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所长早读 2026-05-18 今日发现 美伊谈判再陷僵局，中美经贸磋商取得多项初步成果 观点分享： 美国能源部长表示霍尔木兹海峡最迟今夏重开，相关协议最早可能“未来几天内”达成，不排除美军强制开放的可能。伊朗则称已拟定海峡航运管控机制，将收取必要费用以支付该机制下提供的专业服务，通道将对“自由计划”的运营者保持关闭。美国消息人士称，目前谈判陷入僵局，五角大楼正在为恢复对伊朗的军事行动做准备。伊朗方面表示，美方在回应伊朗的提议时列出的5点方案并非旨在解决问题，而是试图通过谈判手段实现其在战争期间未能达成的政治与军事目标。若美国再次发起军事行动将面临“更猛烈、更沉重的打击”。能源制裁方面，美国特朗普政府允许一项鼓励俄罗斯原油销售的制裁豁免到期失效。这项豁免到期，实际上暂时结束了特朗普政府此前短暂放松部分俄罗斯原油制裁的阶段。经贸领域，中美磋商达成初步成果，双方同意成立贸易与投资理事会，推进对等降税，解决农产品准入壁垒，并在飞机采购及零部件供应上达成合作安排。 所长首推 海外宏观：中美增量信息不在当下，在于战略稳定期。两个核心判断：1）短期市场情绪看，中美元首会面题眼不在中美而仍在中东；2）中美会面增量信息不在当下而在于战略稳定。中国官方确认的成果有：1）关税共识﹣﹣继续落实前期磋商成果，就有关关税安排形成积极共 识（具体税率／期限未公布）；2)机制建设﹣﹣同意成立贸易理事会和投资理事会，通过双轨机制讨论降税问题，原则同意对等规模产品降税；3）农产品市场准入﹣﹣双方解决农产品非关税壁垒，美方推动解决中国乳制品／水产品扣留、山东禽流感认定等长期关切；中方解决美方牛肉／禽肉入华关切；4）双向贸易扩大﹣﹣通过一定范围产品相互降税安排，推动扩大包括农产品在内的双向贸易；5）飞机采购安排﹣﹣中方向美方采购飞机，美方保障飞机发动机及零部件对华供应，同意继续推进相关合作。特朗普补充声明（中方未正式确认）：中国同意采购200架波音飞机（最多可达750架）、450台发动机、数十亿美元大豆。后续，中美元首或在G20峰会、APEC秋季峰会和9月访美多个时间段会面，意味着战略稳定期或延长。 所长首推 期指：或先抑后扬，下有支撑。上周行情调整，核心在于前期市场交易美伊战事缓和，但海峡持续未通航，油价再度上行，美国通胀超预期，美债收益率、美元双双大涨，带来全球股市回落。此外，SpaceX拟上市或带来资金分流压力，中美利多落地，市场在相对高位，累计涨幅较大的情况下，出现回落。后期来看，由于外部扰动仍在发酵期，预计短期或继续整固。但本身海外股市调整，特朗普TACO的可能性也在增加，且AI产业叙事并未动摇，故仍可能带来回调后下方买入力量。 所长首推 白银：上周贵金属重新跌落，尤其是周五及周五晚白银跌幅超过10%。从驱动上来看，海峡问题迟迟无法解决导致通胀预期不断向长端移动，10y美债收益率突破4.5%，其中通胀预期 与中性利率上行是主要推动。市场一度交易秘鲁能源问题导致的银、铜等金属供给潜在收缩的风险，若实质上减产对白银价格的确存明显助推，因为秘鲁白银矿产量占据全球前列，但我们认为白银价格上涨同样很大程度上受到ai资金的外溢，在利率与需求双重压制下的白银上涨，本身就不具备流畅的逻辑。当中美会谈并实质性影响海峡问题，则一次性宣泄了白银积累的过于乐观的情绪。我们此前不断强调，从中期来看，愈发需要关注当海峡谈判拖长对于经济的负面压制，目前来看，经济负面反馈进度更多呈现“结构性”、“预期侧”的特点，真实总体需求并不弱，尤其是在AI领头的行业处于高景气度爆发的状态。此状态未有改变，但是边际拉动效应正在递减。我们不改判断：贵金属继续处于两难境地，向上缺乏驱动，向下多发风险以周度级别高抛低吸为主。我们认为白银73有支撑，85有压力（已兑现），小概率情形我们不排除向50回归的可能。 提醒：关注指数最高为★★★★ 相关品种详细研报，见下方。 主编：林小春 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分15铜：宏观偏弱，价格承压7铅：库存减少，限制价格回落9锡：宽幅震荡10铝：回调深度有限11氧化铝：现货流通偏紧11铸造铝合金：跟随电解铝11铂：关注下方点位13钯：跟随回撤，下方有支撑13镍：宏观与投机情绪降温，库存分化关注内外套利15不锈钢：现实与成本博弈，钢价震荡运行15碳酸锂：短期盘面波动放大17工业硅：弱势格局19多晶硅：供需偏弱19铁矿石：结构性亮点支撑，矿价高位震荡21螺纹钢：市场情绪偏弱，宽幅震荡22热轧卷板：市场情绪偏弱，宽幅震荡22焦炭：四轮提涨开启，宽幅震荡24焦煤：消息面影响，宽幅震荡24动力煤：短期震荡为主26原木：需求成本博弈，价格震荡27对二甲苯：供应收缩不及预期，加工费压缩29PTA：多SC空PTA，多PF空PTA29MEG：短期震荡市29橡胶：震荡偏弱2026051831合成橡胶：短期震荡运行33LLDPE：5月中下旬供应回升，标品排产低35PP：强现实延续，PDH负荷存回升预期35烧碱：关注盘面升水和仓单预期扰动37纸浆：震荡偏弱2026051838玻璃：原片价格平稳40甲醇：短期震荡运行41尿素：震荡承压43苯乙烯：短期震荡为主45纯碱：现货市场变化不大47LPG：地缘仍有反复，短期高位震荡48丙烯：供增需减，基本面转弱逐步兑现48PVC：区间震荡51 燃料油：跌势暂缓，小幅反弹52低硫燃料油：强势再现，外盘现货高低硫价差维持下跌52集运指数（欧线）：06高位震荡，关注移仓节奏53短纤：供需双弱，单边震荡市2026051855瓶片：短期需求弱势，单边震荡市2026051855胶版印刷纸：逢高布空56纯苯：短期震荡为主58棕榈油：油价影响仍在，关注低多机会59豆油：宏观流动性撤退风险，豆系全线下挫59豆粕：中美经贸磋商初步成果公布，或反弹61豆一：关注市场情绪，或反弹61玉米：震荡运行63白糖：关注宏观冲击64棉花：短期利多交易充分2026051865鸡蛋：震荡调整67生猪：进入数据交易阶段68花生：关注基层余货69 2026年05月18日 铜：宏观偏弱，价格承压 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，伊朗外长称美方认真才可能重启谈判，特朗普称美伊停火是送巴方人情、威胁摧毁伊设施。