轻工制造行业：五一假期国内旅游市场稳健增长，服务消费潜力持续释放

轻工制造 强于大市（维持评级） 五一假期国内旅游市场稳健增长，服务消费潜力持续释放 一、本周专题 五一假期全社会跨区域人员流动量有望创历史同期新高；全国口岸将迎来出入境客流高峰。根据交通运输部数据，2026年5月1日-5月4日，全社会跨区域人员流动量12.4亿人次，同比增长3.2%。根据此前交通运输部的预测，预计五一期间全社会跨区域人员流动量将创历史同期新高，预计将达15.2亿人次，日均3.04亿人次，同比增长4%。据国家移民管理局预测，五一假期全国口岸将迎来出入境客流高峰，预计日均出入境人员将达225万人次，单日最高通关量将突破240万人次。 作者 分析师郭庆龙SAC：S1070525120002邮箱：guoqinglong@cgws.com 五一假期全国服务消费潜力持续释放，景区客流增速持续向好。五一假期前两天，商务部重点监测的78个步行街（商圈）客流量、营业额同比分别增长5.4%、5.1%。其中，演出消费增长19%，重点平台租车订单量增长25%，酒店订单量增长3.8%。离岛免税金额及人次均实现正增。2026年5月1日-2日，海关共监管海南离岛免税购物金额、人数、人均购物金额分别为2.09亿元、3.4万人次、6129元，同比分别增长7.2%、5.9%、0.9%。景区客流增速持续向好，1）峨眉山：截至5月5日18:00，五一假期峨眉山景区共接待游客25.71万人次，同比2025年增长22.91%，全域旅游热度持续攀升。2）黄山：五一5天假期，黄山风景区累计接待进山游客超15万人，创历史同期新高。3）长白山：截至5月1日下午4时，长白山景区共接待游客16731人次，较去年同期增长193%，G331沿边开放旅游大通道的提质改造以及沈白高铁的开通运营，极大提升了长白山区域交通的便利性，有效带动了自驾与高铁客流，成为今年游客量攀升的主要推动力之一。4）三峡：五一假期期间，15.6万名游客走进三峡工程，其中5月2-3日三峡工程迎来客流高峰，单日接待游客达3.6万人。 分析师王文杰SAC：S1070525120003邮箱：wangwenjie2@cgws.com 分析师吕科佳SAC：S1070526010001邮箱：lvkejia@cgws.com 五一假期出行结构深化，长线游、小城游旅游热度提升的趋势。旅游趋势一，春假+调休推高长线游需求。同程旅行平台数据显示，假期热门长线游目的地的酒店预订热度较去年同期增长超40%，当地热门文旅产品的预订热度同比增长超80%。假期期间出游热度较高的长线游目的地主要有：北京、上海、成都、广州、南京、杭州、武汉、重庆、长沙、西安。出境游热度亦高涨，假期期间，出境游热度较高的目的地主要有中国港澳地区、泰国、印度尼西亚、马来西亚、韩国、越南、新加坡等。旅游趋势二，小城旅游表现亮眼。中小城市旅游热度亮眼，其中热度增幅相对较大的主要有泸州、中山、普洱、武威、博尔塔拉、崇左、黔西南、本溪、开封等，假期期间当地的跨城（来自外省市的预订）酒店预订热度同比增幅均超过了50%。旅游趋势三，体验式旅游成为消费趋势。五一假期期间，深度文化游、旅行+演艺活动等体验式旅游热度攀升。其中，根据携程数据，五一期间，“深度文化游”人次同比增长52.3%；五一前后全国各地将举办上百场演唱会、音乐节与体育赛事，五一国内展演赛事人次同比增长30.6%。 分析师谭鹭SAC：S1070526010003邮箱：tanlu2@cgws.com 分析师李佳妮SAC：S1070526030001邮箱：lijiani@cgws.com 二、行业观点 相关研究 轻工制造：（1）家居：2026年一季度二手房市场成交量增长、挂牌量下降、房价跌幅收窄，出现企稳信号，叠加政策预期，市场信心边际改善。目前家居板块低估值、低持仓，安全边际相对充足。（2）纸包装：随着多个大厂相继推出新品、国补将智能眼镜纳入补贴范围、AI应用落地进程加快，智能眼镜市场有望延续高增长；AI眼镜结构复杂，涉及多个零部件，关注零部件及包装供应商投资机会。（3）金属包装：行业在国内提价的带动下有望迎来盈利拐点，同时企业开始加强海外市场布局，打开中长期成长空间。（4）造纸：木浆方面，截至4月30日，进口针叶浆周均价5042元/吨，较上周下跌0.57%，进口阔叶浆周均价4560元/吨，较上周下跌0.11%。成品纸方面，本周文化纸价格较为稳定，白卡纸价格下跌，规模纸厂发布5月提价函；箱板纸、瓦楞纸均有所上涨，规模纸厂拉涨，中小纸厂跟涨。我们认为淡季浆纸价格有所承压，废纸系有望持续回升。 1、《DeepSeek-V4发布并开源，实现国产算力适配》2026-04-272、《金银珠宝消费韧性凸显，建议关注老铺黄金》2026-04-203、《裕同科技拟控股华研，多元布局再添动能》2026-03-17 家用电器：社零方面，3月社会消费品零售总额为41616亿元，同比+1.7%，2026年1-3月社会消费品零售总额累计同比+2.4%；其中3月家电社零规模为938亿元，同比-5.0%，2026年1-3月累计值达到2514亿元，累计同比基本持平。出口方面，3月家用电器出口金额为75.9亿美元，同比-15.2%，2026年1-3月累计值达到245.4亿元，累计同比+1.5%。我们认为3月家电社零下滑主要由于去年上半年高基数影响，家电出口下滑主要由于春节因素影响，1-3月累计略有增长。 美容护理：悦己消费&颜值经济需求长期存在，但消费者消费行为更为理性，对于产品质价比更为注重，国货品牌仍然表现出了一定的竞争力，当前国货品牌通过优质的产品、适当定位的价格、优质的渠道及营销布局，有望长期抢占市场份额。 黄金珠宝：我国金银珠宝消费展现出一定韧性，从行业发展趋势来看，随着黄金珠宝产品精进、产品品质提升，高端产品愈发受到消费者偏好，黄金珠宝设计愈发得到品牌方的重视，行业内或出现分化，重视产品的企业有望进一步获得消费者认可。 教育：我们认为教育行业投资逻辑已经从政策驱动转向业绩驱动，教育行业整体估值相对较低，未来有望迎来业绩、估值的戴维斯双击。