双粕：国内短期边际供应增加，看多追多谨慎

分析师：贾晖投资咨询证号：Z000183中辉期货研究院中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号时间：2026.05.15 农产品团队贾晖Z000183余德福Z0019060曹以康F03133687 国内市场： 本周港口及油厂大豆库存环比量增加，由于节后刚开始，周度压榨量不足，油厂豆粕库存环比下降，但本周油厂开机大幅放量。预计下周豆粕库存有累库风险，且预计将逐步进入累库阶段。短期供应增加压力下，负基差状态将延续，现货端压力暂拖累盘面表现。由下游消费端，禽畜高位存栏有利于豆粕消费预期。 国际市场：1、市场机构预计5月将进入厄尔尼诺，关注后续气候演变。 2、美农5月供需报告调低本年度美豆期末库存，同时同比调低下年度美豆期末库存，偏利多，维持巴西，阿根廷 大豆本年度产量不变；3、美豆种植进展顺利，未来十五天降雨正常。巴西农业下属公司最新5月报告，环比继续调整巴西大豆本年度产 量至1.8亿吨，并环比调增本年度巴西大豆出口量预估。 综合来看，本周美农5月供需报告以及中国对美豆新增采购的预期，提振内外盘价格前半周持续上涨。但后半周，受中国对美豆采购意愿预期下降影响，国内豆粕跟随美豆大幅下跌。国内豆粕自身供应短期有边际放量趋向，也对盘面构成压制。但本周在快速下探后，技术上或存在整理或反弹可能。可关注逢高做空机会。追空谨慎，需注意做好仓位管理。关注本周末中美会晤结果有关美豆采购情况。 1、美农5月报告环比调增全球菜籽压榨量，调低全球菜籽期末库存，同时，下年度供需数据首次公布，同比调低期末库存预估。报告偏利多； 2、本周国内菜籽及菜粕库存环比调增，加籽的压榨以及澳籽的进口，使得国内菜粕供应趋于稳定。叠加5月国内新菜籽集中收获，供应施压盘面走势。消费端，随着气温上升，水产养殖业迎来需求旺季，对菜粕形成强劲需求支撑。 观点：综合来看，短期国内菜籽及菜粕供应压力仍然存在，但盘面持续下调空间预计有限。可关注短期调整的企稳看多机会。 5月14日美国气候预测中心：厄尔尼诺预计很可能马上到来，5月至7月发生的概率达到82%，且有96%的概率持续至2026年12月至2027年2月。 国家气候中心：目前赤道中东太平洋（601099）海表温度呈现升高趋势，预计5月进入厄尔尼诺状态，于夏秋季形成一次中等及以上强度的厄尔尼诺事件，并在秋冬季达到峰值，发生强厄尔尼诺事件的概率正在增大。 数据来源：世界天气 美农5月供需报告美国农业部USDA5月供需报告：美国2026/2027年度大豆产量预期为44.35亿蒲式耳；美国2026/2027年度大豆压榨量 预期27.5亿蒲式耳；美国2026/2027年度大豆出口量预期16.3亿蒲式耳；美国2026/2027年度大豆期末库存预期为3.1亿蒲式耳。 美国农业部USDA5月供需报告：维持巴西2025/2026年度大豆产量预期在1.8亿吨不变，市场预期为1.8019亿吨。维持阿根廷2025/2026年度大豆产量预期在4800万吨不变，市场预期为4846万吨。 美国市场USDA出口销售周报：截至5月7日当周，美国大豆出口销量仅为10.21万吨，创下市场年度新低，较前一周下降28%， 较四周均值下降60%。2026/27年度净销量为80,800吨，一周前为5,500吨。这一数据使得峰会缺乏出口利好消息的打击更为沉重。USDA压榨周报：截至2026年5月8日当周，美国大豆压榨利润为每蒲4.89美元，比一周前下跌7.39%。2025年的压榨 利润平均为2.46美元/蒲，高于2024年的2.44美元/蒲。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨335.84美元，伊利诺伊的毛豆油卡车报价为每磅75.34美分，1号黄大豆平均价格为12.06美元。USDA作物种植报告：截至5月10日当周，美豆种植率49%，前周33%、上年同期45%、五年均值36%；出苗率20%，前 周13%、上年同期16%、五年均值12%。美玉米种植率57%，前周38%、五年均值52%，上年同期59%；出苗率23%，前周13%、五年均值19%，上年同期26%。 