宏观专题报告：多空因素并存，大宗商品或继续震荡

2026-05-17 郑建鑫国贸期货 XL

宏观形势：美伊冲突持续，地缘风险向制度化供应链成本与通胀压力转化；美国通胀走高，经济呈现“整体过热、核心分化”特征；美联储政策两难加剧，沃什上任增添变数；国内信贷需求偏弱，政策空间受制于输入性通胀。
海外形势：
- 地缘政治：美伊博弈僵持，中东对峙格局延续，霍尔木兹海峡航运扰动加剧供应链安全忧虑。
- 美国通胀：4月CPI同比上涨3.8%，核心CPI同比上涨2.8%，通胀涨幅首次超过工资增长，预示消费动能放缓，滞胀风险上升。
- 美联储政策：沃什出任主席或推行“渐进式降息+加速缩表+改革通胀框架”，但政策操作空间缩窄，高层分歧或增添变数。
- 欧洲央行：警惕地缘冲突引发通胀复燃，若能源价格不回落，6月加息概率增加。
国内形势：
- 金融数据：4月社融存量增速走低，信贷需求偏弱，居民贷款负增，企业中长期贷款增长乏力，票据冲量效果明显。
- 央行政策：维持流动性充裕，但短期降准降息概率低，资金面或转向中性偏松。
研究结论：多空因素并存，大宗商品或继续震荡，需关注中东局势、政策走向变化。