乘AI之风，26Q1业绩高增

乘AI之风，26Q1业绩高增 硬蛋创新发布26Q1业绩。公司实现营收约60.34亿元，同比大增125.6%，总营收中技术方案占比44.7%、分销业务占比54.8%、自研产品占比0.5%；经营溢利约2.08亿元，同比增长51.0%，公司26Q1业绩高增主要系1）AI算力需求持续高增：全球大模型训练与推理需求快速扩容，市场对于AI算力基础设施的投入力度大幅加大，集团旗下配套技术方案业务订单与市场需求迎来高速增长；2）存储市场行情火热：AI产业落地带动内存及大容量存储芯片需求大幅激增，顺势推动集团存储板块业务实现高速增长；3）机器人产业链需求旺盛：国内人形机器人与工业自动化产业进入规模化落地快车道，市场对高性能计算芯片、嵌入式系统需求持续走高，为公司开辟全新业绩增长空间。 买入（维持） 卡位具身智能核心赛道。2026年是人形机器人从“实验室原型”、“互动表演秀”跨越至“规模化量产”的元年。硬蛋创新提前卡位具身智能核心赛道，依托地瓜机器人大小脑一体化”AI芯片方案，构建覆盖AI大脑、小脑、域控制器的全栈芯片矩阵，其S600在SoC上实现“感知+决策+行动/实时控制”的单芯片闭环，高质量整合最懂决策的大脑和最懂执行的小脑，解决了传统端侧AI处理器外接MCU带来的高延迟痛点，已服务银河通用、星动纪元等明星机器人企业，持续完善具身智能产业生态。 链接AI产业链，加速下游应用领域渗透。公司以AI芯片为底座的技术服务平台，专注链接上游AI芯片技术与下游创新企业需求，与NVIDIA、Intel、AMD、Sandisk等全球高端芯片原厂深度合作，向下游赋能“AI基础设施+AI智能终端”等高核心产业，打通从芯片供给到终端落地的全流程生态服务链路。公司已形成覆盖GPU、CPU、FPGA、ASIC、存储芯片及软件生态的全方位产品矩阵，服务美团、百度、文远知行及顶尖科研院校等标杆客户，业务深度渗透数百个产业应用场景。 作者 分析师佘凌星执业证书编号：S0680525010004邮箱：shelingxing1@gszq.com 相关研究 盈利预测及投资建议：全球大模型训练与推理需求持续攀升，带动AI算力基础设施投资全面加速，为硬蛋创新技术方案业务带来强劲增长动能；与此同时，AI应用场景快速扩张，推动内存及大容量存储芯片需求持续旺盛，助力公司存储相关业务实现快速上行；而国内人形机器人与工业自动化进入规模化落地阶段，高性能计算芯片与嵌入式系统需求显著提升，亦进一步打开公司成长空间。三大高景气赛道协同发力，驱动公司业绩持续高增，预计2026-2028年公司实现营收285.6/390.3/480.8亿元，实现归母净利润3.8/5.0/6.4亿元，维持 买入”评级。 1、《硬蛋创新（00400.HK）：稀缺AI算力芯片供应商，自研SOM打造第二成长曲线》2025-11-06 2、《硬蛋创新（00400.HK）：稀缺AI算力芯片供应商，硬件+软件平台化布局》2025-06-30 风险提示：下游需求不及预期、地缘政治风险、产品进展不及预期。 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称 本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归 国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为 国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 国盛证券研究所 北京地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com