黑色金属
- 钢材：上周国内钢材现货市场持平，盘面价格小幅回升。美国通胀数据超预期导致避险情绪增加。基本面显示，上周现实需求有所好转，表观消费量环比回升约70万吨，建材贡献主要增量。供应方面，钢厂利润恢复，电炉钢产量回升至200万吨以上，但其余品种产量回落。短期钢材市场以区间震荡思路对待。
- 铁矿石：铁矿石期现货价格小幅回落。铁水日产量小幅回升，盈利钢厂占比回升至60%以上，铁水产量下降过程或较为曲折。供应方面，铁矿石发运量和到港量均环比回落。但中期来看，矿石供应增加仍是大趋势。钢厂利润是支撑铁矿石价格的主要因素，短期价格仍将高位震荡，需注意矿石高供应对价格的压制。
新能源
- 碳酸锂：碳酸锂周度产量26016吨，环比上涨0.5%。社会库存101418吨，环比下降1255吨，其中下游持续去库。仓单库存50639吨，周环比增加6709吨。美联储主席沃什正式接任，市场紧缩预期上升，美伊地缘矛盾抬升油价，短期宏观情绪偏空压制高估值品种。碳酸锂下游持续去库，价格回落后现货成交好转，需求构成下方支撑。关注关键支撑位置，耐心等待止跌企稳后逢低布局。
- 工业硅：最新周度产量7.17万吨，环比减少5180吨。北方开工持续低迷，供需双弱、产能过剩、库存高位累积，工业硅贴近成本定价，跟随焦煤节奏呈区间行情。工信部加强节能监察利多落地，但下方成本支撑依然较强，区间操作。
- 多晶硅：最新周度库存30.45万吨，库存增加1.35万吨。仓单14630手，周环比减少740手。多晶硅期货价格触及行业现金流成本后连续反弹，主要来自光伏行业会议的反内卷预期。多晶硅社会库存下滑，但终端需求不足，组件4月产量环比下降21.22%，上下游价格博弈激烈。预计多晶硅价格底部震荡，谨慎观望，逢高卖出深度虚值看涨期权。
能源化工
- 原油：美伊谈判无进展，特朗普警告美伊和谈立场相去甚远，导致原油绝对价上行明显。现货市场延续供需两弱状态，北海及中东油品升水延续低位。近期市场计价逻辑转移，低库存担忧开始计价，绝对价在负反馈依旧存在的情况下继续上行。后期关注美伊谈判情况，以及海峡通航流量变化。
- 沥青：油价继续向上突破，但沥青需求仍有负反馈，跟涨力度有限。整体生产水平维持较低量，市场资源投放有一定潜力但开工大幅恢复概率不高。短期累库压力有限，低价货仍为成交主流，沥青刚性需求较弱，近期新合同价较高，以及天气逐渐回暖，需求逐步上行，或对市场底部形成支撑。短期绝对价将继续跟随原油大幅波动，关注伊朗局势后续变化。
- PX：原油价格走弱带动PX价格继续回落。芳烃料相对强势，亚洲PX开工大幅回落，国内PX开工延续低位，PX回落至1204美金左右，下游采购有所回归给PTA开工一定支撑，PX偏紧格局不变，价格延续高位震荡，短期关注海外汽油库存变化。
- PTA：下游聚酯开工再度下行至81.9%，长丝开工未见明显反弹，短纤减产也将继续深化，终端开工维持低位。原料和成品库存双低，负反馈下下游库存也有累库迹象，导致PTA需求同样走低，流通库存外整体库存再度有累积压力，加工费从前期高位回落，PTA维持支撑测试的震荡水平。
- 乙二醇：到港因海外装置问题持续延续低位，导致显性库存继续去化至77万吨水平，但近期工厂库存再度增加，煤质开工回落有限，整体供应仍在高位，弥补了部分到港减量。叠加乙二醇面临和PTA同样的终端负反馈情况，导致去库量与前期预期仍有较大差距，近期回落后维持支撑测试震荡水平。
- 短纤：收到原料价格压制，短纤将继续深化减产，终端开工止跌，但未见明显反弹，原料采购意愿有限回升，短纤等品类产销率继续保持中性，库存累积速率有所增加。短期跟随PTA等品种继续维持偏强震荡状态，成本价支撑存续，短纤或将维持震荡格局。
农产品
- 美豆：美总统访华结束，对华美豆出口增量预期破灭，叠加疲软的出口数据拖累。CBOT大豆阶段性走弱。下阶段美豆成本支撑，叠加美豆油牛市行情及大豆压榨需求强劲支撑，预计将维持震荡偏弱行情。
- 豆菜粕：豆粕供应维持宽松，供应冲击压力集中在5-7月，榨利水平也还好，基差持续疲软现实难改，弱基差+持续累库状况下，连粕除非美豆炒干旱减产，不然很难有多头行情。菜粕方面，沿海地区油厂陆续复工复产，压榨开机稳步回升，带动菜粕市场货源供应稳步放量，短期内菜粕价格缺乏单边涨跌驱动，大概率同步豆粕行情、维持震荡偏弱格局运行。
- 油脂：中东局势及国际能源价格波动影响减弱，但棕榈油年度内生柴乐观消费预期下供需收紧，继续支撑高位行情。短期国内市场风险资产价格普跌，BMD棕榈油因增产顺利也同步承压，国内棕榈油阶段性面临调整行情。豆油方面，成本支撑逻辑增强且季节性供需宽松压力计价充分，而菜油现货支撑逻辑减弱，后期阶段性豆油市场表现会强于菜油。
- 生猪：市场受政策、情绪炒作，存在阶段性的养殖节奏调整和二育支撑，但5月以来需求疲软现实拖累猪价未能持续走强。当前现货投机度过高，一旦不及预期，就容易崩盘。另外8月前后供需收紧预期，因此09合约盘面升水仍在。然而，现基础全国能繁母猪正常保有量已大幅下调，当前产能依然过剩被政策定调。后期去产能路漫漫，生猪09合约升水有可能被修正，逢高源自套保卖盘的潜在压力可能会一直存在。
- 玉米：目前全国深加工企业库存及饲料库存仍处于下降的状态。下游深加工企业利润低位、开机季节性下滑；饲料企业买涨不买落的情绪较为明显，且糙米有望下周投放市场，华北小麦也即将上市、开称价格不高，部分饲料企业有替代采购计划。综上看，下阶段高价玉米期现同步延续走弱概率较高。
