国防军工行业周报：短期回调不影响长期产业趋势，看好国产燃机整机出海等机会

短期回调不影响长期产业趋势，看好国产燃机整机出海等机会 核心观点 ⚫短期受风偏影响军工板块有所调整，继续看好两机&大飞机以及商业航天反弹。本周市场波动大，军工板块跌幅明显。近来风险偏好开始从前期的中间往两端扩散，军工板块受此影响较大，但是国内外商业航天共振、国产燃机出海、大飞机国产化提速的中长期趋势不变，我们继续看好商业航天反弹、国产燃机整机和大飞机发动机和机载设备等。 ⚫燃机：上海燃机展期间国产厂商订单饱满，继续看好国产燃机整机出海提速。在5月12日至14日举办的第十三届航空动力和燃气轮机聚焦大会上，中科国晟介绍当前燃气轮机采购需求集中释放，行业头部企业订单排产已延至2030年，且今年已成交及正在洽谈的意向订单，多数来自海外市场。大会现场发布的《2026燃气轮机产业发展白皮书》进一步预判，全球燃气轮机市场供需失衡格局至少将延续至2030年。我们认为国产燃机正从技术突破转向规模化出海，在产品趋于成熟、全球供需错配、性价比优势三重共振的黄金窗口期，国产燃机有望快速切入“一带一路”、北美、中东市场，打开全球市场空间。 罗楠执业证书编号：S0860518100001香港证监会牌照：BXQ804luonan@orientsec.com.cn021-63326320冯函执业证书编号：S0860520070002fenghan@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫商业航天：未来两个月国内外催化不断，SpaceX即将上市，国内火箭和新一代卫星有望迎来突破。最近一周受国内可回收试验推迟传言、风偏等因素影响，商业航天板块有所调整，但我们认为未来两个月国内外有望共振，商业航天仍有望实现反弹。1）海外：据财联社15日报道，SpaceX已于4月秘密提交IPO申请，目前计划最快于下周公开披露其招股说明书，同时计划于6月8日启动路演，正式向投资者推介此次交易，我们认为SpaceX的上市进度有望超预期；同时星舰V3首飞在即，未来将用于星链卫星与轨道数据中心大批量部署，该火箭围绕更大运力、结构简化、减重、提可靠性全面升级，其猛禽3发动机将实现整机减重且推力提升。2）国内：未来两个月，火箭端星云一号、朱雀三号遥二、长征十号乙、长征十二乙等可回收试验将密集进行，可回收技术有望实现突破；卫星端新一代核心技术环节有望加速论证。看好SpaceX链核心公司及国内卫星端新一代技术（高速率激光通信终端、基带处理及手机端芯片）提前布局的核心公司。 鲍丙文执业证书编号：S0860124070016baobingwen@orientsec.com.cn021-63326320 积极布局大飞机，继续看好商业航天反弹2026-05-10商业航天标准体系发布，卫星运营、制造&终端建设未来有望迎来规模化发展2026-04-26 当前重点看好大飞机和国产动力核心龙头2026-04-19 ⚫大飞机：当前板块相对仍处于低位，继续看好发动机和机载瓶颈环节。1）市场当前对大飞机板块关注度和预期均较低，对顶层加快供应链建设和加速发动机等核心环节攻坚的决心认知仍不足；我们认为商发长江1000明年有望取得适航认证，为后续替代国外商发和进入商业运营奠定基础，在预期层面也基本解除了瓶颈环节对大飞机批产上量的阻碍。2）国家意志推动瓶颈环节自主可控提速，我们认为当前发动机、机载等瓶颈环节进入加速突破期，大飞机交付进度有望提速。 投资建议与投资标的 ⚫建议积极布局大飞机&两机龙头和商业航天增量环节： ⚫大飞机和两机，看好核心分系统航空发动机和机载设备，相关标的：航发动力(600893，未评级)、中航机载(600372，增持)、中国动力(600482，未评级)、应流股份(603308，未评级)、航发科技(600391，未评级)、江航装备(688586，未评级)、 万 泽 股 份(000534， 未 评 级)、 航 发 控 制(000738， 未 评 级)、 华 秦 科 技(688281，增持)等； ⚫商业航天，看好新一代卫星核心技术环节（激光通信、基带处理等）、终端龙头的反弹机会，相关标的：烽火通信(600498，未评级)、信科移动-U(688387，未评级)、国博电子(688375，买入)、海格通信(002465，买入)、陕西华达(301517，未评级)等； 风险提示：军品订单和收入确认不及预期；研发进度及产业化不及预期等。 目录 核心观点：建议积极布局大飞机&两机龙头和商业航天增量环节....................4 1.1燃机：继续看好国产燃机整机出海提速........................................................................41.2商业航天：火箭卫星端催化共振，看好新一代卫星核心技术环节.................................41.3大飞机：继续看好发动机和机载瓶颈环节.....................................................................41.4建议积极布局大飞机&两机龙头和商业航天增量环节....................................................4 风险提示........................................................................................................5 附录：行情走势与主要新闻公告.....................................................................6 