期权日报：鸡蛋期权平值IV高企，波动加大

2026年5月18日 鸡蛋期权平值IV高企波动加大 研究员：孙锋 报告摘要： 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567:021-65789277:sunfeng@chinastock.com.cn 标的涨跌：5月18日，涨幅较大的包括：合成橡胶(4.03%)、原油(3.51%)、燃油(2.94%)。跌幅较大的包括：沪银(-3.3%)、苹果(-3.06%)、红枣(-1.9%)。 期权波动：平值IV明显上涨的品种有：铂(13.17pct)、合成橡胶(11.2pct)、塑料(5.76pct)；平值IV明显下跌的品种有：丙烯(-22.96%)。 市场情绪：当前易方达深证100ETF期权、易方达科创50ETF期权的成交量PCR处于高位，市场博弈短期下跌预期；钯期权、硅铁期权的成交量PCR处于低位，市场博弈短期上涨预期。聚丙烯期权、沥青期权、燃油期权的持仓量PCR处于高位，持仓者博弈后市下跌或进行对冲；氧化铝期权、尿素的持仓量PCR处于低位，持仓者博弈后市上涨。 策略建议：根据期权量化指标及分位值，预期均值回归，可参考的策略包括： 买入看涨/买入跨式——沪镍，氧化铝；沪金。买入跨式/宽跨式——白糖，菜油，纸浆，菜粕，豆油；沪铅。卖出跨式/宽跨式——鸡蛋。看涨比例价差/卖看跌买看涨——豆二，花生；沪铝，铝合金；纯苯；焦煤。看跌比例价差/卖看涨买看跌——南方中证500ETF，嘉实中证500ETF，华夏上证50ETF。 到期提示：临近到期的当月品种有：塑料、聚丙烯、焦煤、乙二醇、苯乙烯、棕榈油、PVC、铁矿石、豆二、LPG、鸡蛋、纯苯。 目录 一、期权市场表现综述..................................................................................................3二、金融期权..................................................................................................................4三、有色和新能源期权..................................................................................................5四、贵金属期权..............................................................................................................6五、能源化工期权..........................................................................................................7六、黑色期权..................................................................................................................8七、农产品期权..............................................................................................................9八、波动率策略............................................................................................................10 一、期权市场表现综述 5月18日，能化和黑色板块期权成交明显增加，其他板块期权成交下降，各品种期权持仓总体增长。 合成橡胶价格上涨，其期权平值IV大增，后市波动可能继续增大；原油、燃油价格继续上涨，其期权平值IV小幅上涨。 二、金融期权 金融板块涨跌分化，期权成交明显下降。深证100ETF期权、华柏沪深300ETF期权和华夏科创50ETF期权看跌期权成交占比较大；科创50ETF期权、创业板ETF期权看跌期权持仓继续占主导。 各ETF期权平值IV小幅波动，其中科创50ETF、创业板ETF期权平值IV分位值继续处于高位。各品种期权偏度分位值多处低位，南方中证500ETF期权偏度较低，看涨期权较贵；科创50ETF、上证50期权偏度处高位，看跌期权较贵。 三、有色和新能源期权 有色新能源期权成交普遍下降；除铝合金、沪铅外，各品种看涨期权成交占主导；看跌期权持仓占比占优。 氧化铝、沪铅、沪镍、碳酸锂期权平值IV处近期低位；沪铝、铝保金、氧化铝偏度处近期高位，看跌期货较贵；工业硅偏度处近期低位，看涨期货较贵。 四、贵金属期权 沪银价格继续下跌；沪金和沪银看跌期权成交大增，各品种看涨期权持仓占比仍占优。 沪金和钯期权平值IV处近期低位；铂期权平值IV明显上升。 数据来源：银河期货、iFinD 五、能源化工期权 主要能源产品价格上涨；短纤看跌期权成交占主导；燃油、短纤、甲醇、瓶片、聚丙烯、苯乙烯、沥青、对二甲苯看跌期权持仓占优。 丙烯期权平值IV大幅下跌；各品种平值IV多处于近期低位；大部分能源化工期权平值IV偏度多处于较高分位值，看跌期权较贵。 六、黑色期权 硅铁、锰硅价格上涨，期权成交大增，看涨期权成交占主导；铁矿石和螺纹钢持仓看跌期权持仓占优。 焦煤、螺纹钢期权平值IV处低位，价格波动小；焦煤期权偏度处高分位，看跌期 权较贵。 七、农产品期权 苹果价格大跌，期权成交大增，看涨期权成交持仓占主导。 鸡蛋期权平值IV处较极高值，波动加大，菜油、菜粕期权平值IV处较极低值。花生、豆二期权处较高分位值，看跌期权较贵。 八、波动率策略 【买入看涨/买入跨式：IV极低且左偏极端，看涨相对便宜，适合买波动且看涨】共3个品种——商品-有色金属：沪镍，氧化铝；商品-贵金属：沪金。 【买入跨式/宽跨式：IV处于历史极低水平，预期波动率上升】共6个品种——商品-农产品：白糖，菜油，纸浆，菜粕，豆油；商品-有色金属：沪铅。 【卖出跨式/宽跨式：IV处于历史极高水平，预期波动率回归】共1个品种——商品-农产品：鸡蛋。 【看涨比例价差/卖看跌买看涨：Skew处于历史极高，看跌期权极端贵，看涨相对便宜】共6个品种——商品-农产品：豆二，花生；商品-有色金属：沪铝，铝合金；商品-能化：纯苯；商品-黑色：焦煤。 【看跌比例价差/卖看涨买看跌：Skew处于历史极低，看涨期权极端贵，看跌相对便宜】共3个品种——金融-上交所深交所-金融：南方中证500ETF，嘉实中证500ETF，华夏上证50ETF。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799