据美国农业部(USDA)，截至5月12日当周，约28%的美国大豆种植区正受到干旱影响，之前一周为27%。 CONAB供需报告：将2025/26年度巴西大豆产量预估上调98万吨至1.8013亿吨。将2025/26年度巴西大豆出口量调高到创纪录的1.16亿吨，较上月预测的1.15395亿吨调高63万吨，也高于上年的1.0818亿吨。期末库存调高到1030万吨，较上月预测高出34.4万吨，也高于2024/25年度的997万吨。咨询机构Datagro：预测2026/27年度巴西大豆总种植面约为5000万公顷，高于2025/26年度的4920万公顷，同比增长 1.7%。巴西农户将在9月份开始种植新季大豆。预测产量将达到创纪录的1.87亿吨，高于今年的预估产量1.83亿吨。SECEX：5月份迄今巴西大豆出口步伐领先去年同期水平。5月1至8日，巴西大豆出口量为428.1吨，2025年5月全月为1410万吨。5月份迄今的日均出口量为856,220吨，同比增长27.5%。5月份迄今的大豆出口均价为每吨421.5美元，同比上涨8.0%。ANEC：2026年5月份巴西大豆出口量将达到1600万吨，比2025年5月份的1418万吨提高12.8%。今年头5个月巴西大豆 出口量将达到5932万吨，高于去年同期的5426万吨。CONAB：截至5月8日，巴西2025/26年度大豆收获进度为98.3%，高于上周的94.7%,低于去年同期的98.5%，高于五年 同期均值96.9%。全国大部分主产区已经完成收割，多数地区单产表现优于此前预期。罗萨里奥谷物交易所发布月度报告，将2025/26年度阿根廷大豆产量预期调高到5000万吨，较4月8日的预测值高出 200万吨，因为单产调高，抵消了大豆种植面积降低的影响。如果预测成为现实，将比2024/25年度的4950万吨高出1%。 阿根廷农林渔业国秘处发布的周度报告显示，截至5月14日，阿根廷2025/26年度大豆收割率为60%，落后于去年同期的66%。前一周收割率为41%。5月13日，荷兰拒收阿根廷含未授权HB4转基因大豆的豆粕船货，阿根廷大豆或面临欧盟全面禁令；阿政府推行大豆 隔离运输规避合规风险。阿根廷农业部：2026年第18周阿根廷农户销售新季大豆的步伐加快。截至2026年5月6日，阿根廷农户预售1,384万吨 2025/26年度大豆，比一周前高出80万吨，去年同期1,407万吨。阿根廷农户还销售了4,483万吨2024/25年度大豆，比一周前高出3万吨，去年同期销售量是4,004万吨。 国内大豆港口及油厂库存 来源:中辉期货有限公司 Mysteel：截至2026年05月08日，全国港口大豆库存696.8万吨，环比上周增加80.50万吨；同比去年增加73.40万吨。油厂大豆库存593.26万吨，较上周增加60.83万吨，增幅11.42%，同比去年增加58.35万吨，增幅10.91%； 截止5月15日，张家港地区现货压榨利润-120.3元/吨；5月2日至5月8日，国内油厂大豆实际压榨量153.62万吨，较上一周实际压榨量减8.84万吨，较预估压榨量高6.51万吨； 实际开机率为42.3%。预估第20周（5月9日至5月15日）国内油厂预估压榨量194.6万吨，较本周实际压榨量高40.98万吨；预估开机率为53.59%，较本周实际开机率高11.29个百分点。 来源:中辉期货有限公司 截至2026年5月8日，油厂豆粕库存34.1万吨，较上周减少9.33万吨，减幅21.48%，同比去年增加23.98万吨，增幅236.96%； 全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截至5月8日，全国饲料企业豆粕物理库存7.33天，较上一期减0.71天，较去年同期增2.88天。 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 截止5月15日，国内豆粕江苏地区09合约基差为-79元/吨，1-9价差为62元/吨，上周五各数据分别为83元/吨，43元/吨 美国农业部5月供需报告美国农业部公布的5月油籽报告显示，全球2026/27年度菜籽产量预计为9688.9万吨，同比增加137.9万吨；期末库存 预计为1227.6万吨，同比增加44.9万吨。