概述
国内玉米现货市场经过前期跌价去库，余粮已较大去化，但深加工提价仍支撑持续倒车增加，显示未到紧缺程度，预计现货价格稳定为主。后期关注重点包括新粮动态（产情预估、上市时间、开称价格等），目前产情整体正常但单产不明显增加，黑龙江、辽宁减产预期，吉林情况较好，种植成本难降至2150及以下；若辽宁、黑龙江延迟上市，有利于现货挺价和新粮开称价格平稳过渡。同时关注进口替代品供应情况，目前港口高粱、大麦库存仍高，但进口玉米库存降至低位，若四季度替代品进口受限，有利于缓解国内供应过剩预期，但短期压力为主，难成趋势性上涨驱动。
期货价格
上周连盘玉米期价反弹至40日线遇阻回落，跌回前低附近，目前横盘震荡，关注前低支撑力度。
现货价格
上周全国各地玉米现货价格涨跌互现，整体港口、销区价格下跌，华北地区上涨。
供应
- 深加工到车：企业上调收购价后，上周到车辆持续恢复。
- 北港：截至8.30当周，余粮出清使北方四港集港量大幅增加33.6万吨，下海量增长至34.6万吨，库存小幅下降至145万吨。
- 南港：截至8.30当周，广东港口玉米、谷物到货量、出货量双增，港口库存继续回落至171.7万吨，维持去库态势；广东港无进口玉米到港，内外贸玉米出货增加，库存接近同期偏低水平。
- 替代品：广东港高粱、大麦库存仍高，但出货增加，替代品总库存高位小幅下降至131.4万吨；年度累计出货量刷新高点。
- 小麦：华北地区玉米价格小幅上涨，河南麦-玉价缩至150左右，小麦饲用无明显优势。
- 进口：2024年7月玉米进口109万吨，同比降低34.86%；1-7月累计进口2272万吨。大麦进口量同比增71.1%，高粱同比增41.6%。
- CBOT：玉米触底反弹，12月合约重回400美分/蒲之上，进口利润仍丰厚。
需求
- 深加工：上周玉米淀粉企业开机率下降至55.35%，燃料乙醇企业回升至54.7%，整体玉米消耗量下降；原料库存接近去年同期低位，关注新粮承接能力；淀粉及其副产品价格全线上涨，蛋白粉涨幅最大；企业继续扭亏，酒精企业亏损收窄但绝对亏损仍大。
- 饲用：上周各类饲料价格持稳，蛋鸡料上涨；原料库存微增，仍以低库存策略为主；7月饲料产量2668.6万吨，环比-1.8%，同比0.24%，弱于预期。
- 猪：上周生猪现货价格重心小幅上移，养殖利润偏高水平；8月底生猪存栏环比增加1.22%，出栏体重微增，二育、压栏现象存续，支撑现货价。
- 禽：上周主产区鸡蛋、肉鸡价格持稳，毛鸭价格上涨；蛋鸡盈利，肉鸡亏损加大，鸭存栏持稳，肉鸡产能存栏微降，8月蛋鸡存栏增加，短期淘汰鸡出栏增加。
全球
- 美玉米：主产区气候条件正常，9.1日优良率65%，高于去年同期。
- CFTC持仓：美玉米非商业净空小幅增加，整体处于低位水平。
DCE市场
上周DCE玉米期货合约小幅增仓回落，关注前低支撑，注册仓单高位有所回落。
期限结构
（数据来源：Ifind、国海良时期货研究所）
研究结论
前低以下空间不大，反弹至2300甚至2350以上仍需长期基本面支撑，整体偏空格局未变，上方空间有限。重点关注种植成本预估，新玉米价格或以种植成本水平为支撑，转低位区间震荡走势。
