C3产业链周度报告

国泰君安期货研究所陈鑫超投资咨询从业资格号：Z0020238赵书岑（联系人）期货从业资格号：F03147780日期：2026年5月17日 CONTENT 区域报价、贴水及运费/巴拿马运河拥堵，VLGC运费上行，FEI走势坚挺，美湾-远东套利窗口走扩 LPG国内现货及基差/最低可交割品锚定山东醚后，主力基差走弱 LPG部分-供应 加拿大LPG发运量 中东LPG发运量/海峡航运停滞，中东发运维持低位 中东LPG发运量 霍尔木兹海峡LPG通行量 中印日韩进口量 LPG部分-需求&库存 LPG国内炼厂库存/中性偏低水平，环比去库 LPG码头进口货库存/山东到船集中，港口环比累库；华南、华东环比去库明显 亚洲丙烷平衡表 供应-假设美国发运维持高负荷；假设中东发运4月下旬逐步恢复，产量损失20%，对应5月、6月到港量逐步恢复至常规水平的8成左右。 •需求-4-5月负反馈主要体现在中国PDH开工下移；日本逐渐步入燃烧淡季；印度、东南亚需求刚性，中枢下调20%左右。 综合-4、5月中东货源紧缺、美国货源补充有限，亚洲丙烷存硬性缺口；若霍尔木兹海峡充分恢复，叠加美国码头投产，Q3或仍有机会出现小幅季节性累库，但丙烷整体供需格局较年初预期有所收紧。 丙烯产业链价格/成本支撑坚挺，但供需环比走弱，丙烯重心下移，PDH再回深度亏损区间 丙烯产业链价格/成本转弱，PP利润好转；其他下游需求承接有限，利润进一步压缩 丙烯价格-国内/PDH开工回升，丙烯基本面转弱，价格重心下移 丙烯部分-平衡表 丙烯产业链开工率/PDH开工触底回升，裂解供应逐步回归；下游利润走弱，开工回落 丙烯全国平衡表-需求 丙烯山东平衡表-需求 丙烯山东地区（包括江苏连云港、海伟）平衡表-供应 本周平衡表变化： •供应-本周，山东地区瑞恒（60）、金能1#（90）周尾重启；下周，重启装置提负，区域PDH开工预计有所抬升，丙烯供应增加。后续，5月底，山东地区万华蓬莱（90）检修结束后回归，盛虹（70）全厂检修计划推迟，而齐翔（42）届时或有检修。综合来看，区域内4月月均开工53%，预计5月月均开工59%；预计6月月均开工71%，区域供应预期较上周均有所上调。（上周预期：5月53%，6月62%）。 •需求-本周，山东地区粉料开工维持低位，但利润已修复至盈亏平衡线；PO、丙烯酸、丁辛醇利润压缩，开工下滑。 丙烯山东地区（包括江苏连云港、海伟）平衡表-需求 丙烯山东地区（包括江苏连云港、海伟）平衡表周度变化 丙烯部分-供应 丙烯上游-PDH/产能利用率55.5%（+5.7%） 主要装置变化： •本周，中景2#（100）、台塑（60）提负运行，瑞恒（60）、金能1#（90）周尾重启，PDH开工提升5.7%至55.5%。•下周，瑞恒、金能提负，PDH开工预计继续抬升。 •后续，5月底存重启预期的装置包括万华蓬莱（90）、东华茂名（60）、华泓1#（45）、巨正源1#（60），盛虹（70）全厂检修计划推迟，而中景1#（75）、齐翔（42）届时或有检修，预计6月初PDH开工回升至65%左右，6月底进一步修复至70%左右维持。综合来看，4月月均开工54.5%，预计5月月均开工58.5%、6月月均开工69.3%。 丙烯上游-MTO/产能利用率85.8%（+0.0%） 主要装置变化： •本周，MTO装置维持稳定。•下周，中安联合（35）计划重启，而斯尔邦（45）存停车预期，开停并存，MTO开工率或短时调整后恢复至当前水平。 丙烯部分-需求 丙烯下游-PP/产能利用率65.3%（-0.6%） 丙烯下游-PP利润 丙烯下游-PP粉/产能利用率14.4%（+1.0%） 主要装置变化： •本周，三江2条线（30）、江苏国恒（10）重启，舒肤康（15）、南京炼厂（10）、玉门炼化（4）停工，粉料开工小幅回升1.0%至14.4%。 丙烯下游-PO/产能利用率65.5%（-4.5%） 主要装置变化： •本周，瑞恒（40）延续停车状态，中化泉州（20）、联泓（30）短停，滨化（18）、鑫岳（38）、利华益（30）降负运行。 •下周，瑞恒预计重启，PO开工存回升预期。 丙烯下游-丙烯腈/产能利用率64.8%（-0.3%） 重点装置动态： •本周，吉林石化（24）、科鲁尔（26）、赛科（13）、抚顺石化（9）、中化泉州（26）装置延续检修状态，其他装置维持稳定。 •下周，吉林石化、赛科预期重启，ACN开工或有抬升。 丙烯下游-丙烯酸/产能利用率80.3%（-2.1%） 丙烯下游-丙烯酸/产能利用率80.3%（-2.1%） 主要装置变化： •本周，台塑宁波降负运行。 丙烯下游-正丁醇/产能利用率81.2%（-4.5%） 主要装置变化： •本周，渤化（8.5）、安庆曙光（12.5）装置延续停车。•下周，停车装置预计重启，正丁醇开工率回升。 丙烯下游-辛醇/产能利用率82.0%（-6.0%） 主要装置变化： •本周，渤化（14）、安庆曙光（11）、吉林石化（12）停车延续，新增江苏华昌（18）短停。•下周，鲁西（10）、建兰（21）存检修计划，而渤化、安庆曙光、华昌、吉林石化预期重启。 丙烯下游-酚酮/产能利用率82.4%（-2.6%） 主要装置变化： •本周，高化（15）停车检修，部分装置降负运行。 •下周，蓝星哈尔滨（6）、扬州实友（12）存检修预期。 丙烯下游-ECH 丙烯部分-下游库存 丙烯下游库存-PP及粉料 丙烯其他下游库存 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING