周度报告——国债期货

一周复盘及观点

• 本周走势复盘：国债期货震荡略偏强。受4月通胀数据超预期影响，周一开盘跳水，但资金面宽松推动债市修复并转涨。周二资金面均衡偏松，股市上涨势头受阻，期货继续上涨。周三超长期特别国债发行结果符合预期，期货开始拉升，但受股市影响尾盘回落。周四股债齐跌，尾盘金融数据不及预期，债市小幅转强。周五信贷数据不及预期，期货高开，但午后美元流动性紧缩导致下跌。截至5月15日，各期限主力合约结算价均上涨。
• 下周观点：市场利空较多，债市暂转弱。重点关注海外流动性紧缩预期、30年超长期特别国债发行、税期资金面变化，整体偏空，行情节奏波折，曲线中端表现强于两端。

利率债周度观察

• 一级市场：本周利率债净融资额648.82亿元，国债净融资额下降，地方债净融资额上升。
• 二级市场：国债收益率多数下行，10Y-1Y利差收窄，10Y-5Y和30Y-10Y利差走阔，隐含税率小幅下降。

国债期货

• 价格及成交、持仓：震荡略偏强，各期限主力合约结算价均上涨，成交量增加，持仓量有所变化。
• 基差、IRR：部分品种IRR偏高，正套机会不明显，建议基差偏低时布局空头套保策略。
• 跨期、跨品种价差：跨期价差走阔，但流畅度下降，机构做空09合约动力强，做多性价比高。

资金面周度观察

• 央行公开市场净回笼510亿元，开展买断式逆回购操作。
• DR001和R001小幅上行，SHIBOR涨跌互现。
• 银行间市场质押式回购成交量上升。

海外周度观察

• 美元指数走强，10Y美债收益率上行。
• 美国4月CPI、PPI增速超预期，通胀回升，加息预期升温。

通胀高频数据周度观察

• 工业品价格涨跌互现，农产品价格涨跌互现。

总结与展望

• 震荡市建议关注票息策略，持有中短久期高票息品种，并用长端期货做波段。
• 下周债市有望小幅走弱。

风险提示

• 战争升级，通胀上升；股市强劲上涨。