行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

有色金属日度策略

2026-05-18 杨莉娜,胡彬,梁海宽方正中期王擦

摘要

市场逻辑

宏观环境：美国通胀担忧重燃，美债利率走高，美元指数走强，金银价格下挫，对铜价形成利空。科技股下挫导致市场恐慌情绪蔓延，风险偏好下行同样利空短期铜价。
供应端：智利2月铜产量创近年最低，印尼格拉斯伯格铜矿复产推迟至2028年初，秘鲁能源危机可能影响铜矿生产，中国硫酸出口限制及中东硫磺出口受阻将影响海外湿法炼铜，铜供应缺口持续存在。
需求端：美国4月ISM制造业PMI好于预期，制造业韧性十足，但近期美国铜库存再创新高。国内4月制造业PMI维持荣枯线上方，库存去化顺畅，但5月需求旺季尾声，海外虹吸效应可能导致国内库存依旧去化。

交易策略

铜价：沪铜短期回调后具备挑战前高的可能。美国通胀压力回归，美联储降息预期下降，国内铜需求5月预计转弱，但海外铜矿供应扰动，全球电解铜产量面临下降，支撑铜价。5月沪铜主力合约下方支撑区间预计在100000-102000元/吨，上方压力区间预计在110000-115000元/吨。可尝试逢低在远月逐步进行买入套期保值。
锌：盘面震荡整理，建议暂时观望为主，上方压力区间26000-27000，下方支撑区间22000-23000，可买入虚值看涨期权做保护。
铝产业链：盘面震荡整理，建议暂时观望为主，铝上方压力区间26000-27000，下方支撑区间22000-23000，可买入虚值看涨期权做保护。氧化铝现货价格微幅下跌，供给端复产带来产能增加预期，建议空单适量减仓，上方压力区间3000-3200，下方支撑区间2500-2600，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金与铝共振依然较强，建议暂时观望为主，上方压力区间25000-26000，下方支撑区间21000-22000，可买入虚值看涨期权做保护。
锡：市场情绪转弱叠加美元走强，盘面弱势运行，建议暂时观望或偏空思路为主，关注资金情绪的变化，还需关注矿端情况以及宏观方面的影响。上方压力区间450000-470000，下方支撑区间320000-350000。期权方面可考虑买入虚值看涨期权做保护。
铅：区间内整理，原生铅供应趋增而再生铅继续波动受限，最新现货库存继续回升，下游需求总体仍显偏淡，现货贴水期货，期货仓单继续显著回升至6.7万吨上方。铅区间内波动反复，上方压力继续暂关注16800-17000，下方支撑关注16300-16500附近支撑，延续震荡思路，下沿支撑附近仍待观察，关注下游需求及库存。
镍及不锈钢：通胀回升，加息预期升温，全球央行长债收益率显著走升，美元波动反弹延续，镍整理，但伊朗地缘不确定性继续影响镍原料端，印尼矿基准价HPM5月下半月继续走升，菲律宾矿端暂持稳，MHP运行产能受限硫磺价格回升，配额收缩对企业影响仍在，下游需求来看，国内不锈钢厂采购镍生铁近期有偏高成交，5月预期供应增加，近期期货增库存，中间品MHP、高冰镍继续偏强报价波动，硫酸镍需求显现观望，LME镍库存28万吨以内波动，国内库存累增。沪镍回调略放缓，上方关注15.2-15.5万元，下方重心下移至14-14.2万元附近支撑，关注下方支撑力度，关注宏观指引，后续继续关注印尼矿端及硫磺供应波动。通胀回升，全球央行加息压力有所增强，长债收益率回升，美元走强，伊朗局势不确定性仍存，印尼推迟镍最新特许使用费方案以及出口税的实施，政策溢价有所弱化，而配额缩减影响从预期转向显现，印尼WBN5月可能因配额消耗不足进入维护，菲律宾供应季节性增加，菲律宾矿端松动，市场可能认为镍生铁供应趋改善，近期供需博弈拉锯，5月排产走升，最新库存有所回落，而期货库存本周持续显著回升，期货承压并较现货呈现较显著贴水情况。不锈钢调整，下方支撑下移至14500-14600，上方压力关注15600-16000，关注宏观压力释放延续性。