以官员称以色列正为重启对伊朗军事行动做准备，美国务院称以黎停火协议延长45天。 国常会：城市发展转向存量提质增效，加快构建生育友好型社会。（华尔街见闻） 产业方面，巴里克报告称，该公司旗下位于赞比亚的Lumwana超级铜矿扩建项目在第一季度继续按计划、按预算推进。（SMM） 多元化矿商Hudbay矿物（Hudbay Minerals）以14.8亿美元全股票交易收购亚利桑那索诺兰铜公司（Arizona Sonoran）的提议已获得后者股东投票通过。（SMM） 哈萨克斯坦统计局数据显示，该国今年1-4月铜产量同比下降1.9%，至155,715吨。其中，4月产量为38,090吨，同比增加8.9%。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260518 铅：库存减少，限制价格回落 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 伊朗外长称美方认真才可能重启谈判，特朗普称美伊停火是送巴方人情、威胁摧毁伊设施。以官员称以色列正为重启对伊朗军事行动做准备，美国务院称以黎停火协议延长45天。 国常会：城市发展转向存量提质增效，加快构建生育友好型社会。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年5月18日 锡：宽幅震荡 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com唐文豪（联系人）期货从业资格号：F03152608tangwenhao@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美国总统特朗普在社交媒体发文称，如果伊朗不迅速行动，将一无所有。 2、美国在回应伊朗提议时列出5个关键条件，包括：美国不支付任何赔偿或战争损失费用；伊朗将400公斤浓缩铀运出并移交给美国；仅允许伊朗保留一处核设施继续运转；美国拒绝解冻伊朗被冻结的资产；各战线停火需以展开谈判为前提。对于以上说法，伊朗以及美国暂未回应。 3、作为亚洲主要煤炭供应地，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤现货价格自冲突爆发以来上涨12%。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260518 铝：回调深度有限氧化铝：现货流通偏紧铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.美方列出了5个关键条件，包括：美国不支付任何赔偿或战争损失费用；伊朗将400公斤浓缩铀运出并移交给美国；仅允许伊朗保留一处核设施继续运转；美国拒绝解冻伊朗被冻结的资产；各战线停火需以展开谈判为前提。伊朗军方警告，若美国再次发起军事行动将面临“进攻性回应”。（华尔街见闻） 2.普京19日至20日将访华，中国4月工业、消费等经济数据发布。财报方面，英伟达、百度、哔哩哔哩等集中披露，AI算力需求成核心看点。行业方面，谷歌I/O 2026大会举行，市场预期将发布Gemini 3/4.0新模型及AI眼镜，AMD开发者日同步举行。此外，三星工会18天罢工或启动，SpaceX星舰V3冲刺首飞，神舟二十三号计划近日择机实施发射。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年05月18日 铂：关注下方点位 钯：跟随回撤，下方有支撑 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、美媒：美国评估来自古巴的攻击型无人机威胁。2、世卫组织：非洲埃博拉疫情构成“国际关注的突发公共卫生事件”。3、以色列总理内塔尼亚胡表示将于今天与特朗普总统通话，同时暗示两人将讨论伊朗问题。4、美伊局势——①美能源部长：霍尔木兹海峡最迟今夏重开。②伊朗称美方对伊朗提出5个关键条件，其中包括美国不支付任何战争赔偿、仅允许伊朗保留一处核设施运转等条件。③伊朗军方：若美国再次发起军事行动将面临“进攻性回应”。5、国内航线燃油附加费今起上调。6、俄罗斯总统普京将对华进行国事访问。7、哈马斯军事领导人哈达德身亡。8、印度对部分银制品实施进口限制。 【趋势强度】 铂趋势强度：-1；钯趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年5月18日 镍：宏观与投机情绪降温，库存分化关注内外套利 不锈钢：现实与成本博弈，钢价震荡运行 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）根据金十数据，2月12日菲律宾矿商称对印尼镍矿石出口量可能翻倍。 2）根据钢联，印尼能源和矿产资源部（ESDM）预估2026年的镍矿产量约为2.09亿吨，还包括了54万吨镍铁和9.2万吨冰镍。 3）根据钢联，印尼
