有色日报20260519

铜产业

• 核心观点：铜价有效突破需等待宏观顺风或供应端扰动。近期驱动组合为“供应扰动+宏观逆风”，价格冲高回落。
• 关键数据：Grasberg铜矿复产延后、秘鲁能源危机、美债利率上升带动美元走强。
• 研究结论：矿端偏紧将逐步传导至精铜端，铜矿、废铜及硫酸供应均偏紧。临近232调查截止日，CL价差走扩。中长期看好铜价，但短期需求边际走弱，宏观逆风下市场情绪显露，价格波动加剧。主力关注104000-105000支撑。

锌产业

• 核心观点：需求端对锌价敏感，近期锌价走强，库存累库明显，需求具备韧性。
• 关键数据：海内外库存累库，海外月差接近back结构，国内维持contango。
• 研究结论：矿端紧缺和矿冶失衡支撑中长期价值。交易上长线逢低买入，但近期美债利率上行、美元走强使金属价格短期承压。主力关注24000附近支撑。

工业硅产业

• 核心观点：丰水期供应压力增加，供需双旺，供应充裕，库存和仓单继续增长。
• 关键数据：套利窗口关闭，成本端原材料下滑导致成本支撑走弱。
• 研究结论：价格压力较大，短线空单/看跌期权可止盈，中长线空单谨慎持有。关注产量调控、环保、节能监察及成本端波动影响。

光伏产业

• 核心观点：暂无明确核心观点。

铝产业链

• 核心观点：再生铝合金跟随原铝价格触底反弹，供应端依旧紧张，需求端意向有限。
• 关键数据：废铝偏强运行，持货商惜售，合规原料不足导致部分企业减产。
• 研究结论：短期开工率下行风险，库存连续五周累库，季节性淡季效应深化。若需求继续走弱且政策受限，短期开工率仍有下行风险。

锡产业

• 核心观点：暂无明确核心观点。

不锈钢产业

• 核心观点：暂无明确核心观点。

碳酸锂产业

• 核心观点：期货盘面宽幅调整，供应边际增量减少，需求整体维持韧性。
• 关键数据：Mineral Resources公告BaldHill锂矿将恢复运营，预计2027财年第一季度出货。
• 研究结论：季节性窗口来临，国内新能源车终端数据边际好转，储能市场乐观。短期需求确定性较强，价格底部支撑仍存，但前期盘面高估值下市场对利空消息敏感，短期可能维持宽幅调整。主力中枢参考192000-200000操作。

镍产业

• 核心观点：暂无明确核心观点。