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2025A%Q1电新行业财报总结：供需重构，重拾升势260515

电气设备 2026-05-18 长城证券 Joker Chan

核心观点与关键数据

板块整体表现：2025年电力设备与新能源板块实现营业收入32633.4亿元，同比增长7.8%；归母净利润1296.9亿元，同比增长45.2%。2026年Q1，营业收入同比增长22.7%，归母净利润同比增长57.0%。板块指数在2025年加速回暖，2026年1-4月保持相对高位震荡，跑赢沪深300指数约42.8pct。
细分领域分化：
- 锂电及储能：2025年实现营业收入13100亿元，同比增长19.17%；归母净利润961亿元，同比增长55.55%。2026Q1，营业收入同比增长47.37%，归母净利润同比增长84.31%。动储需求保持高涨，各环节涨价落地驱动盈利提升。建议关注宁德时代、亿纬锂能等头部企业，以及布局固态设备的纳科诺尔、宏工科技等。
- 风电：2025年实现营业收入2702亿元，同比增长40.72%；归母净利润57亿元，同比下降0.3%。2026Q1，营业收入同比增长45.37%，归母净利润同比增长67.23%。全球海风建设提速，看好海风产业链，建议关注起帆电缆、东方电缆等。
- 电网设备：2025年实现营业收入8527亿元，同比增长7.02%；归母净利润459亿元，同比增长23.35%。2026Q1，营业收入同比增长17.63%，归母净利润同比增长4.64%。全球电力基建新周期来临，特高压、变压器出口等有望高增，建议关注中国西电、许继电气等。
- 光伏：2025年实现营业收入8304亿元，同比下降11.60%；归母净利润-320亿元，亏损同比增加约58亿元。2026Q1，营业收入同比下降7.33%，归母净利润同比增亏16亿元。经营思路转变，26Q1展现修复信号，建议关注通威股份、大全能源等龙头企业，以及关注出海和太空光伏领域的东方日升、钧达股份等。