社会服务：“五一”旅游市场持续回暖，消费潜力加速释放

核心观点与关键数据

• 旅游市场持续回暖：2025年“五一”假期全国国内出游3.14亿人次，同比增长6.4%；出游总花费1802.69亿元，同比增长8.0%，均创2019年以来同期新高。
• 长线游与出入境游表现亮眼：
  • 长线游：全社会跨区域人员流动量14.66亿人次，日均2.93亿人次，同比增长7.9%；民航、铁路客运量分别增长11.8%和10.8%，反映居民出行半径扩大，“请4休11”拼假模式推动长线及出境游需求。
  • 出入境游：边检机关保障1089.6万人次出入境，同比增长28.7%；上海、深圳等地入境游订单同比增长130%，免签及离境退税政策助推外国游客“旅游+购物”模式。
• 多元消费场景与县域旅游协同增长：
  • 观演旅游：全国5000人以上大型演出超百场，带动酒店消费20亿元，呈现“高线城市主导、地域下沉”特征。
  • 县域旅游：乡村游预订量同比增长20%，携程度假农庄入住率超90%，印证“反向旅游”趋势。

投资建议与风险提示

• 投资建议：首次覆盖社会服务行业，给予“同步大市”评级，推荐休闲旅游（OTA平台、优质景区运营商如祥源文旅、黄山旅游等）和商旅复苏（首旅酒店、君亭酒店等）两条主线。
• 风险提示：行业政策变化、竞争加剧、出入境游复苏不及预期、宏观经济下行等。

研究结论

旅游市场受益于拼假模式、出入境便利化政策及多元化消费场景创新，居民出行半径扩大，消费潜力加速释放。行业有望延续复苏态势，建议关注休闲旅游与商旅复苏机会。