市场分析
成本端：
- 原油价格受伊朗局势影响波动，关注地缘政治谈判进展。
- PX方面，中国开工率77.8%，亚洲开工率63.9%。中国负荷持稳，亚洲负荷降至低位。PX自3月起进入去库周期，预计持续至8月，短期因PTA负荷下降，PX近月去库幅度缩窄，现货价格回落，但去库预期不变。若霍尔木兹海峡问题持续，PX供应缺口将扩大。
- TA方面，中国开工率67.6%，现货加工费327元/吨。负荷持稳，短期预计维持低位。仓单和社会库存偏高，但PX缓冲库存消耗后，PTA负荷下降，5月去库幅度预计较大，基本面好转。关注聚酯减产情况。
需求方面：
- 江浙织机开机率58.0%，聚酯开工率81.8%。聚酯负荷持稳微降，下游心态谨慎，订单偏弱，高价下替代效应明显，终端消化原料为主，采购有限。织造成品和原料库存不高，但下游控制开机以防库存上升。短期聚酯负荷持稳，库存压力偏高，关注织机负荷和订单变化，需求负反馈仍存。
PF方面：
- 直纺涤短开工率77.6%，权益库存天数14.1天，涤纱开机率55.7%，1.4D实物库存14.0天，权益库存11.1天。
- 短纤因加工差过低，工厂减产至20%，负荷进一步下调至77.6%。负荷下滑和下游集中采购导致库存去化明显，加工差适度走扩至800~900元/吨。
- 需求端，纯涤纱销售一般，库存增加，负荷微降；涤棉纱走货一般，价格上涨，库存维持，负荷微增。供应过剩压力有所缓解，但需求弱势和高价下替代效应存在，后期关注原料走势，负荷可能进一步下滑。
PR方面：
- 瓶片工厂开工率73.4%，库存8.5天，现货加工费1659元/吨。
- 上游聚酯原料价格震荡，瓶片工厂价格随原料波动，加工差维持在1700元附近。成交气氛一般，个别工作日尚可。
- 装置负荷持稳，天圣20万吨新装置计划月底出瓶片。工厂维持挺价，倾向接出口订单，流通货源偏紧，出口表现较好，库存低位，加工费偏强。
策略
单边：
- PX/PTA/PF/PR中性。PTA仓单和社会库存仍高，但PX缓冲库存消耗后，PTA负荷下降，5月去库幅度预计较大。PX自3月起进入去库周期，库存处于低位，去库预期不变。若霍尔木兹海峡问题持续，PX供应缺口将扩大。
- 短期受市场情绪和需求端负反馈压制，但供应恢复需时间。在霍尔木兹海峡问题未解决前，原料趋紧不变，震荡区间下沿谨慎偏多，但市场消息反复，建议小仓位控制风险。
跨品种： 无
跨期： 无
风险