全球2026/27年度菜油产量预计为3722.8万吨，同比增加122.4万吨；期末库存预计为322.6万吨，同比减少2.2万吨。全球2026/27年度菜粕产量预计为5318.1万吨，同比增加172.8万吨；期末库存预计为174.9万吨，同比增加17.3万吨。加拿大2026/27年度菜籽出口量预计为820万吨，同比增加60万吨；菜油出口量预计为400万吨，同比增加45万吨；菜粕出口量预计为620万吨，同比增加25万吨。欧盟本年度菜籽进口同比下降 欧盟数据显示，2025/26年度迄今欧盟油菜籽进口量同比降低27%，其中从澳大利亚及乌克兰进口的份额均有所下降， 但是加拿大份额增长。截至2026年5月10日，澳大利亚取代乌克兰成为欧盟头号油菜籽供应国，数量达到149万吨，同比降低43.3%，所占份额从42.2%降至33.0%。 油菜籽库存及压榨情况 截至5月8日，沿海地区主要油厂菜籽库存36.4万吨，环比上周增加13.5万吨；5月2日-5月8日，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为7.4万吨，本周开机率19.72%。下周沿海地区主要油厂菜籽压榨预估 10.45万吨，下周开机率预估27.85%。 截止5月15日，14.9%关税下加拿大菜籽进口盘面榨利为-108元/吨，现货榨利为-106元/吨。 进口油厂菜粕库存及消费量 截至2026年5月12日，沿海油厂菜粕库存为0.75万吨，较上周增加0.32万吨；华东地区菜粕库存10.88万吨，较上周减少1.29万吨；华南地区菜粕库存为9.5万吨，较上周增加0.20万吨；华北地区菜粕库存为5.94万吨，较上周减少0.57万吨；全国主要地区菜粕库存总计27.07万吨，较上周减少1.34万吨。 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 截止5月15日，南通地区菜粕09合约基差为126元/吨，菜粕1-9价差为-44元/吨，上周五各项数据为63元/吨，-53元/吨。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 截止5月15日，豆菜粕期货09合约及现货价差分别为655元/吨，510元/吨，上周五分别为616元/吨，520元/吨。 国内下游市场情况-饲料产量 全国饲料协会：2026年3月，全国工业饲料产量2974万吨，环比增长26.0%，同比增长10.2%。其中，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料同比分别增长9.6%、23.9%、11.2%。饲料产品出厂价格环比小幅增长，配合饲料出厂价格同比增长，浓缩饲料、添加剂预混合饲料价格同比以降为主。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为42.9%，配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比13.1%。2026年一季度，全国工业饲料总产量8158万吨， 同比增长5.8%。其中，配合饲料、添加剂预混合饲料产量分别为7616万吨、179万吨，同比分别增长5.9%、6.3%；浓缩饲料产量311万吨，同比下降0.4%。主要配合饲料、浓缩饲料产品出厂价格同比以增为主，添加剂预混合饲料产品出厂价格同比小幅下降。配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比比上年四季度下降0.8个百分点。 全国能繁母猪及生猪存栏（农业农村部） 综合养殖场生猪及能繁母猪存栏（机构样本） 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 生猪养殖利润依然亏损，5月企业计划出栏量环比下降，压栏行为本身延迟生猪存栏时间，短期饲料消费预期良好。。 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 蛋鸡存栏表现