碳酸锂：供需底色支撑，盘面下方空间有限

碳酸锂：供需底色支撑，盘面下方空间有限 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang2@gtht.com 报告导读： 本周价格走势：价格下跌，基差走强 本周碳酸锂期货下跌，2609合约收于188800元/吨，周环比下跌7760元/吨，2607合约收于186800元/吨，周环比上涨7160元/吨，现货周环比下跌2000元/吨至192000元/吨。SMM期现基差（2609合约）走强1200元/吨至-5360元/吨，富宝贸易商升贴水报价-3020元/吨，周环比增加10元/吨。2607-2609合约价差-2000元/吨，环比走强600元/吨。 供需基本面：周产环增，周度库存去库 供给：国内锂盐厂周产环增。国内碳酸锂周产来看，环比小幅增加，主要在盐湖部分新增产能投产。此外，4月澳矿发运量及智利锂盐发运维持高位，尼日利亚发运量超预期，对国内原料进口构成边际补充。海外矿端，津巴布韦目前已有锂矿开始发货，预计将在6月中下旬到港。实际上，短期国内市场矿端矛盾逐步兑现，但由于锂盐厂自身仍有矿库存，暂未见到明显的因缺矿导致的被动减产。后续而言，矿端紧张在国内市场兑现，后续5月紧张格局将会进一步加剧，当下矿端加工费已降至17000-18000元/吨。 需求：下游逢低补库，多备货至5月下旬。按照则言统计，5月铁锂排产49.23万吨，环增3.2%，三元排产10.72万吨，环增7.2%；而SMM统计5月铁锂排产50.37万吨，环增8%，三元排产8.79万吨，环增9%。5月份正极材料排产较好，部分原因在于正极新增产能投产等。车端，按照公众号统计，5月1-10日，全国乘用车厂商新能源批发19.3万辆，同比去年5月同期下降16%，较上月同期增长23%，今年以来累计批发414.7万辆，同比下降2%。储能端，据中国储能网统计，本周共计4.27GW/16.27GWh各类型储能项目开启招标，其中，用户侧项目招标维持3周增势，4h储能项目进一步渗透，招标容量占比超73%。 库存：本周碳酸锂转去库，行业库存101418吨，较上周去库1225吨。本周期货仓单合计注册6679手，总量42310手。 后市观点：盘面进入高价波动区间，但供需偏好成色亦限制下方空间 周中各类市场消息扰动盘面，类似于隐性库存显性化、矿山复产、终端负反馈等利空，对盘面构成较明显扰动，前期多单止盈盘离场带来盘面较大幅度回调。不过，实际上供需层面而言，5月碳酸锂依旧处于供需去库的叙事逻辑中。尤其是矿端，5月份津巴布韦2月底的矿出口禁令将逐步兑现到国内市场，同时正极投产仍将增加对碳酸锂的下游需求，整体来看5月份整体供需呈去库格局。从终端来看，暂未见到电池环节大幅下调排产，当前碳酸锂高价传导至电芯与集成商之间，后续若电芯价格能被顺利传导（集成商承接），则代表着高价仍未对终端构成明显负反馈。从交易策略来说，5月矿端紧张格局会对盘面下方构成坚实托底，可参考下游补库区间点位，等待盘面回调逢低买入布局，但建议密切关注消息面扰动。 单边：短期逢低买入为主，期货主力合约价格运行区间预计18.0-20.0万元/吨 跨期：暂无推荐 套保：波动较大，上下游建议配合期权工具择机套保 风险点：宏观情绪转弱、市场监管加严、电车销量不及预期等； （正文） 1.行情数据 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 2.锂盐上游供给端——锂矿 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 3.锂盐中游消费端——锂盐产品 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 4.锂盐下游消费端——锂电池及材料 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。