碳酸锂周报：盘面大幅波动，关注下方支撑

2025年08月24日 碳酸锂周报 报告要点： 创元研究 本周回顾： 创元研究有色组研究员：李玉芬邮箱：liyf@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0021370 本周碳酸锂2511合约最高触及90100/吨，随后大幅回落，周五收盘价78960元/吨，回调幅度12.4%。近期盘面波动较大，导火索在于江西矿山矿种变更文件发布以来，宁德时代枧下窝因采矿证8/9到期且未能成功续期停产，市场交易宁德停产后对平衡表产生影响，估值区间大幅上移。从近两周周度产销数据来看，宁德停产对于短期供需影响并不明显，一方面是宁德矿山停产但冶炼厂未立即停产，云母端来源供给并未出现断崖式下降，二是盘面快速上涨给予外购辉石生产碳酸锂利润，外购辉石开工率迅速上升，短期供给仍维持在较高水平，去库幅度有限，基本面好转，但难以支撑估值大幅度上移。 联系人：余烁邮箱：yush@cyqh.com.cn从业资格号：F03124512 盘面大幅回调后，当前估值应处于中性偏低水平。价格上涨的同时现货成交走好，SMM长协报价升水期货盘面，近期碳酸锂库存从上游向中下游转移，在旺季来临之前，中下游仍有备货的动力，因此在现货层面对于盘面有支撑。宁德停产的影响在短期并不明显，但此阶段矿石库存向锂盐端转移，随着停产周期的拉长，矿石库存下降之后或将矛盾凸显。 长期来看，宁德停产未能根本上扭转平衡表，对于当下的行情，应以反弹而不是反转对待，反弹的高度更多依赖于市场情绪。短期来看，供给端扰动是接下来一段时间的焦点，在锂资源开发日趋严格的大背景下，青海盐湖和江西锂云母事件未完全落地前，市场仍有对未来停产的预期，盘面或表现为高位震荡，且波动不小。 关注点：宏观情绪，供给端扰动 目录 一、重点数据一览...................................................4 2.1盘面价格.................................................................62.2现货价格.................................................................7 三、重点数据追踪...................................................8 3.1矿端.....................................................................83.2锂盐端...................................................................93.3正极与电解液............................................................123.4电池与终端..............................................................133.5月度平衡表..............................................................15 图表目录 一、重点数据一览 盘面价格：截至本周五，主力2511合约收盘价78960元/吨，周环比-7940元/吨，跌幅9.14%，8月仓单回流速度较快，当前仓单2.5万张。 现货价格：SMM电池级碳酸锂报价83900元/吨，周环比+1200元/吨，涨幅1.45%；工业级碳酸锂报价81600元/吨，周环比+1200元/吨，涨幅1.49%，电工碳价差2300元/吨，价差不变。 矿端：SMM锂辉石SC6（CIF中国）平均价934美元/吨（环比-6美元/吨）；澳洲锂精矿平均价920美元/吨（环比-70美元/吨）；巴西锂精矿平均价925美元/吨（环比-65美元/吨）；中国1.5%-2%锂云母精矿报价1285元/吨（环比-35元/吨），2%-2.5%锂云母精矿报价2055元/吨（环比-45元/吨）。本周锂辉石精矿报价回落，当前外购锂辉石精矿加工成碳酸锂成本约7.9万元/吨。 锂盐端：碳酸锂周度产量19138吨（环比-842吨），锂辉石来源12179吨（环比+520吨），锂云母来源2650吨（环比-1250吨），盐湖来源2552吨（环比-190吨），回收来源1757吨（环比+78吨）。碳酸锂周度库存141543吨（环-713吨），冶炼厂库存46846吨（环比-2847吨），下游库存51507吨（环比+3224吨），其他库存43190吨（环比-1090吨），本周云母来源产量大幅下降，外购辉石开工提高对于云母减产有一定补充，总供给维持高位，去库幅度与上周一致，库存有从上游向下游转移趋势。 进出口：7月国内锂精矿进口57.6万吨，环比+35%，同比+5%，其中澳大利亚进口42.7万吨，环比+67%，同比+13%；津巴布韦进口6.2万吨，环比-38%，同比-35%；巴西进口0.11万吨，环比-97%，同比-93%。1-7月国内累计进口338万吨，累计同比+1%。7月国内进口碳酸锂1.38万吨，环比-22%，同比-43%，其中智利进口0.86万吨，阿根廷进口3950吨，1-7月国内碳酸锂进口13.2万吨，累计同比+1%。 正极与电解液：7月磷酸铁锂产量29.1万吨，环比+2%；三元材料产量6.86万吨，环比+6%；锰酸锂产量1.17万吨，环比+1%，钴酸锂产量1.04万吨，环比+7%；磷酸铁锂周度库存9.4万吨，环比-2%，库存天数9.7天，三元材料周度库存1.76万吨，环比+2%，库存天数8.1天。 电池与终端：7月电池产量143GWH，同比+37%，环比持平，其中磷酸铁锂电池107GWh，同比+51%，环比+1%，三元电池产量31Wh，同比+7%，环比-3%；铁锂电池占比75%，三元电池占比22%。 截止7月底，国内新能源汽车库存78万辆，环比-10%，其中厂家库存20万辆，经销商库存58万辆。近期新能源经销商的厂家和渠道库存明显下降，行业库存总体压力稍有改善。 平衡：预计8月锂供给12.15万吨碳酸锂当量，锂需求12.4万吨碳酸锂当量，去库约2479吨。 行情解析： 本周碳酸锂2511合约最高触及90100/吨，随后大幅回落，周五收盘价78960元/吨，回调幅度12.4%。近期盘面波动较大，导火索在于江西矿山矿种变更文件发布以来，宁德时代枧下窝因采矿证8/9到期且未能成功续期停产，市场交易宁德停产后对平衡表产生影响，估值区间大幅上移。从近两周周度产销数据来看，宁德停产对于短期供需影响并不明显，一方面是宁德矿山停产但冶炼厂未立即停产，云母端来源供给并未出现断崖式下降，二是盘面快速上涨给予外购辉石生产碳酸锂利润，外购辉石开工率迅速上升，短期供给仍维持在较高水平，去库幅度有限，基本面好转，但难以支撑估值大幅度上移。 盘面大幅回调后，当前估值应处于中性偏低水平。价格上涨的同时现货成交走好，SMM长协报价升水期货盘面，近期碳酸锂库存从上游向中下游转移，在旺季来临之前，中下游仍有备货的动力，因此在现货层面对于盘面有支撑。宁德停产的影响在短期并不明显，但此阶段矿石库存向锂盐端转移，随着停产周期的拉长，矿石库存下降之后或将矛盾凸显。 长期来看，宁德停产未能根本上扭转平衡表，对于当下的行情，应以反弹而不是反转对待，反弹的高度更多依赖于市场情绪。短期来看，供给端扰动是接下来一段时间的焦点，在锂资源开发日趋严格的大背景下，青海盐湖和江西锂云母事件未完全落地前，市场仍有对未来停产的预期，盘面或表现为高位震荡，且波动不小。 二、周度行情回顾 2.1盘面价格 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 2.2现货价格 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 三、重点数据追踪 3.1矿端 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.2锂盐端 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.3正极与电解液 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.4电池与终端 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：中汽协、创元研究 资料来源：数说新能源公众号、创元研究 资料来源：海关、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：崔东树公众号、创元研究 资料来源：崔东树公众号、创元研究 3.5月度平衡表 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