外开放程度较深的服务类企业，尤其是具备高技术、高