核心观点
中东局势僵持，成本端走强，短期BR预计震荡上行。
市场概述
- 中东和谈破裂影响短时原油供应，下游能化产品行情底部支撑增强。
- 国内丁二烯装置检修增多，外放资源减少，提振市场价格。
- 部分下游行业产能利用率逐步恢复，刚需及低价补货跟进，市场商谈氛围好转。
- 丁二烯企稳反弹，带动BR震荡上行。
成本端
- 国产丁二烯产量环比增加2.46%，产能利用率提升1.59个百分点。
- 国内需求主力下游品种产能利用率涨跌互现。
- 港口库存有所增加，截至5月13日，丁二烯港口库存39500吨，环比+2000吨。
供应端
- 顺丁橡胶产能利用率环比提升10.23个百分点，达到63.88%。
- 顺丁橡胶周产量2.82万吨，环比上涨0.33万吨。
- 顺丁橡胶库存开始累库，截至5月13日，厂内库存25750吨，贸易商库存6860吨。
需求端
- 下游开工率提升，中国半钢轮胎样本企业产能利用率74.67%，环比+30.78个百分点。
- 欧盟反倾销、地缘冲突等因素制约轮胎订单，中东地区订单不确定性仍存。
- 国内替换市场处于传统淡季，5月整体订单走弱。
估值
- 丁二烯价格重心小幅上移，顺丁橡胶出厂价格持平，生产毛利为-257.5元/吨。
- 顺丁橡胶-泰国混合胶平均价差为-1642.5/吨。
丁二烯市场
- 2026年1-4月国内丁二烯产量同比+8.2%，1-3月表观消费量同比+6.3%。
- 周内多套装置重启或提负，国内丁二烯产量回升。
- 中东局势僵持，下游开工率提升，丁二烯价格企稳反弹。
- 内外盘价差接近平水，截至5月13日，港口库存39500吨，环比+2000吨。
顺丁橡胶市场
- 2026年1-4月国内顺丁橡胶产量同比+0.9%，1-3月表观消费量同比+11.8%。
- 利润逐步修复，多套装置重启，产能利用率大幅提升。
- 中东局势僵持，顺丁橡胶跟随成本端与盘面反弹，生产利润处于盈亏平衡附近。
- 本周顺丁橡胶库存环比增加0.04万吨，达到3.26万吨。
轮胎市场
- 4月轮胎产量环比下降，3月出口同比下降。
- 本周半钢、全钢轮胎样本企业成品库存均环比上涨。
- 下游轮胎行业产能利用率延续高位，中国半钢轮胎样本企业产能利用率74.67%。
- 欧盟第一季度乘用车销量同比增长4%，纯电动汽车市场份额占比19.4%。
- 中国汽车3月产销环比大幅回升，1-3月销量同比下滑5.6%。
- 3月新能源汽车销量同比增长1.2%，1-3月销量同比增长3.7%。
- 3月重卡市场销量环比大幅增长88.9%，同比增长24.6%。
策略
- 单边：关注BR2606在15000-15100附近的支撑。
- 套利：观望。
- 期权：逢低布局牛市价差策略。
