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有色金属周报-铜海外生产扰动和美联储加息预期或扰动铜价

2026-05-19 王文虎宏源期货喵小鱼

核心观点与关键数据

供给端：能源价格上涨与供给紧张影响秘鲁铜矿生产，导致中国铜精矿进口指数持续为负；国内粗铜及阳极板加工费处相对低位，冶炼厂5-6月检修产能或先增后减；赞比亚两家铜冶炼厂恢复向刚果金出口硫酸。
需求端：精铜制杆、再生铜制杆等下游产能开工率升高，贸易票据偏紧促部分下游直采，高位铜价致新增订单减少，下游刚需采购为主。
库存端：国内外电解铜总库存量减少，但COMEX铜库存量增加；非商业多头持仓量比值环比升高。

研究结论与投资策略

沪铜：能源和硫磺供给紧张扰动铜矿生产及冶炼，但美联储加息预期使沪铜价格宽幅震荡，建议逢价格回落后布局多单；关注98000-100000附近支撑位及106000-115000附近压力位。
基差与月差：沪铜基差为负且处于合理区间，月差为正且合理，建议暂时观望套利机会。
LME铜：0-3和3-15合约价差为负且合理，沪伦铜价比值低于近五年25%分位数，建议暂时观望套利机会。
COMEX铜：近远月合约价差为负且合理，与LME铜、沪铜价差均合理，但特朗普政府对纯铜和铜制品加征关税。
进口窗口：关闭或抑制国内电解铜进口，导致保税区及社会库存减少，伦金所库存减少，COMEX库存增加。
主要铜矿生产量调整：紫金矿业和艾芬豪Kamoa-Kakula铜矿2026年铜生产量下调，Freeport-McMoRan因印尼Grasberg铜矿恢复进度不及预期下调2026年铜生产量，力拓肯尼科特铜矿暂停运营。
废铜市场：利废企业采购含税废铜致原料供给不足，国内废铜5月生产量环比增加，广东等地区废铜票点处高位，亚洲废铜供给趋紧，美国废铜出口减少。
国内粗铜与电解铜：5月生产量或环比减少，北方（南方）粗铜加工费持平（升高）且处相对低位，冶炼厂5-6月检修产能或先增后减。
铜材市场：精（再生）铜杆产能开工率升高，铜材企业5月产能开工率环比下降，精铜杆（再生铜杆）原料（成品）库存量变化，漆包线加工费下降但接单量增加，电线电缆（国网和南网集中交货需求好转，建筑工程订单乏力），铜板带（电力与电子等行业存量订单饱满，新增订单放缓），铜箔（新能源汽车与储能行业需求向好，电子电路铜箔新增订单增长乏力），黄铜棒（原料库存天数减少），铜管、黄铜棒产能开工率或环比下降。