重申AIDC当前布局思路20260514

核心观点与关键数据

• 变压器行业景气度：受美国数据中心建设及电力短缺驱动，行业高景气度持续，客户愿支付30%-50%加急溢价。
• 企业订单表现：
  • 金盘科技2026Q1海外订单达22亿元，SST产品已送美测试；2025年全年海外订单31.6亿元，Q4达15亿元。
  • 伊戈尔2026Q1项目覆盖全年目标，积极海外扩产。
  • 四方股份为SST标志性企业，拥有十余个直流微电网试点案例。
  • 法拉电子通过薄膜电容卡位SST产业链，已对接阳光电源、台达等客户。
  • 盛弘股份有望以自有品牌突围北美市场；可立克在SST高频隔离变压器领域进度领先，已向十余家客户送样。
• 技术演进与投资机会：
  • 当前UPS为主流，终局方案为SST（固态变压器），过渡期存在HVDC、Side Car直挂、中压UPS等方案（2026-2027年应用）。
  • 投资主线：1）基础设施建设（变压器、燃气轮机）满足美国短缺需求；2）供配电技术升级（中国企业承接代工/技术合作或以自有品牌突围）。
  • 核心关注点：公司订单落地情况，特别是正负400V方案、中压UPS方案及SST试点应用。
• 变压器行业驱动因素：
  • 估值：美国数据中心建设景气+电力短缺+海外资本开支上升。
  • EPS：订单真实兑现，海外订单近两年将激增。
  • 价格：美国变压器PPI指数持续上行，产业层面存在“加急费”（30%-50%溢价）。
• 主要企业海外订单情况：金盘科技、伊戈尔、安靠、双杰等均实现海外订单突破，2026年订单集中兑现，业绩2027年释放。

研究结论

• AIDC板块投资延续性：类比2025年8月资金外溢逻辑，AI电力进攻性尚未完全显现，弹性可能更大，有望接力AI行情。
• 核心龙头公司：
  1. 四方股份：SST领域标志性企业，技术实力强。
  2. 法拉电子：薄膜电容卡位SST产业链，已对接核心客户。
  3. 金盘科技：兼具美国缺电和SST主题，SST产品已送美测试。
• 边际变化显著公司：
  1. 盛弘股份：方案获美国市场认可，有望首家以自有品牌进入美国市场。
  2. 可立克：SST高频隔离变压器领域进度领先，已向十余家客户送样。
• 预期差且低位公司：
  1. 英威腾：经营拐点预计2026Q2显现，主业工业变频器受益工控需求增长，数据中心领域已有布局。
  2. 良信股份：UL认证预计2026年中完成，开启海外销售，800V/HVDC、SST及液冷技术储备充足。