玉米：缺乏上涨驱动

玉米：缺乏上涨驱动 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 报告导读： （1）玉米市场回顾 现货市场，5月15日当周，玉米现货下跌。据汇易网统计，截至5月15日，全国玉米均价2439.53元/吨，较前一周2445.29元/吨下跌6元/吨。华北玉米价格涨跌互现，深加工企业主流收购价格2400-2460元/吨，山东饲料企业猪料进厂2500-2520元/吨，禽料玉米2480元/吨左右。黑、吉潮粮折干主流收购价格2230-2340元/吨。北方玉米散船集港2340-2370元/吨；广东蛇口散船2470-2490元/吨。 期货市场，5月15日当周盘面下跌。短期市场缺少上涨驱动，定向稻谷和新季小麦替代预期对市场形成压力，盘面震荡偏弱。主力合约（C2607）最高价2381元/吨，最低2350元/吨，收盘价2355元/吨（前一周收盘2365元/吨）。玉米淀粉主力2607合约5月15日收于2687元/吨。基差方面，玉米主力C2607合约5月15日基差35元/吨，前一周（5月8日）为35元/吨，基差平稳。 （2）玉米市场展望 1）CBOT玉米下跌。5月15日当周CBOT玉米期货下跌3.3%。市场焦点重新转向美伊战争和中西部的春播工作。预计下周初衣阿华州、明尼苏达州以及玉米带其他地区将迎来强降雨，这可能会延缓田间作业，但也会为新播种的玉米地提供充足的水分。中美元首的峰会未能就购买美国谷物或其他农产品达成任何具体承诺，盘面承压。 2）小麦价格弱势，玉米拍卖持续。截至5月14日当周，中储粮网共进行20场玉米竞价采购交易，计划采购数量705635，实际成交数量697196，成交率98.8%，环比增加52.27%；共进行11场玉米竞价销售交易，计划销售数量97997吨，实际成交数量31876吨，成交率32.53%，环比减少20.08%；共进行17场玉米购销双向竞价交易，计划交易数量203074吨，实际成交数量150453吨，成交率74.09%，环比增加6.19%；共进行0场进口玉米及整理物竞价销售交易，计划销售数量0吨，实际成交数量0吨，成交率0。截至5月14日，全国小麦均价为2541元/吨。小麦市场延续偏弱行情，供需矛盾主导价格重心下移。供应端，政策性储备轮换持续投放，叠加部分贸易商因资金压力逢高走货，市场流通粮源充裕；同时，新季小麦产情预期平稳，进一步压制囤货需求。需求端，面粉加工企业开机率维持低位，副产品走货放缓，企业建库意愿不足，多采取“按需采购、压价控量”策略，饲用替代优势亦未明显扩大。 3）玉米淀粉库存增加。卓创数据，截至5月15日当周，全国主产区玉米淀粉总库存共计1016100吨，与上周相比下降9800吨，降幅0.96%。与节前一周相比增幅1.94%，与去年同期相比降幅1.33%。原料玉米成本压力高企及亏损压力增加，部分企业出现停产或者减产，行业供应压力缓和。其次下游终端刚需补货增多，市场整体走货尚可，导致行业库存压力下降。 4）缺少上涨驱动，偏弱运行为主。现货端，东北区域成交清淡，政策性粮拍卖仍对市场有一定的不利影响。产区贸易商低价售粮意向虽显一般，但下游接受程度较为有限。华北玉米受到政策拍卖和新季小麦腾库影响，贸易商出货较多，市场供应宽松。销区延续低采购格局。显性库存方面，北港将继续小幅累库，关注贸易商出货心态，由于收购成本较高，短期定向稻谷未实际落地，玉米需求没有受到大量抑制的情况下，贸易商将延续挺价心态。基差方面，预计基差走弱，后续关注现货后跌或者盘面反弹带来的基差走弱机会。月差方面，若定向稻谷落地叠加新季小麦丰产预期，可继续尝试7-9反套。09合约估值相对较高，偏弱看待。 （正文） 1.期货市场 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 2.现货市场 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：卓创、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：卓创、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。