铂钯周报
国泰君安期货研究所 有色及贵金属 刘雨萱 投资咨询从业资格号：Z0020476杨蕤（联系人）从业资格号：F03151404 日期：2026年05月17日 铂、钯：关注下方支撑点位 强弱分析：铂金中性、钯金中性 价格区间：广铂主力460-520元/克、广钯主力330-380元/克 本周周一至周四在市场情绪的牵引下，贵金属集体走高，创造了一波小高潮，伦敦铂金现货上方打到2195美元/盎司，伦敦钯金现货最高触及1524美元/盎司。周五随着中美会谈利多出尽，以及美债利率上行，贵金属集中承压，前期风偏较强的吸筹品种——白银、铂金均录得较大回撤。最终伦敦铂金现货价格回到2000美元/盎司下方，钯金则勉强支撑在1400美元/盎司上方。 这轮上行的走势在具体的点位上，符合我们前期框定的上下区间，并且在技术面维度，铂金冲高几乎触及2200美元/盎司后当日收较长的上影线，再度加固上方压力点位。目前需要关注下周下方的支撑位，目前看起来铂金距离1800-1900美元/盎司区间仍有空间，钯金已然来到1400-1450美元/盎司区间，钯金高点在不断下行，所以如果通道底部也继续下移，可能关注1320美元。盎司点位，但绝对空间也不及铂金。下周随着走势延续，预计铂钯比价能够给出较好的入场点位，可密切关注1.32-1.35点位，我们不改中期看多铂钯比价的预期。 本周随着广期所交割时点的临近，铂钯内外价差进一步兑现前期的判断，即铂内外价差快速收敛，钯金不排除进一步倒挂（内低于外）的可能性。但目前这个点位窗口已不尽然充裕，所以内外策略建议止盈离场。同时广期所的铂钯月差结构已然稳定在C结构并且绝对价差在进一步走阔，可以关注卖远买近的跨期策略，目前08-06窗口较好，但08存在仓单注销的问题，需额外测算出入库成本，可密切关注下周10-06窗口是否打开。 高频数据方面，铂钯本周仍然存在一定短期基本面分化（铂金偏宽松，钯金偏紧）——铂金ETF集中流出，钯金ETF维持净流入；铂金NYMEX库存持续流出，钯金持平，维持在7吨多的水平2月有余，说明市场对于美国加息的预期仍在但目前不构成交易主逻辑。伦敦现货远期结构来说，铂钯本周都小幅收紧。 在策略配置上，建议关注结构化策略——铂钯比价、钯金期现、铂钯跨期。 交易面（价格、价差、资金及持仓） 广州期货交易所上周成交数据 截至本周收盘，广铂持仓合计18126手，本周成交量43126手；广钯持仓合计9825手，本周成交量22357。本周铂钯成交量均上升，持仓变动有所分化，钯金在持续增仓，铂金持仓快速减少。 目前主力合约成交及持仓量显著大于非主力合约，27年的合约成交量低迷。 从结算价上来看，本周铂钯呈现明显的C结构（PT2704例外），06合约下降明显，08/10合约开始增仓，市场头寸移仓持续进行中。 铂钯比价 美元铂钯比价 人民币铂钯比价 由于广铂广钯数据不够，人民币铂钯比价选取的是现货价格作为走势图参考指标。 本周铂钯比价在周一至周四的强势反弹种持续走高，周五贵金属集体大幅回撤，钯金下方韧性仍然显露，铂钯比价走低。周五收盘，伦敦现货铂钯比价1.4，广期所周五收盘铂钯比价1.45。如果贵金属跌势延续，预计铂钯比价进一步回撤，可以关注下周此策略入场机会是否给到（1.3-1.35）。 海外期现价差 铂海外期现价差 伦敦铂现货-纽约铂主力价差本周除周四意外均为贴水，周均值-23.58美元/盎司。纽约铂连续-纽约铂主力价差波动放大，周度平均值为-22.76美元/盎司。 钯海外期现价差 伦敦钯现货-纽约铂主力价差本周均为贴水，周平均值-19.91美元/盎司。纽约钯连续-纽约钯主力价差在本周收敛，周平均值为4.7美元/盎司。 铂期现正套成本：买现货卖2606 成本为1.2元/克，价差在-5.95元/克，套利窗口未打开。 钯期现正套成本：买现货卖2606 成本为0.9元/克，价差在9元/克，存在8.1元/克利润窗口。 铂近远月跨月正套交割成本—买2606卖2610 成本为6.7元/克，价差4.6元/克，套利窗口未打开。 钯近远月跨月正套交割成本—买2606卖2610 成本为4.7元/克，价差5元/克，套利窗口不充足。 铂内外套利成本—买NYMEX主力卖2606（建议配置虚盘） 成本为57.8元/克，价差59.6元/克，套利窗口不足。 钯内外套利成本—买NYMEX主力卖2606（建议配置虚盘） 成本为41.1元/克，价差33.5元/克，套利窗口未打开。 进口平价测算—买伦敦铂远期卖2606 成本58.2元/克，价差60.3元/克，套利窗口不充足。 进口平价测算—买伦敦钯远期卖2606 成本41.4元/克，价差33.8元/克，套利窗口未打开。 铂钯回收端价差 本周铂金回收贴水小幅收敛，周平均值重新回到80元/克的水平，钯金回收贴水进一步走阔至50元/克上下。 铂钯ETF持仓 本周铂金ETF持仓流出0.98吨（约3.16万盎司），钯金ETF持仓流入0.17吨（约0.54万盎司）。 较本轮ETF持仓峰值，铂金已流出13%，钯金已流出16%。 钯金ETF仍然维持周度净流入状态 基本面（库存及进出口数据） 铂钯远期贴水费率 本周铂金钯金远期贴水结构边际收紧，3M/6M/1Y远期贴水幅度均回升到2%以上 钯金本周远期结构有所收紧，尽管仍然是升水，但升水幅度均回落至1%以下。 NYMEX铂库存及注册仓单比 本周NYMEX铂库存进一步流出至45.31万盎司，约合14.09吨；注册仓单占比上升至49.83%。 NYMEX钯库存及注册仓单比 本周NYMEX钯库存本周维持23.89万盎司，约合7.44吨；注册仓单占亦维持在85%。 广期所铂钯仓单数据 本周广期所开放注册仓单，截至周五，铂金仓单1755KG（仓库592KG，厂库1163KG），钯金仓单2140KG（仓库2075KG，厂库65KG ）。 铂钯中国进出口数据 中国钯金进出口情况 中国铂金进出口情况 2020年以来钯金几乎没有出口量，为纯进口状态，并且累计净流入184.23吨。 2025年9月以来铂金出口量激增，进口量与净流入有所分化，2020年1月以来累计净流入570.88吨。 2026年3月进口6.11吨，净流入6.11吨，较此前有所上涨。 2026年3月铂金进口量较前几个月激增，达到10.2吨，净流入9.67吨。 铂钯伦敦定盘供需平衡 供需平衡为负数表示合计买申报量大于卖申报量，伦敦铂钯定盘价的做市商买货的意愿更强烈。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING
