汇率波动影响利润短期承压，关注新兴领域业务布局

核心观点

公司1Q26利润承压，毛利率同比提升。受消费级存储缺货涨价影响，部分消费电子客户需求下修，导致结构件、功能模组、整机组装等业务下滑，营收同比下滑。短期汇率大幅波动同比影响利润约5亿元。公司通过产品结构优化和经营管理精细化，1Q26毛利率同比提升1.75pct至14.55%。

消费电子业务

消费电子业务蓄势待发，折叠机有望驱动增长。公司在大客户折叠机项目中供应UTG玻璃、PET膜、玻璃支架、3D玻璃盖板等，新项目价值量高，份额领先。从二季度开始出货，有望对业绩形成有效拉动。2027年新机外观、结构和材质更复杂，公司主要产品将迎来量价齐升。

新兴业务布局

持续布局新业务，静待新增长曲线放量。公司在AI服务器、具身智能机器人、商业航天等新兴领域进行战略投入：

• AI服务器：快速获得客户认证和订单，加速扩产迎接大客户认证和订单落地。
• 汽车玻璃：首条年产35万辆产线全面投产，后续三条产线建设中，总产能100-150万辆/年，国内外大客户完成验厂，进入批量出货阶段。
• 机器人业务：取得海外大客户机器人核心模组份额，今年将逐渐量产爬坡，实现头部客户订单批量落地。

投资建议

考虑存储涨价对消费电子市场影响，调整盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为50.02/61.71/80.94亿元，同比增速分别为24.5%/23.4%/31.2%，对应PE为30.1/24.4/18.6倍。看好公司全产业链垂直整合，完善全球化布局，“消费电子+智能汽车+新兴智能终端”多轮驱动带来的业绩增长，维持“优于大市”评级。

风险提示

需求不及预期；汇率波动风险；客户集中的风险。