宏观方面，美元指数近期高位回调，市场押注年内加息概率接近50%，降息预期基本排除。美国4月非农就业数据超预期，失业率持平，通胀压力显现，美联储货币政策面临挑战。国内4月CPI同比提升1.2%，环比上升0.3%，核心CPI上涨1.2%，通胀重回温和修复通道。国内4月PMI为50.3%，环比回落0.1个百分点，产需和价格指数升降并存。
终端方面，2026年1-3月房屋新开工面积同比下降20.3%，汽车产销同比减少6.9%和5.6%，光伏新装机容量同比下滑56.1%，电网投资加码，国家电网1-3月铝交货量同比+157.4%。
铝土矿方面，3月进口同比+23.1%，几内亚贡献83.2%进口占比，港口库存累库65万吨，继续维持过剩格局。几内亚进口矿价周度+0.5美元/干吨，预计5月CIF运行区间64-70美金/干吨。
氧化铝方面，节后广西检修产能部分复产叠加新产能爬坡，氧化铝周度开工+0.4%，4月全行业平均现金成本约为2650元/吨，平均完全成本2844元/吨。
电解铝方面，4月产量同比增长3.2%，铝水比例环比上涨1.7%，4月运行产能增长17.1万吨，其中云南地区增长26.9万吨。3月原铝进口同比增长14.8%，当前进口亏损在6000-6500元/吨。海外铝锭供应持续紧张，日本MJP现货升水增加至317美金/吨。
铝合金方面，4月废铝产量同比+12.1%，进口废铝紧缺价格易涨难跌，4月再生铝产量同比-2.31万吨，废铝资源紧张，市场供需双弱。3月出口同比增长50.5%，进口窗口关闭预计4月起进口明显回落。截止5月14日，国内再生铝合金社会库存3.34万吨，厂内库存去库0.18万吨至1.92万吨，上期所仓单库存量3.53万吨。铝合金理论利润周度回落至-100元/吨，铝合金-铝价差回落至历年同期最低。
