农产品周度报告

2026年5月15日 农产品研究团队 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 目录contents 油脂……………………………………………………-03-玉米……………………………………………………-11-生猪……………………………………………………-20-豆粕……………………………………………………-30-鸡蛋……………………………………………………-37-棉花……………………………………………………-43- 油脂 一、行情回顾与操作建议 本周油脂板块弱势震荡，重心下移。5月上旬受美伊达成谅解备忘录、地缘风险溢价消退影响，国际油价一度暴跌（WTI单日跌幅曾超7%），拖累油脂板块高开低走。虽然近日美伊谈判陷入僵局、油价有所反复，但油脂市场对此反应已现钝化。当前国内三大油脂短期供应充足使得基本面偏空，期价预计继续探底，但中等及以上强度厄尔尼诺现象预计将在5-7月形成，叠加生柴政策预期，中长期底部支撑较强。 棕榈油方面，马来西亚棕榈油总署（MPOB）5月发布的4月供需报告显示，库存结束连续三个月下降趋势，环比微增1.71%至230.9万吨，略高于预期。进入5月产地产量季节性恢复明确，但高频出口数据分化且整体偏弱，5月累库可能性较大。利多主要体现在：一是印尼B50生物柴油政策虽细节未明，但长期提振预期仍在；二是5月将进入厄尔尼诺状态，夏秋季或形成中等及以上强度事件，期价跌至低估值区间后，市场可能再度交易远期干旱减产预期。 豆油方面，目前巴西大豆出口进入季节性高峰，二季度大量到港，油厂开机率预计回升，豆油产出增加，国内逐步进入累库周期，供需偏宽松预期压制价格。远月巴西大豆进口成本仍有一定支撑，且美豆压榨需求受生柴政策提振，限制了豆油的深跌空间。豆油再度回归区间行情，继续呈现出下有底，上有顶的走势。 菜油方面，国内加籽进口政策风险缓解，油厂积极购买加菜籽船，且大量售出远月基差头寸，二季度进口菜籽集中到港预期较强，菜油库存拐点已经出现，国内油脂现货购销清淡，高价抑制需求。短期菜油或跟随原油走势整理偏弱，地缘冲突与供应压力博弈下，预计维持弱势震荡格局。菜油缺乏明显驱动，前期空配策略继续有效，需重点关注后续菜籽实际到港节奏及国产菜籽上市后的压榨产出情况。 二、核心要点 2.1国内现货变动情况 截至2026年5月15日，华东一级豆油8760元/吨，周度下跌80元，基差下跌30元；华东三级菜油10000元/吨，周度下跌300元；华南24度棕榈油9390元/吨，周度下跌270元，基差下跌60元。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2.2国内三大油脂库存 截止到2026年第19周末，国内三大食用油库存总量为199.77万吨，周度增加5.77万吨，环比增加2.97%，同比增加4.16%。其中豆油库存为89.66万吨，周度增加1.80万吨，环比增加2.05%，同比增加26.91%；食用棕油库存为71.52万吨，周度增加3.27万吨，环比增加4.79%，同比增加142.11%；菜油库存为38.59万吨，周度增加0.70万吨，环比增加1.85%，同比下降57.88%。 2.3国内油脂油料供应情况 截止到第19周末国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所下降，整体上处于正常水平。国内油厂平均开机率为43.17%，较上周的44.46%开机率下降1.29%。 本周全国油厂大豆压榨总量为161.32万吨，较上周的166.14万吨下降了4.82万吨，其中国产大豆压榨量为2.37万吨，进口大豆压榨量为158.95万吨。 截止到本周末，国内港口的进口大豆库存总量约为856.55万吨，上周库存为0.00万吨，过去5年平均周同期库存量：684.38万吨，这样理论上港口进口大豆库存可压榨天数为34天，而安全大豆压榨天数为17天。预计到下周末时，港口大豆理论库存为504.00万吨，大豆到港约530.99万吨。 根据海关数据显示2026年4月大豆到港847.80万吨，同比增加了39.42%，环比增加了110.95%。截止到2026年4月，2025/2026年度大豆累计到港量为5067.70万吨，上一年度同期为4637.6万吨增加了9.27%，2026年大豆累计到港量为2504.40万吨，上一年度同期为2319.40万吨，增加了7.98%。根据船期统计数据显示，5月到港量预估在1028.80万吨左右。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 从企业集团来看，5月内资压榨121.31万吨，外资压榨81.76万吨，其中渤海以25.17万吨位居第一，随后是中粮的26.21万吨，益海的20.06万吨，嘉吉的15.58万吨，中储粮的14.9万吨，九三的14.83万吨，汇福的13.9万吨，邦基的12.02万吨，达孚的11.61万吨，金光的2.25万吨，阳光的1.1万吨，其它集团均是低于1.1万吨的压榨量。 截止到第19周末国内主要油厂的进口油菜籽开机率较上周有所增长，整体上处于很低水平。国内进口油菜籽加工企业周度开机率为20.32%，较上周的15.72%周度增长4.60%。本周全国油厂进口油菜籽压榨总量为7.95万吨，较上周的6.15万吨增加了1.80万吨。 截止到本周末5月当月，进口油菜籽累计压榨量为9.85万吨；理论菜粕产量为5.52万吨，菜油产量为4.14万吨；25/26年度(6/5月)进口油菜籽压榨总量为147.5万吨，而去年同期累计压榨量为515.17万吨。