受地缘事件与宏观风险驱动 原油缺乏持续上行动能

发布时间：2026-02-05 14:05:01作者：广金期货来源：广金期货 行情复盘 2月4日，原油期货主力合约收涨2.80%至462.4元。 资金流向 2月4日收盘，原油期货资金整体流入5303.60万元。 背景分析 截止1月30日API数据显示，美国原油库存锐减1107.9万桶，馏分油库存降481.1万桶，汽油库存增473.6万桶。短期寒潮致产量下降支撑原油去库，汽油延续季节性累库，而因寒冷天气缓和，馏分油去库或放缓。 后市展望 短期油价受地缘事件与宏观市场风险驱动，波动加剧，但缺乏持续上行动能;中长期看，全球原油供应宽松格局未改，OPEC+可能夏季增产、美国页岩油生产韧性、非OPEC国家产能释放共同压制油价，加之全球经济复苏动能偏弱、新能源在石油领域的替代效应，油市维持震荡偏弱格局不改。 研报正文研报正文 核心逻辑： 供应端，美国与伊朗有望在本周五重启核谈判，地缘风险溢价有所下滑，石油断供风险暂时缓解。美国财政部最早可能于本周发放一项通用许可，允许企业在委内瑞拉开采石油和天然气，意在尽快提升委内瑞拉石油产量，此外，美国财政部已颁发许可性，批准向委内瑞拉提供稀释剂，委油生产及出口有望加速提升。由于天气转暖，美国天然气价格由涨转跌，冬季风暴对美国上游生产影响亦转弱。 截止2026年1月23日，美国原油产量在1369.6万桶/日，周度下滑3.6万桶/日。预计2026年美国原油产量因钻井数量下滑及OPEC+增产而增长乏力。此外，OPEC+产油国部长级会议将在4月5日举行，密切关注其对二季度产量政策倾向。 需求端，美国汽油裂解价差表现坚挺，美国汽油消费韧性较强，截止1月26日，美国汽油裂解价差在26.9美元/桶，周度增加1.13美元/桶，位于三年同期最高位。美国柴油裂解价差受到工业及物流运输疲软压制，截止2026年2月2日，美国柴油裂解价差在25.76美元/桶，周度下滑5.3美元/桶。预计美国炼厂开工率将受季节性影响继续下滑，炼厂加工需求将逐步走弱。国内市场，主营炼厂和地方炼厂加工利润继续下滑，主营炼厂开工率连续四周攀升，而地炼开工连续低位运行。成品油市场，随着户外基建项目陆续停工放假，柴油需求持续疲软;汽油则受节前备货需求带动，底部支撑相对稳固。 库存端，截止1月30日API数据显示，美国原油库存锐减1107.9万桶，馏分油库存降481.1万桶，汽油库存增473.6万桶。短期寒潮致产量下降支撑原油去库，汽油延续季节性累库，而因寒冷天气缓和，馏分油去库或放缓。 展望后市，短期油价受地缘事件与宏观市场风险驱动，波动加剧，但缺乏持续上行动能;中长期看，全球原油供应宽松格局未改，OPEC+可能夏季增产、美国页岩油生产韧性、非OPEC国家产能释放共同压制油价，加之全球经济复苏动能偏弱、新能源在石油领域的替代效应，油市维持震荡偏弱格局不改。