2.1最近一周行情走势：国防军工(申万)下跌-5.18%，跑输沪深300.................................62.2本周行业新闻梳理........................................................................................................8 图表目录 图1：本周国防军工(申万)指数跑输沪深300指数........................................................................6图2：本周申万一级子行业中国防军工涨幅排在靠后位置............................................................6 表1：本周大盘及军工指数均下跌................................................................................................6表2：本周军工行业涨跌前十个股详情.........................................................................................7表3：军工行业本周国内重点新闻................................................................................................8表4：军工行业近两周国外重点新闻.............................................................................................8 核心观点：建议积极布局大飞机&两机龙头和商业航天增量环节 1.1燃机：继续看好国产燃机整机出海提速 上海燃机展期间国产厂商订单饱满，看好国产燃机出海提速。在5月12日至14日举办的第十三届航空动力和燃气轮机聚焦大会上，中科国晟介绍当前燃气轮机采购需求集中释放，行业头部企业订单排产已延至2030年，且今年已成交及正在洽谈的意向订单，多数来自海外市场。大会现场发布的《2026燃气轮机产业发展白皮书》进一步预判，全球燃气轮机市场供需失衡格局至少将延续至2030年。我们认为国产燃机正从技术突破转向规模化出海，在产品趋于成熟、全球供需错配、性价比优势三重共振的黄金窗口期，国产燃机有望快速切入“一带一路”、北美、中东市场，打开全球市场空间。 1.2商业航天：火箭卫星端催化共振，看好新一代卫星核心技术环节 未来两个月国内外催化不断，SpaceX即将上市，国内火箭和新一代卫星有望迎来突破。最近一周受国内可回收试验推迟传言、风偏等因素影响，商业航天板块有所调整，但我们认为未来两个月国内外有望共振，商业航天仍有望实现反弹。1）海外：据财联社15日报道，SpaceX已于4月秘密提交IPO申请，目前计划最快于下周公开披露其招股说明书，同时计划于6月8日启动路演，正式向投资者推介此次交易，我们认为SpaceX的上市进度有望超预期；同时星舰V3首飞在即，未来将用于星链卫星与轨道数据中心大批量部署，该火箭围绕更大运力、结构简化、减重、提可靠性全面升级，其猛禽3发动机将实现整机减重且推力提升。2）国内：未来两个月，火箭端星云一号、朱雀三号遥二、长征十号乙、长征十二乙等可回收试验将密集进行，可回收技术有望实现突破；卫星端新一代核心技术环节有望加速论证。看好SpaceX链核心公司及国内卫星端新一代技术（高速率激光通信终端、基带处理及手机端芯片）提前布局的核心公司。 1.3大飞机：继续看好发动机和机载瓶颈环节 大飞机：当前板块相对仍处于低位，继续看好发动机和机载瓶颈环节。1）市场当前对大飞机板块关注度和预期均较低，对顶层加快供应链建设和加速发动机等核心环节攻坚的决心认知仍不足；我们认为商发长江1000明年有望取得适航认证，为后续替代国外商发和进入商业运营奠定基础，在预期层面也基本解除了瓶颈环节对大飞机批产上量的阻碍。2）国家意志推动瓶颈环节自主可控提速，我们认为当前发动机、机载等瓶颈环节进入加速突破期，大飞机交付进度有望提速。 1.4建议积极布局大飞机&两机龙头和商业航天增量环节 大飞机和两机，看好核心分系统航空发动机和机载设备，相关标的：航发动力(600893，未评级)、中航机载(600372，增持)、中国动力(600482，未评级)、应流股份(603308，未评级)、航发科技(600391，未 评 级)、 江航 装备(688586， 未 评级)、万 泽股 份(000534， 未评 级)、 航发 控 制(000738，未评级)、华秦科技(688281，增持)等； 商业航天，看好新一代卫星核心技术环节（激光通信、基带处理等）、终端龙头的反弹机会，相关标的：烽火通信(600498，未评级)、信科移动-U(688387，未评级)、国博电子(688375，买入)、海格通信(002465，买入)、陕西华达(301517，未评级)等； 风险提示 军品订单和收入确认不及预期：由于研发过程和技术工艺等相对复杂，军品项目具有一定的不确定性，军工订单和收入确认可能会不及预期； 大飞机和商业航天研发进度及产业化不及预期：新技术从实验室走向产业化过程中，面临生产、市场、成本等多方位因素调整，其过程面临较多的不确定性，因此在时间进度和市场拓展等方面存在不及预期的可能性。 附录：行情走势与主要新闻公告 2.1最近一周行情走势：国防军工(申万)下跌-5.18%，跑输沪深300 近两周上证综指下跌-1.07%，收于4,135.39点；沪深300下跌-0.25%，收于4,859.59点；国防军工(申万)下跌-5.18%，收于2,028.27点。 本周军工行业表现弱于大盘，国防军工（申万）指数相对沪深300指数的收益率为-4.92%。 在申万一级行业指数的31个行业涨跌幅排名中，国防军工本周排名27/ 3