周度报告——国债期货

下周利空较多，债市暂转弱 本周（05.11-05.17）国债期货震荡略偏强。周一，4月通胀数据超市场预期，股市高开，国债期货开盘跳水。不过由于资金面相对宽松，债市逐渐修复跌幅并转涨。周二，增量消息相对不多，资金面均衡偏松，股市上涨势头受阻，国债期货继续上涨。周三，上午债市窄幅震荡，午间超长期特别国债发行结果基本符合预期，国债期货开始拉升，不过由于股市表现较强，尾盘国债期货又有所回落。周四，资金面相对均衡，不过股债齐跌。尾盘公布的4月金融数据不及预期，债市小幅转强。周五，受信贷数据不及预期影响，国债期货高开。不过午后出现美元流动性紧缩行情，国债期货也出现下跌。截至5月15日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为102.616、106.390、108.860和112.710元，分别较上周末变动+0.070、+0.180、+0.250和+0.280元。 ★市场利空较多，债市暂转弱 下周重点关注几方面因素：周初海外流动性紧缩预期变化情况、周三的30年超长期特别国债发行情况、周五税期资金面变化。整体来看，上述几个因素对债市的影响以偏空为主。节奏方面，单个因素的利空更偏脉冲式，因此行情节奏较为波折。预计曲线中端表现将强于两端。 策略方面：1）单边：五月整体震荡，下周表现略偏弱。2）曲线策略：预计曲线中端表现将强于两端。3）套保策略：市场风险仍然存在，建议在基差较低时布局空头套保策略。4）跨期策略：跨期价差仍将走阔，不过走阔流畅度不如上周。 ★总结与展望 债市整体震荡，下周表现略偏弱 ★风险提示： 战争再度升级，通胀上升；股市强劲上涨。 目录 1、一周复盘及观点...................................................................................................................................................................41.1本周走势复盘：国债期货震荡略偏强...............................................................................................................................41.2下周观点：市场利空较多，债市暂转弱..........................................................................................................................42、利率债周度观察...................................................................................................................................................................52.1一级市场..............................................................................................................................................................................52.2二级市场..............................................................................................................................................................................63、国债期货...............................................................................................................................................................................83.1价格及成交、持仓..............................................................................................................................................................83.2基差、IRR..........................................................................................................................................................................103.3跨期、跨品种价差............................................................................................................................................................114、资金面周度观察.................................................................................................................................................................125、海外周度观察.....................................................................................................................................................................136、通胀高频数据周度观察...................................................................................................................................................137、总结与展望.........................................................................................................................................................................148、风险提示.............................................................................................................................................................................14 图表目录 图表1：当周下周国内重点数据一览.............................................................................................................................................................4图表2：本周利率债净融资额为648.82亿元................................................................................................................................................5图表3：本周国债净融资额下降.....................................................................................................................................................................5图表4：本周地方债净融资额上升.................................................................................................................................................................6图表5：本周同业存单净融资额上升.............................................................................................................................................................6图表6：本周国债收益率多数下行.................................................................................................................................................................6图表7：关键期限国债估值变化.....................................................................................................................................................................6图表8：10Y-1Y利差收窄、10Y-5Y和30Y-10Y均走阔..............................................................................................................................7图表9：隐含税率小幅下降.............................................................................................................................................................................7图表10：分机构净买卖时序：国债........................................................................................................................................