2026年一季报点评：全面拥抱AI浪潮，业绩弹性持续释放

核心观点

• 生益科技全面拥抱AI浪潮，业绩弹性持续释放。
• 公司2026年第一季度业绩延续高增态势，营收和净利润均实现同比增长。
• 覆铜板和PCB业务双轮驱动，高端化趋势明确，盈利能力显著提升。

关键数据

• 2026年第一季度，公司实现营业收入81.41亿元，同比增长45.09%；归母净利润11.58亿元，同比增长105.47%。
• 2025年公司实现营业收入284.3亿元，同比增长39.5%；归母净利润33.3亿元，同比增长91.8%。
• 覆铜板业务：全球刚性覆铜板销售总额保持第二，龙头地位稳固。
• PCB业务：生益电子延续高增长，预计主要系AI服务器、800G交换机等高端业务高速放量。

研究结论

• 公司业绩增长的核心驱动力来自产品结构优化和高端市场突破。
• 高端产品持续突破，盈利能力不断强化，受益于AI服务器、数据中心和高速网络设备需求增长。
• 公司精细策划并有效落地多轮价格调整方案，向下游传导部分成本压力，保障盈利水平。
• 预计2026-2028年EPS分别为2.30元、3.36元、4.75元，对应动态PE分别为36倍、24倍、17倍。
• 给予公司2026年45倍PE估值，对应目标价103.50元，首次覆盖，予以“买入”评级。

风险提示

• 市场竞争加剧、AI需求不及预期、客户导入不及预期等风险。