宏观经济
- 海外：美国4月CPI同比升至3.8%，PPI同比上升至6%，均大幅超出预期，显示美国“二次通胀”加剧，能源与关税冲击正向终端消费品传导。4月工业产出环比增长0.7%，产能利用率回升，显示经济修复节奏优于一季度末。但5月密歇根大学消费者信心指数续创新低。美联储新任主席沃什出任，其降息倾向明确，但市场对其政策方向仍存不确定性。霍尔木兹海峡危机持续，伊朗威胁继续释放缓和信号。
- 国内：中美元首会晤落地；4月货币数据显示整体融资条件宽松，为实体经济提供流动性支持。
有色金属
- 铜：海外AI概念调整带动市场情绪偏谨慎，但地缘冲突和美联储政策不确定性仍支撑铜价。铜精矿TC报价降至历史极端低值，精铜产量环比下降，进口量大幅减少，库存下降，显示供给端紧张。下游开工率下降，但消费商库存/冶炼厂库存比值上升，显示补库意愿较低。预计上半年国内铜表观消费同比增加5.7%，实际消费同比增加2.84%。整体来看，铜价回调幅度有限，建议逢低多配。
- 铝：氧化铝现货贴水扩大，成本托底但反弹乏力，维持弱势震荡。电解铝库存下降，现货贴水结构修复，但需求旺季转淡，价格回升可能负反馈加工端开工，去库量级和持续性仍需验证。整体来看，铝价支撑偏强。
- 镍&不锈钢：库存压力明显，市场情绪走弱。印尼镍矿HMA价格大涨，矿端涨价潮延续。精炼镍产量预计环比减少，镍铁产量预计环比下降。新能源方面，5月三元前驱体和三元材料产量增加，库存增加。不锈钢方面，社会库存下降，但300系库存增加，海外产量预计持平，周度利润环比走弱。整体来看，镍&不锈钢短期价格震荡运行，建议关注短线低多机会。
