财通证券机会大于风险

固收定期报告/2026.05.17 证券研究报告 核心观点 国债期货周度技术分析——C浪上涨可能已经开始 分析师孙彬彬SAC证书编号：S0160525020001sunbb@ctsec.com TL2606短线可能处在C2浪中，后续关注日线多头向上延续的可能，可以偏多看待。TL2606本周一迅速跌破5月6日低点，跌至111.87后出现较强的反弹，关注5月11日可能成为C浪上涨的起点，小级别来看本周一至周三运行了5浪上涨、可能作为C1浪，当前可能处在C2浪调整过程中，主力合约即将从2606合约切换至2609合约，短线波动可能增加，重点关注C2浪调整结束后日线可能延续多头趋势。 分析师隋修平SAC证书编号：S0160525020003suixp@ctsec.com 联系人郑艺鹏zhengyp@ctsec.com 国债期货数据跟踪——全线上涨，正套策略空间不大 相关报告 1.《流动性|“较为宽松”到“中性偏松”是多少？》2026-05-172.《海外|流动性紧缩格局会延续吗？》2026-05-173.《高频|高油价带来的需求负反馈》2026-05-16 本周国债期货全线上涨。截至5月15日收盘，2年、5年、10年、30年国债期货2606合约收盘价为102.608、106.375、108.815、112.59元，较前一周分别变化+0.062、+0.170、+0.225、+0.23元。 本周国债期货成交活跃度整体上升。本周各期限国债期货2606合约日均成交除TL以外均上升。从成交量/持仓量来看，各期限均上行。 截至5月15日，国债期货2606合约持仓量全线下降、投资者持续移仓至2609合约。 截至5月15日，各期限国债期货2606合约CTD净基差整体下行，当前2年、5年、10年、30年2606合约CTD净基差分别为+0.02、0.00、-0.05、-0.22元。 IRR角度来看，2年、5年、10年、30年期2609合约CTD对应IRR分别为1.12%、1.18%、1.33%、1.87%，各期限均上升，当前各期限IRR仍然偏低，对比资金利率空间有限，正套策略仍需等待时机。 本周2606-2609合约价差整体上升。 ❖风险提示：技术分析存在不确定性；市场走势存在不确定性；部分点位估算可能有误差。 内容目录 1周度技术分析........................................................................................................31.1前期走势回顾.....................................................................................................31.2后续行情展望.....................................................................................................32国债期货周度跟踪..................................................................................................43风险提示..............................................................................................................6 图表目录 图1：T2606周线收中阳线.......................................................................................3图2：TL2606周线收小阳线......................................................................................3图3：TL2606日线可能已经开始C浪上涨...................................................................4图4：TL2606小级别调整结束后可能开始C3..............................................................4图5：2606合约收盘价走势......................................................................................4图6：2606合约成交量............................................................................................4图7：2606合约持仓量............................................................................................5图8：2606合约成交量/持仓量...................................................................................5图9：2606合约净基差（CTD）................................................................................5图10：2609合约IRR（CTD）...............................................................................5图11：国债期货06-09价差....................................................................................6图12：国债期货06-12价差 ....................................................................................6图13：TS*2-TF...................................................................................................6图14：TS*4-T.....................................................................................................6图15：TF*2-T.....................................................................................................6图16：T*3-TL......................................................................................................6 1周度技术分析 1.1前期走势回顾 本周TL2606与T2606整体上涨，T2606表现更强。T2606全周持续上涨并突破4月22日高点、周五冲高后显著回落，TL2606周一至周三出现反弹、周四周五回落调整。T2606日线和周线都在均线组上方，多头趋势较强；TL2606仍处于震荡格局。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 1.2后续行情展望 TL2606短线可能处在C2浪中，后续关注日线多头向上延续的可能，可以偏多看待。TL2606本周一迅速跌破5月6日低点，跌至111.87后出现较强的反弹，关注5月11日可能成为C浪上涨的起点，小级别来看本周一至周三运行了5浪上涨、可能作为C1浪，当前可能处在C2浪调整过程中，主力合约即将从2606合约切换至2609合约，短线波动可能增加，重点关注C2浪调整结束后日线可能延续多头趋势。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 2国债期货周度跟踪 本周国债期货全线上涨。截至5月15日收盘，2年、5年、10年、30年国债期货2606合约收盘价为102.608、106.375、108.815、112.59元，较前一周分别变化+0.062、+0.170、+0.225、+0.23元。 本周国债期货成交活跃度整体上升。本周各期限国债期货2606合约日均成交除TL以外均上升。从成交量/持仓量来看，各期限均上行。 截至5月15日，国债期货2606合约持仓量全线下降、投资者持续移仓至2609合约。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 截至5月15日，各期限国债期货2606合约CTD净基差整体下行，当前2年、5年、10年、30年2606合约CTD净基差分别为+0.02、0.00、-0.05、-0.22元。 IRR角度来看，2年、5年、10年、30年期2609合约CTD对应IRR分别为1.12%、1.18%、1.33%、1.87%，各期限均上升，当前各期限IRR仍然偏低，对比资金利率空间有限，正套策略仍需等待时机。 本周2606-2609合约价差整体上升。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 3风险提示 1、技术分析存在不确定性：技术分析本身难以完全决定价格走势，仅作为一种可能性的参考。 2、市场走势存在不确定性：市场走势取决于经济表现、投资者行为等多方面因素，存在不确定性。 3、部分点位估算可能有误差：部分支撑位、压力位的估算可能存在误差。 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证