2026年自然年累计压榨总量为56万吨，去年同期累计压榨量为162.62万吨。 从5月份分地区累计压榨量统计数据来看，广东省、海南省、广西省、福建省4个地区的压榨总量占居了全国压榨量的100%，以上地区4月占比则为100%，去年同期为100%。目前广东省以4.75万吨的压榨量位居第一，随后则是2.7万吨的海南省，1.8万吨的广西省，0.6万吨的福建省，其它均是低于0.6万吨的压榨量。从企业集团来看，5月中粮以4.3万吨位居第一，随后是防城澳加的2.7万吨，邦基的2.25万吨，厦门中禾的0.6万吨，其它集团均是低于0.6万吨的压榨量。 截止到本周末，国内港口的进口油菜籽库存总量约为18.2万吨，上周库存为17.1万吨，过去5年平均周同期库存量：18.2万吨，这样理论上港口进口油菜籽库存可压榨天数为26天，而油菜籽安全压榨天数为3天。 根据海关数据显示2026年2月油菜籽到港6.96万吨，同比减少了79.10%，环比减少了42.39%。截止到2026年2月，2025/2026年度油菜籽累计到港量为97.04万吨，上一年度同期为522.25万吨减少了81.42%，2026年油菜籽累计到港量为19.05万吨，上一年度同期为65.21万吨，减少了70.79%。根据船期统计数据显示，3月到港量预估在18.00万吨左右，4月到港量预估在63万吨左右。 2.4棕榈油动态情况 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：GAPKI，建信期货研究发展部 数据来源：GAPKI，建信期货研究发展部 马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，2026年4月马来西亚棕榈油产量为162.98万吨，较3月的137.68万吨增加25.3万吨,环比增加18.37%。进口量为7.58万吨，较3月的6.68万吨增加0.9万吨,环比增加13.54%。出口量为130.3万吨，较3月的152.11万吨下降21.81万吨,环比下降14.34%。月末库存为230.95万吨，较3月的227.06万吨增加3.89万吨,环比增加1.71%。 马来西亚棕榈油协会(MPOA)的数据显示，2026年4月1-30日，马来西亚棕榈油产量环比增长18.17%。其中马来西亚半岛产量环比增长18.98%，沙巴产量增长15.71%，沙捞越产量增长21.92%，东马来西亚增长17.32%。 2.5 CFTC持仓 CFTC持仓报告：投机基金三周来第二次增持CBOT大豆净多单。 CFTC持仓报告：投机基金连续第三周增持芝加哥豆油的净多单。CFTC持仓报告：投机基金连续第三周削减CBOT豆粕期市净多单。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 玉米 一、行情回顾 现货方面，本周玉米市场价格偏弱运行，本周东北玉米偏弱运行，政策性粮拍卖对市场产生利空影响。产区贸易商低价售粮意向一般，成交不活跃。华北市场玉米先跌后涨，整体价格中心略有下移。定向稻谷拍卖预期冲击与新麦腾库的影响，贸易商出货量大，下游企业普遍下调收购价。随着企业到货减少，玉米收购价止跌反弹。销区玉米小幅回落。产区贸易商发货有限，糙米拍卖消息叠加期货走弱，销区贸易商观望氛围浓厚。饲料需求疲软，企业采购普遍谨慎。截至5月14日，哈尔滨二等玉米报价参考2220元/吨，较上周下调20元/吨，长春二等玉米报价2280元/吨，较上周下调20元/吨。山东寿光深加工玉米价格参考2440元/吨，较上周价格窄幅下调8元/吨。截至5月14日，锦州港二等玉米收购价格2330-2340元/吨，较上周下调10元/吨。广东蛇口港东北二等玉米主流价格2520元/吨左右，较上周价格下跌10元/吨。 期货方面，截止5月14日，大连盘主力2607合约收于2367元/吨，较上周跌10元/吨，跌幅0.42%。 二、基本面分析 2.1玉米供应 售粮进度方面，目前农户玉米已基本售完，粮源集中在贸易商渠道。 新作生长及天气方面，目前春玉米东北基本处于播种至三叶期，西北新疆及西南区基本处于三叶至七叶期。华北夏玉米仍有待小麦收获后播种。目前我国北方大部地区气温回升明显，受12-15日冷空气影响，新疆、内蒙古、西北地区、华北等地有一次降温过程，并伴有大风沙尘天气，对春播作业、在地作物生长及设施农业生产不利。东北地区光温条件良好，大部地区有10~25毫米降水，可有效补充土壤水分，利于春玉米、大豆播种出苗和一季稻育秧、移栽。北方大部气温较常年同期明显偏高，土壤墒情适宜，利于冬小麦充分灌浆、春播作物播种出苗及幼苗生长，其中12-14日，北方冷空气影响前，华北中南部、黄淮及陕西关中平原等地部分地区最高气温可达35～37℃，需防范干热风对冬小麦开花灌浆的不利影响；15-19日，华北、黄淮等地降水量有10~30毫米，局地40毫米以上，降水量较常年同期偏多3～7成，对土壤墒情改善、冬小麦灌浆及春播作物生长有利，但局地降水偏多将增加小麦倒伏风险，进而影响籽粒灌浆、降低千粒重和容重。 图3：春玉米发育期 图4：夏玉米发育期 港口库存方面，截止5月8日当周，北方港口库存在390万吨，周环比+21万吨；南方港口库存50.6万吨，周环比-7.7万吨。 2.2国内替代品 小麦方面，本周小麦市场延续偏弱行情，供需矛盾主导价格重心下移。供应端，政策性储备轮换持续投放，叠加部分贸易商因资金压力逢高走货，市场流通粮源充裕；同时，新季小麦产情预期平稳，进一步压制囤货需求。需求端，面粉加工企业开机率维持低位，副产品走货放缓，企业建库意愿不足，多采取按需采购策略，饲用替代优势亦未明显扩大。综