长虹华意机构调研纪要

调研日期: 2026-05-18 长虹华意压缩机股份有限公司是一家国有控股上市公司,注册资本为69599.598万元。公司拥有全球员工8000余人,总资产100亿元,年销售收入103亿元。公司是全球最大的环保、节能、高效冰箱、冰柜压缩机专业企业,主要经营模式是设计开发、生产制造、销售服务一条龙。公司拥有“HUAYI”(华意)、“JIAXIPERA”(加西贝拉)、“CUBIGEL”(酷冰)三个压缩机品牌,其中“华意”和“加西贝拉”品牌荣获“中国名牌”和“中国驰名商标”。产品畅销40多个国家和地区,与国内外知名品牌进行战略合作。海尔、海容、美菱、惠而浦、博世-西门子、伊莱克斯等众多国内外著名企业都成为公司的核心客户。近年来,公司加快发展步伐,大力拓展、开发新型产业,分别于2017年2月、2017年8月并购上海威乐汽车空调器有限公司和新三板上市公司郴州格兰博科技股份有限公司,成功进入新能源汽车、家庭智能服务服机器人等新兴行业,为公司未来发展增添了新动力。公司拥有国家级企业技术中心、省级技术中心,各类专业技术人才占比15%以上。 1.请简要介绍公司主营业务及行业地位? 答:公司是全球最大的环保、节能、高效全封闭活塞压缩机专业企业,产品分为家用和商用两大类,自 2013 年起家用压缩机产品实现行业领先,2023 年起商用压缩机产品实现行业领先。2017 年公司收购浙江威乐拓展了新能源汽车空调压缩机业务,目前处于成长期。 2.当前市场竞争格局如何?未来增长点在哪里? 答:全封闭活塞压缩机行业处于充分竞争格局,家用压缩机市场以国内厂商为主,商用压缩机市场则面临国内外多重竞争,对企业的全球化+本地化服务能力要求更高。公司未来增长点将聚焦于提升商用、变频等高附加值产品的市场份额,持续培育新能源汽车空调压缩机业务 ,并积极论证和寻求与现有产业协同的并购机会。 3.出口收入是直接出口,还是包含间接出口?为何出口毛利率显著高于内销? 答:公司的出口收入是直接出口压缩机至海外客户。公司出口业务毛利率高于国内业务的原因主要来自以下方面:(1)国外客户对特定品质、功能有更高或定制化需求,公司为其提供价格更高的产品;(2)出口的产品结构上,高附加值商用、变频和差异化产品占比较高;(3)汇率波动也一定程度影响了公司出口业务毛利率。 4.公司是否有计划进一步扩大海外业务? 答:公司高度重视全球化市场布局,目前已分别在西班牙和墨西哥设有生产基地,并于近期披露了将在泰国设立子公司的计划。我们将结合地缘政治、关税政策及客户需求的变化,积极拓展北美、欧洲、亚太、中东、印度及非洲等细分市场。 5.新能源汽车空调压缩机的技术门槛如何?公司在该领域的竞争优势是什么? 答:新能源车用空调压缩机属车规级产品,技术标准高于家用空调产品,涉及安全性、体积、重量等多重要求。公司通过收购浙江威乐进入该领域,浙江威乐尚在培育期,将持续强化研发创新,加快产品技术迭代升级、丰富产品矩阵,深耕优质客户资源,稳步提升市场占有率。 6.关联交易占比多少?主要客户类型有哪些? 答:公司关联销售比例较低,依赖度低。前三大客户均非关联方,客户覆盖国内外所有主流冰箱制造商。2025 年公司在全球前列冰箱冷柜企业中的供货份额均为主供方(自配除外)。 7.2026 年销量目标定为 9000 万台,高于行业预期,背后的逻辑是什么? 答: 公司设定 2026 年销量目标,主要基于品牌、客户、规模和技术等核心优势。尽管行业下行压力较大,公司将加大产品与技术创新投入,加大市场拓展力度,以优质的服务深化与战略客户的合作,推进产品结构优化升级,不断提升管理能力,力争年度经营保持良性增长。 8.公司是否制定了“十五五”发展规划?主要方向有哪些? 答:公司坚定实施“主业强基础,新业谋增量”的既定发展策略,推动公司经营质效持续提升。在全封闭活塞压缩机业务方面,将围绕规模稳步增长和盈利能力稳步增强,加大产品及技术创新投入,推进产品结构优化提升,进一步提高商用、变频等高附加值产品占比,同时积极推进智能制造和精益生产,提升生产效率和产品质量。在新能源汽车空调压缩机业务方面,将积极把握新能源汽车市场增长机遇,以新项目与新客户为核心,着力加快新品开发、拓展高端市场、推进数字化转型等工作,力争实现超过新能源汽车行业平均增长速度,成为行业的一流企业。同时公司积极寻求开发新业务,培育新的利润增长点。 9.当前产能利用率水平如何?国内外产能是否还有提升空间? 答:目前公司整体产能利用率在 90%以上。国内产能未来的重点在于提质增效,通过自动化,智能化,精益管理等手段提升效率,而非单 纯扩大产能;但若出现重大需求增量,也具备快速技改扩能的能力。海外产能定位于区域化响应,具备灵活扩展能力。总体来看,公司将推进全球化与本土化相结合的布局,积极应对地缘政治及关税挑战,抓住市场机遇。 10.主要原材料构成?铜价上涨是否带来成本压力? 答: 公司主要原材料包括硅钢、酸洗板、铝、铜等,其中,铜在原材料成本中占比较小,铜价波动对公司的经营影响较小。 11.若原材料大幅涨价,能否向下游顺价? 答:公司持续跟踪原材料价格波动与市场供需情况,相关产品价格体系会根据成本及市场行情适时优化调整。 12.行业产能过剩,新进入者是否压制毛利率? 答:行业长期处于充分竞争状态。公司注重“有质量的产能”,通过核心技术能力、快速客户响应、产品质量与性能提升以及定制化制冷解决方案,不断深化与客户的合作。在规模领先的基础上,我们始终致力于持续提升盈利能力。 13.人民币升值是否会影响出口利润? 答:短期会有一定影响,但这也是行业面临的共性问题。公司通过成熟的定价机制与客户协商机制,同时辅以远期外汇交易业务锁定汇率风险,整体采取稳健的经营策略以应对汇率波动。 14.公司是市属国资企业,国资委对公司有 KPI 考核机制吗? 答:国资委对公司的管理主要体现在重大事项审批和国有资产监管层面,控股股东通过股东会行使股东权利。公司具有独立完整的业务及自主经营能力,公司的经营 KPI 依据市场化原则、结合公司战略目标和行业竞争环境自主制定,并以此对管理层进行考核,为股东创造价值回报。 15.回购股份的目的是什么?未来分红政策如何? 答:本次股份回购主要用于实施股权激励,目前公司股份回购已实施完成。公司一贯秉持积极的股东回报理念,持续保持稳定的现金分红。 后续将综合考量经营业绩、现金流及长远发展需求,在保障企业稳健经营和持续发展的前提下,合理制定利润分配方案,积极回报全体股东。