未来随着“AI+教育”融合持续深化，K12筑牢基础教育根基、高教引领创新人才培育、职业教育衔接实体经济，三者与AI教育深度绑定，龙头企业将凭借技术与资源优势，把握行业发展机遇，推动行业实现高质量发展，同时兑现长期投资价值。 博彩：博彩有望受益于全球流动性增加、经济复苏、财富效应，澳门博彩收入持续复苏，2026年4月澳门博彩毛收入198.94亿澳门元，同比+5.5%；2026年1-4月澳门博彩毛收入857.67亿澳门元，同比+12.1%，恢复至2019年同期的86.0%。 餐饮、茶饮：我们认为，餐饮行业当前正处于复苏通道中，茶饮行业人群渗透率持续提升，优质餐饮及茶饮公司有望凭借其差异化竞争力，打开业绩增长空间。 酒旅：我们认为，随着文旅消费市场的复苏，及服务消费相关政策的推出，酒旅板块有望持续保持高景气，龙头企业有望把握行业机遇，带动市场份额持续提升。 风险提示：行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、技术迭代风险、消费复苏不及预期风险等。 内容目录 一、本周专题：五一假期国内旅游市场稳健增长，服务消费潜力持续释放........................................................4二、行业观点.............................................................................................................................................7轻工制造.............................................................................................................................................7家用电器.............................................................................................................................................7美容护理.............................................................................................................................................8黄金珠宝.............................................................................................................................................8教育...................................................................................................................................................8博彩...................................................................................................................................................8社会服务.............................................................................................................................................8三、行情回顾.............................................................................................................................................8四、风险提示...........................................................................................................................................10 图表目录 图表1：五一假期人员流动量同比正增........................................................................................................4图表2：五一假期期间特色消费场景引发餐饮零售消费热潮...........................................................................5图表3：五一假期期间长白山迎来旅游热潮..................................................................................................5图表4：五一假期期间免税城折扣力度较大.................................................................................................