碳酸锂：宏观因素影响较大，盘面宽幅震荡，但供需紧张使得下方空间不深

碳酸锂：宏观因素影响较大，盘面宽幅震荡，但供需紧张使得下方空间不深 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com刘鸿儒投资咨询从业资格号：Z0023466liuhongru028781@gtjas.com 报告导读： 本周价格走势：大幅回落调整，基差走强 本周碳酸锂期货大幅回落，2605合约收于132920元/吨，周环比下跌15280元/吨，2607合约收于133620元/吨，周环比下跌15240元/吨，现货周环比下跌26000元/吨至134500元/吨。SMM期现基差（2605合约）走弱4920元/吨至-6700元/吨，富宝贸易商升贴水报价-1350元/吨，周环比走强40元/吨。2605-2607合约价差-700元/吨，环比走强40元/吨。 供需基本面：周产环减，去库格局延续 供给：国内锂盐厂逐步进入季节性检修阶段，海外矿端成本抬升显著。本周，中联金统计，智利出口数量较超预期，使得供给预期边际宽松。中联金统计，1月智利锂盐发出8船，锂盐总量3万吨（实际出口5.3万吨，含2.5万吨硫酸锂散货），其中碳酸锂1.9-2万吨（实际出口2.3万吨），硫酸锂0.7-0.8万吨（实际出口2.8万吨，集装箱口径0.3万吨），氢氧化锂0.21万吨（实际出口0.25万吨）。数据层面，国内周度碳酸锂产量为20744吨，较上周减少825吨。澳矿发运量8.4万吨，环比增加2.1万吨，智利锂盐发运量8760吨，环比增加4600吨。 需求：短期需求偏强，动力终端静待修复。正极材料厂实际减产幅度有限，叠加抢出口需求持续释放，产量预计仍将维持高位运行。终端方面，国家能源局统计，2025年新增新型储能项目装机规模为62.24GW/183GWh，同比增加47%/80%。上周，国家发改委、国家能源局发布《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，代表着容量电价政策出台，文件指出容量电价以当地煤电容量电价为基础，根据顶峰能力按一定比例折算。储能环节根据EESA初步统计，周度市场共有29个项目中标，项目合计中标规模达2.03GW/5.35GWh，环比上升52.3%，同比增长1865%。价格方面，项目以2小时项目为主，2小时储能系统EPC单价维持在0.52–2.35元/Wh区间，4小时储能系统EPC单价则在0.93–1.04元/Wh区间。 库存：本周碳酸锂延续去库，行业库存105463吨，较上周去库2019吨，库存向下游转移。本周期货仓单新增注册3576手，总量33787手。 后市观点：下游节前积极补库，但盘面波动幅度明显放大，关注宏观因素等变量 本周盘面受宏观因素叠加智利出口等消息面影响而有回落调整，但实际上，现实供需紧张的核心逻辑仍未改变。供给端来看，部分锂盐厂安排阶段性检修计划，供给边际收缩预期增强；需求端则呈现“淡季不淡”特征，整体维持高位运行，且在价格回调后，下游补库意愿继续体现。此外，上周公布的容量电价政策，给 予市场愈发明确的预期，后续独立储能系统的经济性将增加，项目IRR或提升。但亦需关注到，部分储能项目中标价格已开始与锂价联动，动力端亦出现因电池成本上升而带动的终端提价现象，潜在需求负反馈风险需持续跟踪。不过，当前锂价绝对水平已回落至较低位，下游补库意愿维持，此会对盘面构成底部支撑，关注下周宏观资金层面变动的信息。 单边：高位震荡，期货主力合约价格运行区间预计12.0-15.0万元/吨 跨期：参考下游节前补库节奏进入尾声，正套择机止盈套保：波动较大，上下游建议配合期权工具择机套保风险点：锂盐厂检修不及预期，抢出口力度不及预期（正文） 1.行情数据 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 2.锂盐上游供给端——锂矿 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 3.锂盐中游消费端——锂盐产品 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 4.锂盐下游消费端——锂电池及材料 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。