淡季业绩稳健，AI需求暴增未来指引超预期

淡季业绩稳健，AI需求暴增未来指引超预期 2026年05月18日 核心观点 ⚫公 司 公 告：2026年 第 一 季 度 ，公 司实 现 营 业 收 入176.17亿 元 ，同 比 增 长8.1%；归 母 净 利 润13.61亿 元 ，同 比 增 长0.4%；毛 利 率 为20.1%，环 比 增 加0.9pcts，整 体 业 绩 符 合 预 期。 中芯国际（股票代码：688981.SH） 推荐维持评级 26Q1公 司 业 绩符 合 市场 预 期，营 收实 现 同比 增 长，毛 利率 环 比 改善。2026年 第 一 季 度 ，公 司 实 现 营 业 收 入176.17亿 元 人 民 币 ，同 比 增 长8.1%，环 比 增长0.7%； 归 母 净 利 润13.61亿 元 人 民 币 ， 同 比 增 长0.4%，环 比 增 长13.9%；毛 利 率 为20.1%， 环 比 提 升0.9pcts， 超 出 此 前18%-20%的 指 引 上 限 。 一 季度 作 为 传 统 淡 季 ，公 司 能 够 实 现 营 收 和 净 利 润 的 同 比 增 长 ，且 毛 利 率 环 比 改 善 ，显 示 出 公 司 经 营 韧 性 较 强 。 分析师 高峰：010-80927671：gaofeng_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522040001 ⚫公 司 产 能 稳步 扩 张 ，产 品 结 构持 续 优 化， 产 能 向高 景 气赛 道 倾 斜 。产 能 方面 ， 截 至26Q1末 公 司 折 合8英 寸 标 准 逻 辑 的 月 产 能 达 到107.825万 片 ， 较25Q4的105.875万 片 增 加1.95万 片 ，环 比 增 长1.8%；产 能 利 用 率 为93.1%，环 比 下 降 ，主 要系新 厂 开 办 期 产 能处 于 爬 坡 阶 段。晶 圆 出 货 量 环 比 下 降0.2%，但 平 均 销 售 单 价 环 比 提 升2.5%， 显 示 出 产 品 结 构 优 化 和 部 分 产 品 涨 价 效 应 开始 显 现 。应 用 领 域 方 面 ，消 费 电 子 占 比46.2%，环 比小 幅下 降 ；工 业 与 汽 车 应用 收 入 占 比 提 升 至14%， 环 比 增 长18%； 电 脑 与 平 板 业 务 收 入 占 比13.6%，环 比 增 长18%。 分 地 区 来 看 ， 中 国 区 收 入 占 比88.9%， 环 比 提 升1.3个 百 分点 ， 继 续 保 持 增 长 态 势 。 王子路：010-80927632：wangzilu_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522050001 26Q2业 绩 指 引超 预 期 ，AI需求 外 溢 、订 单 回流 和 产品涨 价 将 成为 主 要增长 驱 动 力。公 司 预 计2026年 第 二 季 度 营 业 收 入 环 比 增 长14%-16%， 对 应 约200.8-204.4亿 元 人 民 币，毛 利 率 指 引 为20%-22%。增 长 来 自AI快 速 发 展 促使 海 外 代 工 厂 和IDM将 产 能 切 换 至AI相 关 产 品 ， 导 致 标 准 产 品 产 能 下 降 ，海 外 订 单 回 流 至 国 内 ；AI配 套 芯 片 需 求 旺 盛 ， 公 司 已 与 客 户 协 商 上 调 定 价 ；部 分 客 户 担 忧 供 应 链 不 确 定 性 提 前 备 货 ，在 手 订 单 充 足 。资 本 开 支 方 面 ，26Q1公 司 资 本 支 出 约15.63亿 美 元 ， 相 当 于 全 年 资 本 开 支 计 划 的20%左 右 ， 公 司将 继 续 加 大 在 专 用 存 储 、 先 进 封 装 等 领 域 的 投 入 。 ⚫投 资 建 议：我 们 预 计 公 司2026-2028年 营 业 收 入为764.01/936.11/1048.44亿 元 ，归 母 净 利 润为65.44/94.90/109.24亿 元，对 应 增 长 率 为29.82%/45.02%/15.11%， 对 应PE为166.27/114.66/99.60倍 ， 维 持 “ 推 荐 ” 评 级 。 ⚫风 险 提 示：市 场 需 求 不 足 的 风 险 ； 行 业 竞 争 加 剧 的 风 险 ； 成 本 变 动 的 风 险。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 1.【 银 河 电 子 】 公 司 点 评 报 告_中 芯 国 际（688981.SH）_盈利能力持续改善，业绩再创新高2.【 银 河 电 子 】 公 司 深 度 报 告_中 芯 国 际(688981.SH)_制程升级产能扩张，晶圆代工龙头更进一步 附录： 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ， 独 立 、 客 观 地 出 具 本 报 告 ， 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 高 峰 ： 北 京 邮 电 大 学 电 子 与 通 信 工 程 硕 士 ， 吉 林 大 学 工 学 学 士 。2年 电 子 实 业 工 作 经 验 ，6年 证 券 从 业 经 验 ， 曾 就 职 于 渤 海 证券 、 国 信 证 券 、 北 京 信 托 证 券 部 。2022年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 ， 担 任 电 子 团 队 组 长 ， 主 要 从 事 硬 科 技 方 向 研 究 。 王 子 路 ： 英 国 布 里 斯 托 大 学 金 融 与 投 资 学 硕 士 ， 山 东 大 学 经 济 学 学 士 。2020年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 ， 主 要 从 事 科 技 产 业研 究 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司（ 以 下 简 称 银 河 证 券 ）向 其 客 户 提 供 。银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投 资者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具 的邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。投 资 者 应 自 主 作 出 投 资 决 策 并 自 行 承 担 投 资 风 险 ，任 何 形 式 的 分 享 证券 投 资 收 益 或 者 分 担 证 券 投 资 损 失 的 书 面 或 口 头 承 诺 均 为 无 效 。 银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ， 所 载 内 容 及 观 点 客 观 公正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责 。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供 包括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后 通知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。 未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 客 户 及 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 公 众 媒 体 刊 载 的证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn林程021-60387901 lincheng_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn